2023年三季报点评：转型期、确收节奏致业绩短期波动，复合集流体设备推广有望提速

事项： 公司发布2023年三季度报告，23年前三季度累计实现营业收入15.2亿，同比+4.1%，归母净利0.6亿，同比-3.9%，扣非归母净利0.5亿，同比-21.6%；Q3单季实现营收4.6亿，同比-38%，环比-31%，归母净利0.1亿，同比-77%，环比-65%，单季度扣非归母净利0.1亿，同比-77%，环比-67%。 评论： 同比去年，传统油气钻采设备业务不景气导致业绩短期承压。公司22年油气钻采设备业务尚有盈利，同时22年度完成成都道森、美国道森等部分子公司的剥离（22年仍有部分并表），剩余油气钻采设备业务业绩23年因行业不景气而下滑，因此在财务上，公司Q3单季营收与利润同比有较大下滑。公司10月公告拟出售苏州道森钻采设备有限公司100%股权，将继续推进低效资产剥离，向新能源高端装备转型。 电解铜箔设备订单饱满，但确收周期导致Q3利润贡献有限。公司电解铜箔设备订单饱满，截至Q3末，公司合同负债11.6亿，环比增长1亿，存货15亿，环比增长1亿。我们认为主要是下游客户建设进度短期影响公司确认收入节奏，按行业惯例，预计公司电解铜箔设备有望在Q4大幅收入确认。 随着客户打样测试结果出炉，真空镀膜设备意向订单有望加速转化。公司子公司洪田科技4月发布首台干法复合铜箔磁控溅射一体机，7月与深圳汉嵙签订首批订单合同，9月获得大客户诺德股份1.8亿订单。洪田科技设备的干法一步法工艺具备高良率、产品性能好的优势，我们预计随着公司首批设备打样测试结果出来后，公司现有意向订单有望加速转化成正式订单。 投资建议：公司为电解铜箔设备龙头，订单饱满，业绩短期因收入确认周期有波动，但我们对公司全年预期不变；此外，公司复合集流体真空镀膜设备推广顺利，有望打造公司第二增长曲线。我们预计公司23-25年归母净利润至2.0/5.1/6.8亿元，对应EPS分别为0.94/2.45/3.27元，参考可比公司，给予24年业绩18倍PE，对应目标价至44.1元，维持“强推”评级。 风险提示：下游扩产需求不及预期；新产品研发或推广进度不及预期；原材料涨价削弱盈利水平；核心零部件短缺风险。 主要财务指标