Q3业绩高增，设备+耗材+工艺闭环优势持续显现

      1 1566.60 3570.56 6227.10 8962.83 11537.53 109.97 127.92 74.40 43.93 28.73 172.69 788.61 1563.38 1982.61 2365.32 193.38 356.66 98.24 26.82 19.30 33.75 41.51 42.43 39.38 37.34 0.51 2.33 4.61 5.85 6.98 98.66 21.61 9.90 7.81 6.54 14.76 8.76 4.82 3.21 2.30 14.96 38.15 46.92 40.16 34.53 资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 427 344 223 396 824 营业收入 1567 3571 6227 8963 11538 应收票据及账款 1224 2251 4948 7121 9009 营业成本 1038 2089 3585 5433 7230 预付账款 74 111 188 295 379 税金及附加 6 17 28 41 52 其他应收款 5 5 9 21 28 销售费用 63 93 131 188 231 存货 558 1050 2259 3424 4556 管理费用 131 239 386 556 704 其他流动资产 137 662 699 738 775 研发费用 117 225 383 547 681 流动资产总计 2424 4422 8325 11995 15571 财务费用 7 11 19 17 12 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -33 -71 -68 -99 -127 固定资产 475 958 1077 1311 1390 信用减值损失 -6 -33 -48 -69 -89 在建工程 169 62 231 150 100 其他经营损益 0 -0 -0 -0 -0 无形资产 42 45 37 30 22 投资收益 5 29 22 18 15 长期待摊费用 37 62 31 0 0 公允价值变动损益 0 1 0 0 0 其他非流动资产 87 97 97 97 97 资产处置收益 -0 -0 0 0 0 非流动资产合计 811 1224 1474 1588 1609 其他收益 40 76 49 55 60 资产总计 3235 5646 9799 13583 17180 营业利润 212 899 1649 2088 2488 短期借款 28 0 17 33 45 营业外收入 0 0 0 0 0 应付票据及账款 1401 2009 3437 5165 6239 营业外支出 25 15 13 13 13 其他流动负债 560 1057 2559 3078 3773 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 1989 3065 6013 8276 10058 利润总额 187 884 1636 2075 2475 长期借款 81 440 383 301 205 所得税 14 96 73 92 110 其他非流动负债 10 74 71 69 67 净利润 173 789 1563 1983 2365 非流动负债合计 92 514 454 370 271 少数股东损益 0 0 0 0 0 负债合计 2081 3579 6467 8646 10329 归属母公司净利润 173 789 1563 1983 2365 股本 162 228 228 228 228 EBITDA 242 1015 1806 2277 2665 资本公积 643 608 608 608 608 NOPLAT 203 812 1595 2012 2390 留存收益 349 1232 2497 4101 6015 EPS(元) 1 2 5 6 7 归属母公司权益 1154 2067 3332 4937 6851 少数股东权益 0 0 0 0 0 主要财务比率 股东权益合计 1154 2067 3332 4937 6851 会计年度 202120222023E2024E2025E 负债和股东权益 3235 5646 9799 13583 17180 成长能力营收增长率 110% 128% 74% 44% 29% 现金流量表 营业利润增长率 274% 325% 84% 27% 19% 会计年度202120222023E2024E2025E EBIT增长率 196% 362% 85% 26% 19% 税后经营利润 173 789 1509 1925 2306 EBITDA增长率 146% 319% 78% 26% 17% 折旧与摊销 49 119 150 186 179 归母净利润增长率 193% 357% 98% 27% 19% 财务费用 7 11 19 17 12 经营现金流增长率 1369% 240% 224% 49% 27% 投资损失 -5 -29 -22 -18 -15 盈利能力 营运资金变动 -235 -770 -1093 -1250 -1379 毛利率 34% 42% 42% 39% 37% 其他经营现金流 68 70 54 58 60 净利率 11% 22% 25% 22% 21% 经营性现金净流 56 190 618 919 1162 营业利润率 14% 25% 26% 23% 22% 资本支出 96 140 403 302 202 ROE 15% 38% 47% 40% 35% 长期投资 229 -518 0 0 0 ROA 5% 14% 16% 15% 14% 其他投资现金流 18 -24 22 17 14 ROIC 25% 70% 84% 65% 51% 投资性现金净流 151 -682 -381 -285 -188 估值倍数 短期借款 -52 -28 17 16 12 P/E 98.7 21.6 9.9 7.8 6.5 长期借款 81 359 -57 -82 -97 P/S 10.9 4.8 2.5 1.7 1.3 普通股增加 0 66 0 0 0 P/B 14.8 8.8 4.8 3.2 2.3 资本公积增加 15 -35 0 0 0 股息率 0.2% 0.5% 1.9% 2.4% 2.9% 其他筹资现金流 -145 60 -318 -395 -463 EV/EBIT 56.4 18.9 9.2 7.3 6.1 筹资性现金净流 -101 421 -358 -460 -547 EV/EBITDA 45.1 16.7 8.4 6.7 5.7 现金流量净额 107 -70 -121 174 427 EV/NOPLAT 53.8 20.8 9.6 7.6 6.3 数据来源：iFind，中航证券研究所