大秦铁路深度报告：大秦线量价有望稳中有升，较高股息率凸显配置价值

大秦铁路（股票代码：601006）是一家在中国铁路运输领域占据主导地位的公司，其主要业务为铁路货运和客运。2022年，大秦铁路的货运收入占总收入的80.2%，客运收入占5.4%。公司成立以来，营业收入呈现出稳中有升的趋势。

大秦铁路拥有强大的煤炭运输能力，主要承担着从山西、内蒙古、陕西等省区的煤炭外运任务。该公司的货物发送量和煤炭发送量在国内铁路货运市场中处于领先地位。在运营效率方面，大秦铁路的经营性现金净额在港口、公路和铁路三个板块中一直保持行业领先，2022年的经营性现金净额达到161.0亿元。同时，其股息率高达7.2%，在同类公司中排名第三，显示出其较高的配置价值。

大秦铁路的运输业务受惠于其独特的煤源地优势。煤炭资源的集中分布和“北煤南运、西煤东运”的供需格局为大秦铁路提供了稳定的煤炭运输需求。在政策层面，铁路运输尤其是煤炭运输的重要性得到了强调，多项“公转铁”政策的实施有助于增加铁路运输的需求。此外，铁路货运价格逐渐实现市场化，为大秦铁路提供了调整运价的空间，以应对成本压力和提升盈利能力。

盈利预测显示，大秦铁路预计在未来三年（2023-2025年）的营业收入将分别增长至822亿元、850亿元和873亿元，年增长率分别为8.5%、3.4%和2.8%。预计公司毛利率将有所提升，从2020-2022年的平均水平提高到21.8%、22.0%和22.2%。归母净利润预计将在2023年达到129亿元，2024年134亿元，2025年137亿元，年增长率分别为15.7%、3.2%和2.8%。基于这些预测，大秦铁路的市盈率、市净率均在较低水平，首次覆盖给予“买入”评级。

综上所述，大秦铁路以其稳定增长的业绩、强大的煤炭运输能力、良好的财务状况和高股息率，显示出其在当前利率下行周期中具备较高的配置价值。

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