广信股份（603599）：业绩承压，产业链布局持续拓展
业绩回顾
- 2023年三季度业绩：营业收入50.91亿元，同比下降23.04%，归母净利润13.23亿元，同比下降28.48%。
- 2023年Q3：实现营收13.19亿元，同比下滑37.57%，环比下降28.55%，归母净利润3.01亿元，同比减少50.49%，环比减少40.10%。
业绩压力原因
- 农药原药业务：受海外高库存影响及宏观因素，农药原药价格大幅下滑。2023Q3销量环比下降7.22%，平均销售价格环比下跌26.55%。
- 农药中间体业务：离子膜烧碱项目的投产虽贡献了销量，但摊薄了价格。农药中间体销量环比增长7.90%，平均销售价格环比下滑22.96%。
产品价格与销量情况
- 2023Q3：草甘膦、敌草隆、多菌灵、甲基硫菌灵的平均价格分别为3.26万元/吨、4.20万元/吨、3.94万元/吨、3.94万元/吨，同比分别下降48%、-7%、-14%、-14%，环比上涨16%、-1%、-2%、-3%。
财务指标与预测
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为16.39亿元、23.45亿元、26.11亿元，同比增长-29.2%、+43.1%、+11.3%。
- PE：对应PE分别为9.22、6.44、5.79倍。
- 评级：维持“买入”。
风险提示
- 下游需求不足
- 新产能投产延迟
- 市场竞争加剧
- 安全生产风险
- 环境保护风险
- 宏观政策变化
重要财务数据
- 2023E：营业收入预计6923亿元，净利润1639亿元。
- 2024E：营业收入预计10770亿元，净利润2345亿元。
- 2025E：营业收入预计11417亿元，净利润2611亿元。
财务比率
- ROE：2023E为16.9%，2024E为19.4%，2025E为17.7%。
- EPS：2023E为1.80元，2024E为2.58元，2025E为2.87元。
- P/E：2023E为9.22倍，2024E为6.44倍，2025E为5.79倍。
投资策略
看好公司产业链带来的成本优势，以及加速布局医药中间体和新材料领域的潜力，预计盈利能力将有所提升。维持“买入”评级。
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