商品研究晨报-黑色系列

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：延续高位反复态势 ........................................................................................................................................................... 2 螺纹钢：预期支撑，高位偏强运行 ............................................................................................................................................. 4 热轧卷板：预期支撑，高位偏强运行 ........................................................................................................................................ 4 硅铁：宏微分化明显，高位震荡 ................................................................................................................................................. 6 锰硅：炉料成本坚挺，下有支撑 ................................................................................................................................................. 6 焦炭：一轮提降落地，偏弱运行 ................................................................................................................................................. 8 焦煤：偏弱震荡 .................................................................................................................................................................................. 8 动力煤：需求疲惫，弱势运行 ...................................................................................................................................................... 9 玻璃：短期偏高 ................................................................................................................................................................................ 11 2023年01月04日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：延续高位反复态势 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 【港口库存情况】 全国45个港口进口铁矿库存为13185.63，环比减少151.01；日均疏港量291.88减12.49，分量方面，澳矿6182.90减99.68，巴西矿4740.69减44.79，贸易矿7913.94减81.50，球团544.22减3.82，精粉1084.3减23.73，块矿1945.69减76.44，粗粉9611.42减47.02。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）851.5-3.5-0.41昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）523,307856,521-25,122昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）933.0944.0-11.0PB（61.5%）843.0854.0-11.0金布巴（61%）811.0822.0-11.0超特（56.5%）694.0699.0-5.0唐山（66%）822.0815.07.0邯邢（66%）1030.01030.00.0莱芜（65%）943.0916.027.0昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）40.033.96.043.543.9-0.312.02.010.021.525.5-4.090.090.00.032.032.00.0149.0155.0-6.0I2305期货进口矿PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格价差基差（I2305,对超特)基差（I2305,对金布巴)I2301-I2305I2305-I2309卡粉-PB2023年1月4日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 【观点及建议】 目前铁矿价格宏观层面的支撑依然较为突出：一是监管对于地产方面的支持和刺激性论调依然较为明显，二是疫情防控政策优化之后可能带来的需求端的刺激短期难以证伪，且联防联控机制最新的“乙类乙管”方案对当前的交易情绪再次带来提振。从产业层面表现来看，铁矿下游在淡季预期兑现之下表现依然低迷，最新数据显示，螺纹钢周产量和表需双双下滑，疫情和季节性因素对于建材需求的抑制较为明显，但整体而言，需求端表现并未出现超预期的恶化。因此，我们依然认为短期铁矿价格仍有来自宏观因素的较强支撑，价格或维持高位反复的态势。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 螺纹钢：预期支撑，高位偏强运行 热轧卷板：预期支撑，高位偏强运行 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）4,063-24-0.594,099-37-0.89昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）1,245,8211,882,723-49,122343,669784,265-30,680昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海4120410020杭州4150413020北京398039800广州4410440010上海41404180-40杭州41704200-30天津40304040-10广州41104140-3037503780-30昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）57-56241374232034449-53638-21596-104-43-61HC2305-RB2305HC2310-RB2310现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差期货RB2305HC2305HC2305-HC2310RB2305HC2305螺纹钢热轧卷板RB2305-RB2310基差（RB2305)基差（HC2305) 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 12月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.0%，比上月下降1.0个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所回落。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 2023年01月04日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期随着时间进入消费淡季，螺卷需求萎缩较为明显，年内库存拐点基本确立，进入年内累库时间段，但由于前期低供应导致的库存快速消化，并结合当前的供应水平来看，后期累库超季节性压力尚不明显，供需仍保持着相对健康平稳的状态。近期市场价格的上涨主要来自于地产政策的全面宽松以及疫情防控政策的持续优化，利好频出，使得市场预期不断向好，或维持高位偏强运行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 硅铁：宏微分化明显，高位震荡 锰硅：炉料成本坚挺，下有支撑 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 张钰（联系人） 从业资格号：F03087591 zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国41.62%，较上期降0.76%；日均产量15865吨，较上期降390吨。上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国62.97%，较上周增0.72%；日均产量28993吨，增145吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁3058314-1243,04184,172硅铁3098262-23524,253锰硅3057566-116136,026169,309锰硅3097488-1146052,263价格较前一交易日单位8050-元/吨7320+20.0元/吨42.5+0.2元/吨度1750-元/吨硅铁（现货-期货）-264+12元/吨锰硅（现货-期货）-246+136元/吨硅铁2305-230952-10元/吨锰硅2305-230978-2元/吨锰硅2305-硅铁2305-748-56元/吨锰硅2309-硅铁2309-774-58元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目锰矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货2023年1月4日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 【观点及建议】 硅铁和锰硅日内低开震荡。当前双硅面临的宏微分化比较明显，多空博弈对应加剧。首先，月底钢招推进给双硅需求带来短期支撑。其次，加蓬地区受泥石流影响，对锰矿运输供应造成一定冲击，推动锰矿价格的同时间接推升锰硅的成本估值。另外，随着新年临近，市场从宏观面对后续经济发展趋势、终端需求提振程度均抱有一定预期，对双硅在内的黑色商品形成共振牵引。最后，从产业绝对表现来看，短期终端弱需求的扭转仍需时间兑现，双硅在供应相对高位的基础上实质缺口矛盾有限。因此，短期而言，宏微表现或有分化，双硅价格或延续宽幅震荡的走势，但是在锰矿问题的间接影响下，锰硅或受到边际更强的价格支撑。 期货