一周集萃-郑棉：止跌企稳，反弹力度较弱

郑棉：止跌企稳，反弹力度较弱 一周集萃-郑棉 研究中心 2023年10月27日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 1.6万关口止跌企稳，短期缺乏反弹动能 摘要: 行情回顾 郑棉01合约在1.6万元/吨关口止跌企稳，但反弹力度非常弱。 逻辑观点 第一，商品再度承压。IMF将2023年GDP增速下调至3%，远低于往年均值，对2024年的预期也不乐观，主要因各国经济状况尚未恢复疫情前，多国地缘政治冲突以及极端天气等。同时，各国经济数据显示高利率将持续甚至不排除年内还有一次加息可能。商品整体呈偏弱状态。 第二，供应方面，工商业库存暂时仍处低位，但已有转折预期。因新棉即将上市，进口有增加预期，而抛储在持续。供应持续增加，预期转弱。后续密切关注新 棉成本能否稳定在7.3元/公斤以上，以及抛储政策是否会进行调整。 第三，旺季订单持续不及预期，金九无望，银十似乎也已落空。棉纱社会库存传闻有130万吨以上，棉纱显著承压，价格持续走弱。纺织厂原料相对充沛，成品库存则在累库过程中，需求弱势。 第四，市场预期依然偏空。 行情展望 基本面已然转向供强需弱，只是短期内跌幅过大，已宣泄大部分利空。在新棉成本能够持稳且基差较高的情况下，郑棉有望在1.6万关口附近企稳震荡。 操作建议 预计1.58-1.65万元/吨区间内震荡，长期低迷则仓单匮乏，高于1.65则提供套保机会，上下高度皆有限。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑糖01合约连续暴跌两礼拜后在1.6万关口附近尝试企稳，但反弹力度较弱。 ICE期棉在81.5美分/磅附近寻得支撑，随后技术性反弹，不过多条均线已形成上方压制。 数据来源：文华财经 郑棉01合约ICE期棉 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 仓单同比大减 棉花仓单+预报情况 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-06-142022-11-142023-04-142023-09-14 仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 新棉仓单持续减少 •截至10月26日，棉花仓单数量为2536张，有效预报144张，合计2680张。同比减少3227张。 数据来源：Wind 储备棉轮出成交均价下降 抛储情况 2500019000 20000 15000 18500 18000 17500 10000 17000 5000 16500 16000 015500 抛储量成交量成交率平均成交价格折3128 数据来源：棉花信息网 市场竞拍情绪持续降温 •国庆后，竞拍得成交价格和折合3128的价格迅速下降。 •竞拍成交率持续下滑。 •价格持续疲弱，抛储的政策或将迎来调整 9月棉花、棉纱进口继续大增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000 250000 400000350000 200000 300000 2018年 2018年 250000200000 2019年2020年2021年 150000100000 2019年2020年2021年 150000 2022年 2022年 100000 2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花棉纱进口情况分化 •2023年9月，中国棉花月度进口量为24万吨，环比增加6万吨，同比增加15万吨。 •2023年9月，中国棉纱月度进口量为18万吨，环比减少1万吨，同比增9万吨。 数据来源：Wind 棉纱价格小幅回落，盘面亏损大幅缩减 纱线价格小幅回落。 中国纱线价格指数(CYIndex)OEC10S周跌150元/吨，32S周跌205元/吨，40S周跌170元/吨。 盘面利润大幅改善。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020-03-242021-06-242022-09-24 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-07-202023-09-08 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 9月纺织服装出口环比同比皆减少 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年9月我国服装及衣着附件出口额为145.5839亿美元，环比减少16.1亿美元即9.96%，同比减少8.91%。 2023年1-9月我国服装及衣着附件出口额累计值为1212.2750亿美元，同比减少9.54%。 数据来源：Wind 9月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 180016000 1600 1400 1200 1000 800 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年9月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1139亿元，环比增加15.99%，同比增加6.28%。 2023年1-9月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为9935亿元，同比增加7.14%。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 9月棉花工商业库存继续走低 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 9月工商业库存继续走低，处于历年低位。 •截至2023年9月末，中国棉花工商业库存为217.17万吨，环比减少24.73万吨，同比减少29.40万吨。 纱线库存增加，坯布库存减少 纱线与坯布库存微降。 •截止2023年9月，纱线库存26.03天，环比增加2.92天；坯布库存35.23天，环比减少0.89天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 4550 4045 30 2016年2017年 35 2016年2017年 25 2018年 30 2018年 2019年 25 2019年 20 2020年 20 2020年 15 2021年2022年 15 2021年2022年 10 2023年 10 2023年 3540 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 期价止跌，现货相对稳定。 •主力基差当前在1260/吨左右。 基差走势 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 期现基差 现货价:平均价:棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 2023-07-20 期现基差相对稳定 2023-07-22 2023-07-24 2023-07-26 2023-07-28 2023-07-30 2023-08-01 2023-08-03 2023-08-05 2023-08-07 2023-08-09 2023-08-11 2023-08-13 2023-08-15 2023-08-17 2023-08-19 2023-08-21 2023-08-23 2023-08-25 2023-08-27 2023-08-29 2023-08-31 2023-09-02 2023-09-04 2023-09-06 2023-09-08 2023-09-10 2023-09-12 2023-09-14 2023-09-16 2023-09-18 2023-09-20 2023-09-22 2023-09-24 2023-09-26 2023-09-28 2023-09-30 2023-10-02 2023-10-04 2023-10-06 2023-10-08 2023-10-10 2023-10-12 2023-10-14 2023-10-16 2023-10-18 2023-10-20 2023-10-22 2023-10-24 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2023-10-26 进口利润小幅收敛 棉花内外价差 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 10,000 2022-10-282022-11-282022-12-282023-01-282023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-30 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 (4000) 内外价差收敛。 进口棉性价比降低。 进口滑准税配额已下发，预计10、11月棉花进口将显著增加。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年10月26日，新疆地区皮棉累计加工总量96.68万吨，同比增幅56.07%。其中，自治区皮棉加工量59.42万吨，同比增幅73.1%；兵团皮棉加工量37.26万吨，同比增幅34.91%。26日当日加工增量7.32万吨，同比增幅70.99%。 据美国农业部（USDA），10.13-10.19日一周美国2023/24年度陆地棉净签约42207吨（含签约42570吨，取消前期签约363吨），较前一周增加161%，较近四周平均增加82%。装运陆地棉22226吨，较前一周减少11%，较近四周平均减少25%，为本年度以来最低单周