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银泰黄金2023年三季报分析
经营业绩概述：
- 总收入：2023年前三季度，银泰黄金实现营业收入70.95亿元，同比增长10.30%。其中，第三季度（Q3）实现收入25.23亿元，同比增长3.46%，环比增长5.98%。
- 净利润表现：同期，归母净利润录得11.18亿元，同比增长20.24%；扣非归母净利润为10.88亿元，同比增长21.06%。Q3单季度，归母净利润为3.84亿元，同比增长5.36%，但环比下降12.43%。
业绩驱动因素：
- 金价上涨：受益于2023年金价的大幅上涨，SHFE金均价达到443.19元/克，同比上涨13.68%。Q3单季度，SHFE金均价进一步增至459.61元/克，同比增19.42%，环比增2.45%。
成本与费用：
- 期间费用率上升：2023年Q1-Q3期间费用率为3.68%，相比去年增加1.77个百分点。其中，销售费用同比下降27.16%，管理费用同比增加29.09%。
项目进展：
- 矿产资源开发：华盛金矿的资源评审备案工作正在有序进行，预计深部有较强的增储潜力。青海大柴旦细晶沟及青龙沟探转采工作顺利推进，采矿权证的获取预计将在2023年内完成，将增加矿石处理能力。
- 控股股东变更：山东黄金成为控股股东，银泰黄金进入新的发展阶段，计划实施“以贵金属为主、优质有色金属并举”的发展战略，增强矿山产量和矿山服务年限。
行业展望：
- 贵金属市场：美联储接近加息周期末期，预计美国经济周期性回落，贵金属市场进入降息预期驱动的上涨阶段。
- 投资建议：考虑到黄金产量的预期增长、成本控制及市场环境改善，预计公司2023-2025年的净利润分别为15.01亿元、17.09亿元和19.83亿元。给予“买入”评级，目标价13.49元。
风险提示：
- 宏观经济政策波动、疫情不确定性、项目进展风险、金属价格波动、生产安全风险、控制权变更不确定性以及信息更新风险。
