2023年三季报点评：业绩高增，落地金融大模型应用

宇信科技（300674）2023年三季报点评 / 业绩高增，落地金融大模型应用 / 2023年11月03日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【投资要点】 公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入30.55亿元，同比增长15.73%；实现归母净利润1.60亿元，同比增长41.73%。单季度看，公司2023Q3实现营业收入11.18亿元，同比增长7.70%；实现归母净利润-0.05亿元，同比增长40.91%。 软件产品连续中标，软件业务稳健发展。2023年7月，公司中标某农商行新一代信贷管理系统项目；2023年8月，公司中标某股份制银行监管数据报送领域应用系统开发服务选型入围项目，以及3个银行信贷系统项目；2023年9月，公司中标某大型城商行汽车金融反欺诈风险咨询项目；同月，公司也中标了7个数据业务相关项目，全面覆盖了数据业务的各个场景，整体软件业务稳健增长。 持续发力信创，扩大业务布局。2023年8月，公司收到了中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目的《入围通知书》，该项目整体预估采购金额为652534万元，公司作为排序第一的入围中标厂商，年度订单金额比例为30%。为加强信创能力及扩大业务布局，公司继入股国内核心系统厂商同方软银、国产数据库企业南大通用后，再次发力信创安全领域，战略收购了微通新成，后续将进一步聚焦银行各重要业务场景，为银行提供全渠道信创+国密+安全的业务保障能力。 AI加速落地，推出金融行业大模型应用。2023年10月，公司发布了首批金融行业大模型应用产品和解决方案，包括4个应用级产品和1个开发平台，分别是开发助手CodePal、金融数据安全分级分类助手DataSherpa、AI+信贷助手（客户尽调）、AI+营销助手和大模型应用开发平台，受到了多家国有银行、股份制银行、城商行、非银金融机构的关注与认可。公司也与部分金融机构达成了大模型应用产品和解决方案的合作意向，并启动实施项目。未来，公司还将推出具备更多功能的信贷助手、监管合规助手、经营分析助手等AI+助手系列产品，进一步完善AI产品矩阵。 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 联系人：向心韵 电话：021-23586478 相对指数表现 27.18% 17.22% 7.27% -2.68% -12.64% -22.59% 11/31/33/35/37/39/3 宇信科技沪深300 基本数据总市值（百万元) 12607.42 流通市值（百万元) 12474.94 52周最高/最低（元） 22.53/13.01 52周最高/最低（PE） 62.03/24.38 52周最高/最低（PB） 4.52/2.65 52周涨幅（%） 17.82 52周换手率（%） 696.53 相关研究 《订单旺盛，金融信创+AI双轮驱动成长》 2023.09.07 公司研究 互联网 证券研究报告 【投资建议】 公司是银行IT解决方案市场龙头，考虑信创的推进及AI赋能。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为50.97/62.28/77.80亿元，归母净利润分别为3.95/5.18/6.44亿元，EPS分别为0.56/0.73/0.91元，对应PE分别为30/22/18倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4284.81 5097.42 6227.61 7780.39 增长率(%) 14.99% 18.96% 22.17% 24.93% EBITDA（百万元） 281.80 402.33 536.01 667.41 归属母公司净利润（百万元） 252.97 394.80 518.18 643.98 增长率(%) -36.09% 56.07% 31.25% 24.28% EPS(元/股) 0.37 0.56 0.73 0.91 市盈率（P/E） 37.97 29.50 22.48 18.09 市净率（P/B） 2.61 2.86 2.60 2.34 EV/EBITDA 28.48 24.07 17.83 13.87 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 市场竞争加剧； 信创推进不及预期； 产品研发不及预期。 资产负债表（百万元）现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 2284.552356.592545.662890.34 存货 1210.121432.941830.292259.44 流动资产应收及预付 非流动资产 862.581010.851032.911041.63 固定资产 82.10 82.54 85.61 90.33 无形资产 3.82 8.89 8.89 8.89 其他流动资产长期股权投资在建工程 资产总计 5819.546520.487493.078760.58 短期借款 295.82375.82425.82475.82 其他长期资产流动负债 其他流动负债 1289.201578.182010.252627.43 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 8.74 14.22 24.22 19.22 实收资本 710.68704.06704.06704.06 留存收益 1618.061919.382317.552817.53 应付及预收非流动负债应付债券负债合计资本公积 归属母公司股东权益 4956.96 1334.43 127.86 462.81 210.91 102.95 1960.28 375.26 8.74 0.00 1969.03 1757.18 3834.87 5509.63 1583.02 137.08 562.81 210.91 145.70 2414.59 460.59 14.22 0.00 2428.81 1701.61 4075.94 6460.16 1920.51 163.69 552.81 210.91 174.70 2978.84 542.78 24.22 0.00 3003.07 1701.61 4474.12 7718.95 2369.39 199.78 542.81 210.91 188.70 3751.06 647.81 19.22 0.00 3770.28 1701.61 4974.10 少数股东权益 15.65 15.73 15.88 16.21 负债和股东权益5819.54 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 6520.48 7493.07 8760.58 营业成本 3127.413684.704544.185688.11 销售费用 140.48211.54235.40311.22 研发费用 500.10554.09663.24816.94 资产减值损失 -43.64 0.00 0.00 0.00 营业收入税金及附加管理费用财务费用 投资净收益 38.58 42.31 49.82 73.91 其他收益 44.19 64.74 74.11 84.03 公允价值变动收益资产处置收益 营业外收入 0.03 0.00 0.00 0.00 利润总额 266.38419.55551.42683.10 净利润 253.09394.88518.33644.30 营业利润营业外支出所得税 归属母公司净利润 252.97394.80518.18643.98 少数股东损益 EBITDA 4284.81 17.02 240.15 -3.16 -14.65 -0.22 266.48 0.13 13.28 0.12 281.80 5097.42 25.49 340.00 -30.90 0.00 0.00 419.55 0.00 24.67 0.08 402.33 6227.61 31.76 354.97 -29.44 0.00 0.00 551.42 0.00 33.09 0.16 536.01 7780.39 38.12 431.81 -30.97 0.00 0.00 683.10 0.00 38.80 0.32 667.41 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 175.06 273.92 255.04 415.72 净利润 253.09 394.88 518.33 644.30 折旧摊销 34.85 13.68 14.03 15.28 营运资金变动 -160.48 -103.30 -245.20 -189.90 其它 47.61 -31.34 -32.13 -53.97 投资活动现金流 -207.60 -117.93 11.72 47.91 资本支出 -249.85 -13.77 -11.00 -13.00 投资变动 23.19 -112.50 -32.00 -12.00 其他 19.07 8.34 54.72 72.91 筹资活动现金流 1027.81 -88.92 -77.70 -118.95 银行借款 616.34 80.00 50.00 50.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 1115.42 -62.19 0.00 0.00 其他 -703.95 -106.73 -127.70 -168.95 现金净增加额 1003.46 72.05 189.06 344.68 期初现金余额 1278.80 2282.26 2354.31 2543.37 期末现金余额主要财务比率 2282.26 2354.31 2543.37 2888.05 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 成长能力（%）营业收入增长 14.99% 18.96% 22.17% 24.93% 营业利润增长 -37.91% 57.44% 31.43% 23.88% 归属母公司净利润增长 -36.09% 56.07% 31.25% 24.28% 获利能力（%）毛利率 27.01% 27.71% 27.03% 26.89% 净利率 5.91% 7.75% 8.32% 8.28% ROE 6.60% 9.69% 11.58% 12.95% ROIC 5.63% 8.15% 9.92% 11.20% 偿债能力资产负债率（%） 33.83% 37.25% 40.08% 43.04% 净负债比率 - - - - 流动比率 2.53 2.28 2.17 2.06 速动比率 1.84 1.63 1.50 1.40 营运能力总资产周转率 0.83 0.83 0.89 0.96 应收账款周转率 3.51 3.62 3.68 3.76 存货周转率 2.66 2.79 2.79 2.78 每股指标（元）每股收益 0.37 0.56 0.73 0.91 每股经营现金流 0.25 0.39 0.36 0.58 每股净资产 5.39 5.74 6.30 7.00 估值比率P/E 37.97 29.50 22.48 18.09 P/B 2.61 2.86 2.60 2.34 EV/EBITDA 28.48 24.07 17.83 13.87 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的