贵金属日报：通胀预期料持续抬升，贵金属仍维持强势

期货研究报告|贵金属日报2023-10-31 通胀预期料持续抬升贵金属仍维持强势 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 10月30日，沪金主力合约开于475.98元/克，收于478.12元/克，较前一交易日收盘 上涨0.45%。当日成交量为135,419手，持仓量为125,881手。 昨日夜盘沪金主力合约开于478.36元/克，收于479.34元/克，较昨日午后收盘上涨 0.20%。 10月30日，沪银主力合约开于5,835元/千克，收于5,870元/千克，较前一交易日收 盘上涨0.72%。当日成交量为474,874手，持仓量为371,189手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,916元/千克，收于5,893元/千克，较昨日午后收盘上涨 0.58%。 隔夜咨询： 昨日，重要经济数据相对稀疏，美国财政部将Q4借款预估削减至7760亿美元。这与最近显示财政赤字迅速扩大的数据形成了对比。不过这或许与近期美债标售情况相对惨淡也有一定关系。此外，世界银行发表评论称与2003年伊拉克战争相当的“中度干扰” 情景可能导致第四季度石油价格上涨至109美元至121美元的范围，而原油的上涨或将加剧市场通胀预期的抬升，因此在这样的情况下，贵金属料仍将维持偏强态势。 基本面 上个交易日（10月30）上金所黄金成交量为16,320千克，较前一交易日上涨14.54%。白银成交量为537,900千克，较前一交易日下降31.20%。上期所黄金库存为2,820千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨6,124千克至1,080,820千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为859.49吨，较前一交易日下降2.31吨。白银SLVETF 持仓为13,773.68吨，较前一交易日下降28.50吨。 上个交易日（10月30日），沪深300指数较前一交易日上涨0.60%，电子元件板块较前一交易日上涨3.71%。光伏板块较前一交易日上涨0.86%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 套利：多外盘空内盘金银比价：暂缓 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，重要经济数据相对稀疏，美国财政部将Q4借款预估削减至7760亿美元。这与最近显示财政赤字迅速扩大的数据形成了对比。不过这或许与近期美债标售情况相对惨淡也有一定关系。此外，世界银行发表评论称与2003年伊拉克战争相当的“中度干扰” 情景可能导致第四季度石油价格上涨至109美元至121美元的范围，而原油的上涨或将加剧市场通胀预期的抬升，因此在这样的情况下，贵金属料仍将维持偏强态势。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 106.14 -0.40% 欧元/美元 1.0615 +0.48% 英镑/美元 1.2169 +0.39% 美元/日元 149.06 -0.40% 纳斯达克 4166.82 +1.20% 标普500 12789.48 +1.16% 道琼斯 32928.96 +1.58% 原油 82.59 -3.45% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率为4.88%，较前一交易日上涨4个基点，10年与2年期美债利差为0.15%，较前一交易日持平。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/10/302021/10/302023/10/30 0 -1 -2 2019/10/302021/10/302023/10/30 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（10月30日）Au2312合约上，多头较前一日减持7,031手，空头则是减持4,216 手。沪金合约上个交易日总成交量为273,875手，较前一交易日上涨12.37%。 在沪银方面，在Ag2312合约上，多头减持23,732手，空头减持11,335手。白银合约上个交易日总成交量为937,050手，较前一交易日下降6.74%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/10/302021/10/302023/10/302019/10/302021/10/302023/10/30 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为859.49吨，较前一交易日下降2.31吨。白银SLVETF 持仓为13,773.68吨，较前一交易日下降28.50吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/10/302021/10/302023/10/30 2019/10/302021/10/302023/10/30 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年10月30日Au2312合约与Au（T+d）价差目前为2.77元/克，较此前一交易日上涨0.09元/克，Ag2312与Ag（T+d）价差17元/千克，与此前一交易日上涨6元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.67，较前一交易日上涨0.77%。白银活跃合约内外盘比价为7.01，较前一交易日下降0.79%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为81.45，较前一交易日上涨0.09%。外盘为85.49，较前一交易日下降1.46%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/10/302021/10/302023/10/30 2019/10/302021/10/302023/10/30 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/10/302021/10/302023/10/30 5 2019/10/302021/10/302023/10/30 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/10/302021/10/302023/10/302019/10/272021/10/272023/10/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（10月30）上金所黄金成交量为16,320千克，较前一交易日上涨14.54%。白银成交量为537,900千克，较前一交易日下降31.20%。黄金交收量为6,040千克，白 银交收量为110,940千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/10/302021/10/302023/10/30 2019/10/302021/10/302023/10/30 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年11月3当周 2023年10月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/1 2/16 白银T+d 递延费空付多交易日占比0/1 12/16 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（10月30日）上期所黄金库存为2,820千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日上涨6,124千克至1,080,820千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（