医药生物行业周报：医药继续领涨，多元配置医药仓位

15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 医药生物 行业研究/行业周报 报告日期：2023-11-05 行业评级：增持 医药继续领涨，多元配置医药仓位 主要观点： 本周行情回顾：板块上涨 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 本周医药生物指数上涨1.67%，跑赢沪深300指数1.06个百分点，跑赢上证综指1.24个百分点，行业涨跌幅排名第5。11月3日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，较10月27日PE上涨1，比2012年以来均值（34X）低8个单位。本周，13个 医药生物沪深300 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：中报预报博弈严重，布局成长逻辑清晰医药标的 2023-7-17 2.行业周报：市场脆弱带来错杀捡漏机会，坚持初心守望价值标的2023-7-24 3.行业周报：兼顾医药的临床价值，寻具备产品竞争力药械2023-8-28 4.行业周报：跨越时间乐观思考医药标的选择2023-9-11 5.行业周报：珍惜配置医药的窗口期2023-10-30 医药III级子行业中，12个子行业上涨，1个子行业下跌。其中，线 下药店为涨幅最大的子行业，上涨5.33%；中药Ⅲ为跌幅最大的子行业，下跌0.09%。11月3日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为59X。 医药继续领涨，多元配置医药仓位 本周医药周涨幅1.67%，继续跑赢沪深300指数。细分板块方面，药店等领涨。个股涨幅top10，没有明确的主题领涨，不过基本是小市值公司+基本面具备变化的标的；个股跌幅top10，主要是前期涨幅较大的个股，尤其是减肥产业链个股回调较大。港股方面，HSCIH周线涨幅4.28%，多点开花，制剂、器械、CXO等均有标的涨幅较大。 三季度业绩已经完全披露。而医药生物（申万）年初至今走势已经回到了2022年9月份的低点位置，估值也是处于历年的低点。我们认为：政策相关的利空已经进入尾声，医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值，年底医保继续谈判和续标叠加基药目录，基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是相比历史还处于低位，站在此刻的时间点，医药板块需要加大配置，平台型、研发能力强的公司将会跨越周期，建议配置的思路包括大市值PEG低的龙头公司、个股细分龙头韧性强的公司（尤其是已经有商业化）、公司一直处于低位但是有变化的小市值公司。此外，2022年四季度手术量大幅下滑，导致部分手术相关的医药公司业绩基数较低，可以多关注，例如骨科、麻醉等相关品类公司；近期的流感+肺支肺衣等呼吸道疾病频发，也建议关注相关个股。 11月份建议配置个股：爱尔眼科、迈瑞医疗、亚辉龙、君实生物、英诺特、海泰新光、健麾信息、绿叶制药、智飞生物。 投资思路建议： （1）行业市值龙头配置（流动性+配置）：药、械、制品龙头、服务，如智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科等，建议关注恒瑞医药、药明康德。 （2）细分领域龙头公司：亚辉龙（发光追赶+自免领先+增速快）、君实生物（出海美国FDA鼻咽癌获批在即+管理改善）、绿叶制药（CNS龙头+出海）、特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（HIV复方单片）、兴齐眼药（阿托品）、英诺特（华安独家，呼吸道poct检测细分龙头）。 （3）仿制企稳创新变化公司：信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）+百诚医药（仿制药CRO），建议关注康哲药业和亿帆医药。 （4）有望贡献大单品公司：英诺特（呼吸道三联五联九联检产品）、百克（代庖大单品带动业绩环比增长）、欧林（全球独家金葡菌三期进展良好），建议关注科伦博泰、智翔金泰、泽璟制药。 （5）中药：以岭、康缘（中药处方药龙头）、贵州三力（产品丰富、销售能力强）、广誉远（老品牌）、达仁堂（老品牌）、同仁堂 （老品牌）、固生堂（中医连锁稀缺标的）、中药国企（昆药集团、康恩贝、太极集团、华润三九）。 （6）药房（低估值）：一心堂、益丰药房、大参林、健之佳。 （7）医疗器械：康复+电生理+医疗供应链+骨科等，翔宇医疗、麦澜德、微创电生理、健麾信息等，建议关注威高骨科。 （8）医疗服务：爱尔眼科、国际医学（院内诊疗冬季旺季需求强劲）、华厦眼科、海吉亚、瑞尔集团、美年健康。 （9）减肥药产业链持续关注，例如：海翔药业、华东医药、信达生物、圣诺生物等。 华安创新药周观点：美联储加息二连停，下周即将开始医保国谈 周度复盘：本周创新药齐齐大涨，随着中美双边领导人的对话，美联储11月继续暂停加息，今年利率有望维持，受此催化美股生物医药指数大涨，港股医药同样录得大涨，其中“出海”标的反弹明显，复宏汉霖本周涨超28%，此前公司向Intas授出欧洲地区和印度独家开发和商业化其PD-1汉斯状®（斯鲁利单抗注射液）的权益，总额达1.85亿美金；海创药业高尿酸管线HP501的海外临床IND获FDA批准；翰宇药业获得海外利拉鲁肽仿制药原料近亿元人民币的采购订单。随着国际局势缓解，出海已从药品寻求更大市场空间的选题变为必选命题。 创新药企主力军（初代百济、荣昌、信达、君实等；二代康方、艾力斯、上海谊众、亚盛医药）已经陆续进入产品销售放量阶段，整体行业进入规范发展的快车道，biotech陆续进入盈利阶段。从过去追求新靶点、差异化适应症的研发军备竞赛进入商业化能力比拼阶段，好产品是否真的可以放量，成为衡量一个产品的最终准绳。老龄化所引发的临床需求催化行业长期β，创新药等具有解决疾病能力的品类在新的行业规则下有望受益、成熟药企也会更着重扩充优秀的产品管线。只有具有创 新临床价值的产品有望出海，期待更多具有价值的药品提高可及性，惠及更多患者。 好产品+好销售+统筹运营能力：观察过去以来市场反应，新靶点等具有较大想象空间（卡度尼利、ADC等），同样有并不起眼仍能做到超预期销售的单品（伏美替尼、派格宾等），后续我们认为商业化能力是使药品真正产生患者、企业多方效益的关键。行业处于资金端收紧、研发难度提高的整合期，拥有综合统筹运营能力的企业更容易勇立潮头。此时我们选择手握潜力大单品+具备出海能力+具有赛道或适应症独家性优势的个股标的。 关注标的： 1）医药β下具有个股变化拐点：君实生物（α提升+PD-1出海）、绿叶制药（财务改善+新产品放量）； 2)反腐影响较大，弹性大：荣昌生物（RC18扩适应症，23年低基数）、信立泰（明年医保增量+JK07出海，23年低基数）； 3)专科领域领先公司：特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业 （HIV复方单片医保谈判）、兴齐眼药（阿托品）、贝达药业（肺癌 EGFR）； 4)有望贡献大单品创新药企：科伦博泰（SKB264等ADC）、智翔金泰（狗抗、破抗）、泽璟制药（JAK1等）、艾力斯（伏美替尼一线医保）； 5)仿制企稳创新变化公司：科伦药业（输液提毛利+博泰创新）、康哲药业（集采出尽+新产品上市+芦可软膏等）、信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）； 6)长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科伦药业、君实生物、信达生物、恒瑞医药。 本周个股表现：A股超七成个股上涨 本周491支A股医药生物个股中，358支上涨，占比72.91%。 本周涨幅前十的医药股为：赛隆药业（+31.76%）、赛托生物 （+21.21%）、奥泰生物（+19.86%）、共同药业（+18.72%）、海森药业（+16.67%）、祥生医疗（+16.43%）、润达医疗（+15.46%）、迈普医学（+13.24%）、金域医学（+11.94%）、珍宝岛（+11.48%）。本周跌幅前十的医药股为：海特生物（-14.52%）、博瑞医药（-14.33%）、亚宝药业（-14.07%）、常山药业（-13.41%）、华康医疗（-10.33%）、 *ST东洋（-8.96%）、昊帆生物（-8.88%）、英科医疗（-8.24%）、达仁堂（-7.74%）、诺泰生物（-7.45%）。 本周港股97支个股中，76支上涨，占比78.35% 本周新发报告 公司点评艾迪药业（688488）：《Q3已过医保催化将近，蓄力医保内销售放量》；公司点评君实生物-U（688180.SH）：《Q3维持产品销售增长，FDA正式批准拓益出海》；公司点评亚辉龙（688575）： 《收入利润超预期，装机持续高增速》；公司点评三星医疗（601567）： 《利润亮眼，康复医疗与智能电表业务同步发展》；持仓分析：《2023Q3 医药持仓稳步上升，医疗服务仓位增加》；公司点评英诺特（688253）： 《流感已成趋势，看好公司POCT联检产品放量》；公司点评信立泰 （002294.SZ）：《年底医保谈判将近，着眼长期创新稳步推进》；公司点评药康生物（688046）：《毛利率逐步改善，产能建设有序推进》；公司点评昭衍新药（603127）：《表观业绩短期承压，新签订单略有波动》；公司点评东亚药业（605177）:《毛利率环比改善，看好盈利能力持续修复》。 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。 正文目录 1本周行情回顾：板块上涨7 2周观点：医药继续领涨，多元配置医药仓位8 3华安创新药周观点：美联储加息二连停，下周即将开始医保国谈9 4本周个股表现：A股超七成个股上涨13 4.1A股个股表现：超七成个股上涨13 4.2港股个股表现：近八成个股上涨15 5本周新发报告16 5.1公司点评艾迪药业（688488）：Q3已过医保催化将近，蓄力医保内销售放量16 5.2公司点评君实生物-U（688180.SH）：Q3维持产品销售增长，FDA正式批准拓益出海18 5.3公司点评亚辉龙（688575）：收入利润超预期，装机持续高增速19 5.4公司点评三星医疗（601567）：利润亮眼，康复医疗与智能电表业务同步发展20 5.5持仓分析：2023Q3医药持仓稳步上升，医疗服务仓位增加21 5.6公司点评英诺特（688253）：流感已成趋势，看好公司POCT联检产品放量22 5.7公司点评信立泰（002294.SZ）：年底医保谈判将近，着眼长期创新稳步推进22 5.8公司点评药康生物（688046）：毛利率逐步改善，产能建设有序推进24 5.9公司点评昭衍新药（603127）：表观业绩短期承压，新签订单略有波动24 5.10公司点评东亚药业（605177）:毛利率环比改善，看好盈利能力持续修复25 风险提示：26 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周）‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐7 图表2A股医药生物行业估值表现（截至11月3日（本周五））‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐7 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周）‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐8 图表4创新药标的周涨跌幅（10.30~11.3）‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐