A股策略周报：行情的不稳定性有所上升

敬请阅读末页信息披露及免责声明 证券研究报告—A股策略周报 行情的不稳定性有所上升 主要观点： 1.存量博弈行情 场外资金流入有限，目前公募股票型基金仓位86%，混合型基金仓位82%，加仓空间不大。此轮行情由场内资金加杠杆推动，目前融资余额由8100亿上升到8700亿，一旦市场赚钱效应减弱，此类资金出逃势必加大市场的不稳定定性。而市场一直预期的长线资金，如养老金、深港通落实进度低于预期。 2.热点减少，题材泛化 前期市场对于价值塔台，成长唱戏的憧憬过于乐观，实际情况是茅台、美的等价值股的涨幅过大，筹码有所松动，而以次新股为代表的题材股估值逐渐泡沫化，而进入调整期。市场热点逐步减少，炒作题材有所泛化，只剩下石墨烯、燃料电池等局部热点。 3.市场风险偏好不稳定 市场风险偏好也进入一个不稳定时期。全社会风险偏好都处于一个下降期，M1与M2剪刀差持续扩大（最新公布M1增幅超过24%，M2增幅13%），企业观望态势浓厚，民间投资增速持续下降。居民户加杠杆增速下降，全国30大城市房地产销售增速连续八周下滑。近期东北特钢事件再度挑动市场神经，8月份即将迎来公司债到期兑付高峰，市场扰动因素再度增多。 4.投资建议 再次重申，业绩是最好的防御。高股息率，低估值、中报业绩高增长的个股，在市场动荡中将体现出一定的防御性，关注相关行业或个股。同时，由于市场不稳定性的提高，机构可能重新调仓，前期滞涨的个股或者主题很可能获得资金的关注，如石墨烯、城市内涝、国企改革等。 A股策略周报 报告日期：2016-07-24 策略组 电话：021-60956106 邮件：zplus@163.com 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。