德邦股份机构调研纪要

德邦股份机构调研报告 调研日期:2023-10-31 德邦物流股份有限公司自1996年成立,2018年在上海证券交易所挂牌上市。作为“大件快递的领导者”,德邦快递与无数商业伙伴并肩作战,共同成长。如今,德邦快递已是一家联动快递、物流、跨境、仓储与供应链的综合性物流供应商。多年来,德邦快递在“大件行家”的定位下,致力于提供卓越的大件快递服务,并通过加强包装、送货上楼、亲手交付、官方直营等服务环节,以臻于细节的用心,为客户创造可感知的高品质服务的承诺,陪伴客户为创造美好生活不断奋斗。此外,德邦快递还作为“新华社民族品牌工程乡村振兴行动”的合作企业之一,通过新华优品大力推动“快递进村”,构建与乡村振兴服务相匹配的高效物流服务体系,推动快递包装绿色转型,彰显德邦快递的企业使命与担当,为推进乡村振兴贡献行业力量。 2023-11-02 董事会秘书黄金龙,证券事务代表韩爽 2023-10-31 特定对象调研电话会议 安信证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 国投瑞银基金 基金管理公司 - 国信证券 证券公司 - 杭州玖龙资管 资产管理公司 - 华创证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 申万宏源 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 北京市星石投资 投资公司 - 兴业证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 星展证券 证券公司 - 陆浦投资 - - 明河投资 投资公司 - 摩根士丹利 投资公司 - 华泰证券 证券公司 - 博时基金 基金管理公司 - 大成基金 基金管理公司 - 亘曦资产 基金管理公司 - 工银国际控股 其它 - 光大保德信 基金管理公司 - 光大交运 - - 国海交运 - - 第一环节:2023年三季度的业绩说明一、营业收入 2023年三季度公司实现收入97.50亿,同比增长21.64%。三季度公司主营业务整体公斤单价同比下降3.73%,降幅环比略 有改善,但如果拆开分月度去看,主营业务单价降幅逐月呈收窄趋势,到9月份主营业务单价基本回到公司年度规划的降幅范围内。分业务看,快递业务:三季度收入48.40亿,同比下降8.73%;快运业务:三季度收入45.85亿,同比增长87.87%。快运业务三季 度保持较快增长,主要是随着公司快运产品服务升级,如提升全程履约率、取消快运超远派送费、提升末端四轮车占比等举措,传统零担业务实现了较好的增长;其他业务:三季度收入3.25亿,同比增长19.62%。 二、营业成本2023年三季度,公司总营业成本为89.65亿,同比增长了28.79%。 其中主要成本变化情况: ①人工成本38.55亿,同比增长10.47%,占收入比为39.54%,同比下降约4.00个百分点。人力成本的变动主要原因为:第 一、末端效率稳步提升:通过网点区位、快递员收派片区的优化,减少快递员跑动距离,同时,补贴快递员升级派送设备,如快递员更换四轮车等举措,提升末端收派效率;第二、人员优化:一方面,文职转型的持续影响,门店文职平均人员较去年同期减少,另一方面,通过信息化 的投入,各环节信息线上化占比在逐步提升,营运中后台数据统计、分析的人员较去年同期减少; ②运输成本38.79亿,同比增长70.29%,占收入比为39.79%,同比上升11.37个百分点。运输成本变动主要原因为:第一 、公司二季度开始加大了在运输资源的投入,一方面,提升全程履约率和缩短全链路时长,改善公司在产品上竞争力的短板,进一步巩固和提升公司在大件市场的核心竞争力。另一方面,公司今年也在逐步扩大标准派送范围,尤其是针对高公斤段的快运业务。第二、公司今年对快运业务的产品进行全面的升级,涉及老产品的升级和新产品的创新,带来快运业务收入占收入比由去年30%提升至39%,其中运输成本 占比较高的整拼车等业务增速是高于总快运业务收入增速,促使运输成本占收入比的提升。 三、资产负债情况 随着网络融合业务的推进,公司总资产、总负债规模同步增长,拉高了整体的资产负债率,2023年三季度公司资产负债率由年初53.88%上升至56.57%,上升了2.69个百分点。后续随着业务结构的逐步稳定,资产负债率也将趋稳。 第二环节:问答环节 问题一:如何看待目前行业的增速以及竞争? 回答:快运市场整体增速与宏观经济发展速度的正相关性很高,国家经济增速进入换挡期,所以行业整体增速也在变缓和。对于未来的趋势 ,全国性网络企业增速除了国家经济发展带来的增量外,还有一部分增长会来源于区域性网络甚至专线物流的存量业务。判断的依据为:第一、商流的变化驱动整车向大票零担、小票零担转化,区域网络需求向全网网络需求转化;第二、全网型快运公司具备持续进化能力,随着 规模扩大自身能力边界也将扩大。行业竞争情况:过去几年行业经历了激烈的价格战,行业竞争格局也发生了比较大的变化,现在行业的价格战逐步恢复理性,重新回归产品的竞争。 问题二:公司提升产品竞争力的举措有哪些? 回答:从客户需求角度,德邦聚焦大件业务,目标是为客户提供:更好的送货上门服务、更低的运输破损、更稳定的运输时效。1)收派提升举措:今年公司通过政策补贴的方式提升末端快递员四轮车的比例,将更多的三轮车替换为四轮面包车或4.2米及以上的车型,更好的满足大件货物的接送货需求。2)破损改善举措:增加自动化分拣设备的投入,目前公司已基本完成所有转运场设备升级;针对重点易破碎的行业研发改善包装方案,帮助客户共同解决破损问题;通过不断的网络优化,逐步减少货物中转次数,未来随着与京东快运网络融合项目的推进,公司单个转运中心的货量将进一步提升,更多线路可以拉直,进一步降低货物中转次数。3)时效稳定举措:要求标准化的操作,例 如:标准化的路由规划,各环节严格按照标准去执行落地。通过精细化管理和资源投入在不断的提升时效准点率,今年我们时效准点率相比 去年同期提升约10个百分点,目前接近90%,不断突破历史高点,未来在这个方向上,我们还会持续做改善和提升。 问题三:怎么看四季度的需求? 回答:四季度因为有各大电商平台的年度促销活动,所以是传统旺季,货量环比三季度会有明显提升。相对于去年,今年电商的促销预售时间进一步提前,促销周期拉长,对应的货量波峰和波谷会更平滑些。基于以上这些情况,公司四季度会核心关注资源的投放和使用,在保证客户体验的同时进一步提升资源使用效率。 问题四:网络融合目前运行情况以及推进的节奏如何? 回答:网络融合的推进分两个阶段。第一阶段:转运场接管。全面接管已经在7月底完成,从8月开始德邦已经全面接管了京东物流快运 业务的83个转运中心。在这个阶段,以客户交付体验为核心,更多是把双方交互的流程梳理并跑顺、信息系统持续优化、基础数据沉淀及 确定明年场地融合计划。这个阶段对德邦主要带来货量、收入提升,对成本效率的提升偏中性。第二阶段:资源整合。从明年春节后逐步开始按第一阶段输出的规划推进资源整合,包含场地整合、路由规划、车辆/分拣设备投入等。这个阶段持续时间会比较长,随着网络融合的推进,成本效率提升的效果将慢慢体现,同时随着线路拉直,运输时效将会有明显提升、减少中转次数后破损率也将进一步改善。 问题五:简述2023/24年资本化支出计划。 回答:今年资本化支出预计不超过15亿,相比年初规划有所减少,主要还是业务量不及预期,公司也适当减少资本性投入。2024年相比今年会有一定的增加,主要是随着网络融合的推进,明年会新增融合场地的自动化设备投入以及干线运输车辆的投入。