商品研究晨报-黑色系列

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：高位震荡 ............................................................................................................................................................................. 2 螺纹钢：静态矛盾不足，震荡反复 ............................................................................................................................................. 4 热轧卷板：宏观溢价修正，震荡反复 ........................................................................................................................................ 4 硅铁：宏微观望加剧，宽幅震荡 ................................................................................................................................................. 6 锰硅：产业矛盾有限，震荡延续 ................................................................................................................................................. 6 焦炭：宽幅震荡 .................................................................................................................................................................................. 8 焦煤：宽幅震荡 .................................................................................................................................................................................. 8 动力煤：迎峰度冬暂未启动，震荡偏弱 .................................................................................................................................. 10 玻璃：利空不跌 短线空头需谨慎 ............................................................................................................................................. 11 2023年11月02日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：高位震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1） 中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行。 （2） 中国10月财新制造业PMI 49.5，前值为50.6。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期下游产量趋稳，最新数据显示铁水产量的下滑短暂中止，但随着需求季节性支撑逐渐褪去，后期铁昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）919.522.52.51昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）649,445925,6687,363昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）1034.01025.09.0PB（61.5%）965.0954.011.0金布巴（61%）930.0913.017.0超特（56.5%）829.0827.02.0唐山（66%）1124.01112.012.0邯邢（66%）1068.01068.00.0莱芜（65%）986.0986.00.0昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）149.1167.9-18.8140.5143.2-2.747.042.54.559.560.0-0.569.071.0-2.035.041.0-6.0136.0127.09.0I2401期货进口矿PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格价差基差（I2401,对超特)基差（I2401,对金布巴)I2401-I2405I2405-I2409卡粉-PB2023年11月2日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 水产量进一步降低的驱动预期仍存。另一方面，供应延续稳定宽松态势，非主流矿在高价的吸引下也有所增量，后期港口的累库驱动或进一步加强。随着供需格局在未来逐步转松，以及在下游钢厂利润情况的压制之下，矿价进一步向上的空间或较为有限，但同时市场对于之后铁水的下降斜率观点分歧较大，需求的变化节奏仍有较大的不确定性，叠加近期宏观预期上修等因素的影响，建议投资者以高位宽幅震荡对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 螺纹钢：静态矛盾不足，震荡反复 热轧卷板：宏观溢价修正，震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 10月27日钢联周度数据：产量方面，螺纹+4.51万吨，热卷+3.49万吨，五大品种合计+4.62万吨；总库存方面，螺纹-35.30万吨，热卷-12.41万吨，五大品种合计-60.58万吨；表需方面，螺纹-3.76万吨，热卷+6.88万吨，五大品种合计-0.58万吨。 中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）3,749200.543,865190.49昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）1,185,4671,665,545-26,954372,473977,838-7,522昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海3870384030杭州3870384030北京379037900广州3950391040上海3840383010杭州388038800天津3820381010广州38603840203510350010昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）12110714-25-19-6-11-16524213116116081792-146-125-21期货RB2401HC2401HC2401-HC2405RB2401HC2401螺纹钢热轧卷板RB2401-RB2405基差（RB2401)基差（HC2401)HC2401-RB2401HC2405-RB2405现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差2023年11月2日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期钢材整体维持弱平稳格局，供需矛盾边际有所缓解。供应端钢厂总产量维持高位，但分化较为明显，工业材产量维持高位，虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。随着前期价格的下跌，部分钢厂减产带动钢材供需压力边际小幅缓解，国内宏观政策端再度发力，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，提振市场情绪，黑色商品共振反弹，炉料成本上涨为成材提供价格支撑。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 硅铁：宏微观望加剧，宽幅震荡 锰硅：产业矛盾有限，震荡延续 张钰 投资咨询从业资格号：Z0019411 zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 上周中国到货来自南非锰矿51.9万吨，较上上周环比上升290.56%，较去年同期上升151.93%。来自澳大利亚锰矿10.55万吨，较上上周环比下降36.37%，较去年同期下降14.95%。来自加蓬锰矿28.54万吨，较上上周环比上升473.09%，较去年同期上升164.35%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁和锰硅日内震荡偏强。产业驱动来看，一方面，下游负反馈预期仍然存在，但成材产量延续高位加期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁2312704640127,650113,459硅铁240169782248,69498,757锰硅231267485492,41896,467锰硅240167046456,723108,995价格较前一交易日单位6680-元/吨6480-元/吨35.8-元/吨度1250-元/吨硅铁（现货-期货）-366-40元/吨锰硅（现货-期货）-268-54元/吨硅铁2311-240168+18元/吨锰硅2311-240144-10元/吨锰硅2311-硅铁2311-298+20元/吨锰硅2401-硅铁2401-274+46元/吨期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目锰矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差2023年11月2日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 剧了双硅需求的现实支撑。另一方面，硅铁和锰硅供应均面临产能过剩的压力，产业利润扩张驱动不足。宏观驱动来看，一万亿国债的增发提振了市场对经济进一步增长的信心，从系统性共振角度对黑色板块商品带来向上修复驱动。综合而言，宏观预期向现实落地仍有兑现周期，短期情绪性溢价进一步突破空间或相对有限，双硅价格短期以震荡运行的思路对待，警惕情绪性溢价回归对双硅价格带来的反复压力。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 金韬