2023年三季报点评：转型期、确收节奏致业绩短期波动，复合集流体设备推广有望提速

公司发布的2023年三季度报告显示，其前三季度累计实现营业收入15.2亿，同比增长4.1%，但归母净利为0.6亿，同比下降3.9%，扣非归母净利为0.5亿，同比下降21.6%。其中，第三季度单季实现营收4.6亿，同比下降38%，环比下降31%；归母净利为0.1亿，同比下降77%，环比下降65%，单季度扣非归母净利亦同比下降77%，环比下降67%。

业绩承压的主要原因是传统油气钻采设备业务的不景气。尽管公司在22年通过剥离部分子公司实现了盈利，但今年因行业整体不景气，导致业绩下滑。为应对这一局面，公司计划出售苏州道森钻采设备有限公司100%股权，并继续推进低效资产的剥离工作，以加快向新能源高端装备的转型步伐。

公司电解铜箔设备业务订单情况良好，截至第三季度末，合同负债为11.6亿，较上季度增长1亿，存货为15亿，也较上季度增长1亿。这表明市场对电解铜箔设备的需求仍然旺盛。然而，由于收入确认周期的影响，第三季度利润贡献相对有限。

另外，公司子公司洪田科技的真空镀膜设备业务进展顺利。公司已成功开发出首台干法复合铜箔磁控溅射一体机，并在7月与深圳汉嵙签订了首批订单合同，9月又获得了大客户诺德股份1.8亿订单。随着客户打样测试结果的出炉，预计意向订单将加速转化为正式订单，进一步推动业务增长。

综合考虑，预计公司23-25年的归母净利润分别达到2.0亿、5.1亿和6.8亿，对应每股收益（EPS）分别为0.94元、2.45元和3.27元。基于可比公司的估值，给予24年业绩18倍PE，目标价为44.1元，维持“强推”评级。然而，需要注意的风险包括下游扩产需求不及预期、新产品研发或推广进度滞后、原材料价格上涨影响盈利水平以及核心零部件短缺等风险。

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