2023年三季报点评：整体稳健增长，海外逐季加速

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公司2023年三季报分析

主要业绩亮点：

• 营收增长：2023年前三季度，公司实现营收273.0亿元，同比增长17.2%。其中，第三季度营收88.3亿元，同比增长11.2%。
• 净利润增长：同期归母净利润为98.3亿元，同比增长21.4%；第三季度归母净利润33.9亿元，同比增长20.5%。

市场表现及策略：

• 国内业务挑战：8月份开始，全国范围内医疗领域的专项整治影响了公立医院的正常招投标活动，导致诊疗活动放缓，对公司国内业务构成挑战。
• 海外业务增长：通过持续突破海外高端客户和加速本地化平台建设，第三季度海外收入增速达到20%以上，发展中国家收入增速更是超过了30%。

产线表现：

• 生命信息与支持产线：收入增长20.8%，国内业务虽受医疗行业整顿影响，但医疗新基建待执行商机依然保持在205亿元。海外业务突破200家新高端客户，部分客户进行复购，总金额达7000万美元。
• 体外诊断产线：收入增长18.5%，国内试剂销售快速复苏，海外市场突破近350家重点医院和实验室，包括近100家第三方连锁实验室，中高端IVD仪器新增装机超过6000台，化学发光仪器新增装机超过2000台。
• 医学影像产线：收入增长9.1%，尽管面临国内超声招标采购延迟和海外经济环境的挑战，通过提升海外客户层级，有效推动了中高端超声产品的渗透，中高端超声收入占比首次超过一半。

投资建议：

• 考虑到2023年三季度诊疗活动放缓，调整了未来三年的营收预测值，同时根据海外业务中高端超声产品占比的提升，调整了归母净利润预测值，预计未来三年净利润增长率分别为21.4%、21.1%、20.9%。
• 根据DCF模型，给予公司整体估值4863亿元，对应目标价约401元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 国际业务：国际业务推广进展可能不达预期。
• 新产品上市：新产品的上市进度可能存在不确定性。