资本新规落地，有哪些变化，对银行业影响如何？

行业研究|深度报告 看好（维持） 资本新规落地，有哪些变化，对银行业影响如何？ 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2023年11月02日 核心观点 事件：2023年11月1日，国家金融监督管理总局发布《商业银行资本管理办 法》，自2024年1月1日起实施，并设置一定过渡期。《商业银行资本管理办法 （试行）》（中国银行业监督管理委员会令2012年第1号）等同时废止。 相比此前的征求意见稿有哪些重点变化？整体来看，正式稿进一步校准部分风险暴露的风险权重，趋势上更为利好银行资本节约。重点关注四点变化：1）房地产风险暴露风险权重明显下降，一方面符合审慎要求的居住用房地产风险暴露风险权重下 降15-30pct不等，另一方面调低了房地产开发项目资本要求，相当于间接调低了房地产开发风险暴露权重；2）大幅下调对工商企业股权投资风险权重，可能一定程度上鼓励银行参与市场化债转股，大行预计受益相对明显；3）调降表外项目信用转换系数，特别是信用证业务由100%降至50%；4）进一步明确资管产品风险加权计量规则，提出对于公募基金产品而言，第三方可以是资产管理人，利好穿透法应用。 体现差异化监管思路。第一档银行对标国际资本监管规则，第二档实施相对简化的监管规则，第三档进一步简化，并引导其服务本地、服务小微。我们以A+H股上市银行为例，约3/4的银行归入第一档，1/4的归入第二档。仅针对在权重法下的信用 风险加权资产计量，我们统计下来，在十个细分领域，第一档和第二档银行有着明显的差异化监管要求，第一档银行各类风险暴露风险权重细分程度显著更高。 设置一定过渡期，推进平稳过渡。资本新规于2024年1月1日执行，执行日期并未有实质性的过渡期，但资本新规执行第一年，监管报表按照新旧资本办法并行报送。对权重法下计入资本净额的损失准备设置2年过渡期，实质上主要针对非信贷资产，根据过渡期结束后100%的不良资产损失覆盖要求，我们测算下来，股份、 农商行压力增提损失准备压力相对更大。此外，对信息披露设置5年过渡期。 资本新规如何深刻影响银行资负行为？1、我们的静态测算结果显示，执行新规后，银行加权信用风险权重小幅下降，这意味着资本充足率或有小幅上行。这与金管局答记者问结果类似。2、中小银行资本补充难度或有抬升，但预计幅度有限。二级资本债风险权重抬升50pct，理论上来说银行对二级资本债票面利率的要求或提升约 70bp。中小银行或压力相对更大，考虑到其二级资本债持有者结构中中小银行或占比更高，对风险权重抬升也更为敏感。但需要注意的是，对于第三档银行而言，二 级资本债风险权重并未抬升，因此对于归入第三档的中小银行来说，投资二级资本债的意愿可能波动不大。3、如何前瞻银行资产投放量与结构的变化？仅从银行自身能力的角度看，考虑到新规执行后可能节约资本，资产投放具备支撑。从结构上来 看，一方面，对公、零售等实体部门风险权重整体下行，意味着服务实体有了更多利润支撑，投放动力可能进一步增强；另一方面，同业、投资业务风险权重整体上行，投放动力或有下降，特别是权重幅度上升明显的品种，考虑到利率债权重稳中有降，银行在利率债中的参与度或进一步抬升。 屈俊qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文yubowen1@orientsec.com.cn 王霄鸿wangxiaohong@orientsec.com.cn 首提“金融强国”，风险化解是重中之重：银行视角看第六次中央金融工作会议 2023-11-01 四季度银行二永债供给怎么看 2023-10-27 二级资本债不提前赎回回顾与前瞻 2023-10-25 投资建议与投资标的 2024年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降（居民按揭、政府化债、LPR调降）后银行息差筑底、24年财政将靠前发力稳定经济预期，继续看好银行股表现。现阶段建议关注：1、三季报披露后，基本面有望改善的城商行：宁波银行(002142，未评级)、苏州银行(002966，买入)、杭州银行(600926，未评级)、江苏银行(600919，买入)；2、高股息策略：农业银行(601288，未评级)、工商银行(601398，未评级)、建设银行(601939，未评级)、中国银行(601988，未评级)。 风险提示 测算假设变化对测算结果影响的相关风险；经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险 蔓延。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、相较征求意见稿有哪些变化？4 二、新规传递出明显的差异化监管思路6 三、设置一定过渡期，推进平稳过渡7 四、资本新规如何深刻影响银行资负行为？8 五、投资建议10 六、风险提示10 图表目录 图1：符合审慎要求的居住用房地产风险权重：正式稿vs.征求意见稿4 图2：2022年末银行表内外资产余额（亿元）7 图3：截至2023年9月末银行表内投资结构10 表1：大行为开展债转股业务进行的权益工具投资（亿元）5 表2：历次资本管理办法关于风险权重规定的主要变化5 表3：三档银行划分标准7 表4：2023H1部分上市银行阶段三金融投资损失覆盖水平测算（单位：百万元）8 表5：信用风险加权资产风险权重变化静态测算9 一、相较征求意见稿有哪些变化？ 2023年2月，原银保监会（现国家金融监督管理总局，简称“金管局”）发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），这是在巴塞尔协议Ⅲ（最终版）框架下的资本管理新规。此后，征求意见稿向社会公开征求意见，11月1日，正式稿发布。整体来看，相比征求意见稿，正式稿进一步校准部分风险暴露的风险权重，趋势上更为利好银行资本节约。我们总结了四点主要变化： 1、房地产风险暴露风险权重明显下降 对符合审慎要求的居住用房地产风险暴露进一步细化，且风险权重下行显著。以还款不依赖于房地产所产生现金流的风险暴露为例，核心分层依据贷款价值比（LTV）从4层增至6层，风险权 重下降15-30个百分点不等。此外，正式稿取消了征求意见稿的“用于购买三套及以上住房的个人住房抵押贷款应按照还款实质性依赖于房地产所产生的的现金流处理”规则，这意味着购买多套住房的风险权重也可能下降。 图1：符合审慎要求的居住用房地产风险权重：正式稿vs.征求意见稿 1.还款不依赖于房地 符合审慎要求的居住用房地产的风险权重规定 产所产生的现金流2.还款依赖于房地产所产生的现金流 征求意见稿 LTV风险权重 正式稿 LTV风险权重 征求意 LTV 见稿 风险权重 正式稿 LTV风险权重 ≤60% 40% ≤50%(50%,60%] 20%25% ≤60% 50% ≤50% 30% (50%,60%] 35% (60%,80%] 45% (60%,70%](70%,80%] 30%35% (60%,80%] 60% (60%,70%] 45% (70%,80%] 50% (80%,90%] 70% (80%,90%] 40% (80%,90%] 75% (80%,90%] 60% (90%,100%] 75% (90%,100%] 50% (90%,100%] 75% ≥100% 按照交易对手风险权重计量 ≥100% 按照交易对手风险权重计量 ≥90% 105% ≥100% 105% 数据来源：金管局，东方证券研究所 调低了房地产开发项目资本要求，相当于间接调低了房地产开发风险暴露权重。与征求意见稿一致的是，正式稿也规定房地产开发风险暴露风险权重为150%和100%（满足审慎要求）。项目资本金比例是审慎要求中的刚性约束之一，征求意见稿设定为30%以上（保障房25%以上），正式稿则下调至25%以上（保障房20%以上）。 2、大幅下调对工商企业股权投资风险权重 征求意见稿中，银行参与工商企业股权投资风险权重基本在400%以上，除了因市场化债转股而持有且企业为上市公司的，降至250%。在正式稿中，被动持有的对股权投资在法律规定处分期限内的、因市场化债转股持有的以及获得国家重大补贴并受到政府监督的股权投资全部降至250%。这可能在一定程度上鼓励银行参与市场化债转股，帮助降低企业杠杆率（特别是国有企业），因此前大行参与度相对较高，预计受益相对明显。 表1：大行为开展债转股业务进行的权益工具投资（亿元） 年份 工银投资 中银金融 建信投资 交银金投 2018 151.11 2019 360.65 504.91 602.83 289.9 2020 367.2 414.83 748.82 328.75 2021 391.45 502.83 825.9 452.92 2022 298.21 607.61 813.05 548.85 数据来源：公司财报，东方证券研究所注：其中建信投资历年、中银金融2022年统计口径为全部权益工具投资，或较实际债转股投资规模偏大 3、调降表外项目信用转换系数 信用证业务信用转换系数下降明显。作为一种贸易融资产品，信用证和银行承兑汇票均属于表外业务，根据现行规定，银行承兑汇票的风险转换系数为100%，而短期信用证风险转换系数仅为20%，这意味着信用证业务可为银行节约更多资本占用，一定程度上对银行发展信用证业务形成了激励。征求意见稿将国内信用证的风险转换系数大幅上调至100%，但正式版最终将这一数字定在了50%，在规范表外业务的同时更加利好银行节约资本，也有利于银行运用国内信用证产品灵活调节信贷投放。 4、进一步明确资管产品风险加权计量规则 一方面，正式稿新增“对于同一资产管理产品，商业银行应在持有期内使用统一的计量方法”；另一方面，针对市场较为关注的“独立第三方”，提出“特定情况下，包括资产管理产品管理人”，根据答记者问，该特殊情况针对的是公募基金产品。这意味着，公募基金产品应用穿透法 的可能性或有所抬升，利好资本节约。 表2：历次资本管理办法关于风险权重规定的主要变化 重点变化 《商业银行资本管理办法》 （正式稿） 《商业银行资本管理办法》 （2023征求意见稿） 《商业银行资本管理 办法》（2012）变化方向 对公贷款同征求意见稿 非房零售贷款 房地产风险暴露的审慎要求： 居住用房地产风险暴露： 1、符合审慎要求的，且还款不依赖于房地产所产生的现 居住用房地产风险暴露： 1、符合审慎要求的，且还款不依赖于房地 产所产生的现金流：LTV（贷款价值比）越低，权重越低（较意见稿规定更详细且 下调了不同LTV对应的风险权重） 金流：LTV（贷款价值比）越低，权重越低； 2、不符合审慎要求的，还款来源不依赖于抵押物，按交 易对手风险权重计量； 3、符合审慎要求的，还款来源依赖于房地产产生的现金流，LTV（贷款价值比）越低，权重越低，但高于不依赖于现金流的； 4、不符合审慎要求的，还款来源依赖于抵押物，权重 150%。 个人住房抵押贷款50% 项目资本金比例符合国务院关于固定资产投资项目资本金制度相关要求（即保障性住房和普通商品住房项目为20%，其他项目资本金为25%）。 投资级一般企业以及小微企业75%；其他一般企业 100%；中小企业85%（新增） 同征求意见稿 75%；合格交易者45%（过去12个月信用卡等按时还 款）75% 项目贷款：项目运营前130%，运营中100%。 房地产风险暴露的审慎要求：符合以下条件之一： 1、项目资本金比例为30%（含）以上，其中保障性住房开发项目资本金比例为25%（含）以上 100%；符合条件的小微企业75% 整体节约资本 整体节约资本 涉房贷款 （对公&零售） 整体节约资本 商用房地产风险暴露： 1、符合审慎要求的，且还款不依赖于房地产所产生的现金流：LTV≤60%，风险权重65%，LTV＞60%，按交 易对手风险权重