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一周集萃-郑棉:宏观消息提振,郑棉反弹延续

2022-11-18谢紫琪广州期货余***
一周集萃-郑棉:宏观消息提振,郑棉反弹延续

宏观消息提振,郑棉反弹延续 一周集萃-郑棉 广州期货研究中心2022年11月18日 期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 宏观利好消息接踵而至,郑棉延续反弹 摘要: 行情回顾 外棉进入震荡区间,郑棉延续反弹。 逻辑观点 第一,近两周宏观利好接踵而至——美国10月通胀数据不及预期,加息路径有望缓和;国内发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》,市场认为通知的指引有利于促使经济生产恢复;以及中美两国元首疫情后首次面对面会晤。多个宏观利好消息确实有效改善了市场的预期,但经济下行压力仍存。美联储的暂缓加息不代表加息政策的停止或转向,国内的防疫政策宽绑也需要时间去实施、反馈和修正,对于经济的改善并非一蹴而就。元首会晤的结果还在等待政策去落实。反弹过大很容易导致预期和现实的脱钩。 第二,因疫情影响,下游消费情况再度恶化。10月数据表现十分不佳,订单匮乏,下游再度开始累库。据各方反馈,11月订单形式尚不及10月。产业信心进一步流失。皮棉加工进入后期,11月新棉生产量将大幅提升,同时套保需求也在增加。 第三,根据修改后的交割规则,旧棉仓单已集中注销。新棉仓单数量较少,盘面交割压力大减,成为支撑价格的一个重要因素。 行情展望 维持进入区间震荡走势的看法,反弹高度受限,中长期趋势依然不乐观。下游消费非常差,无法承接更高的棉价。新棉上市量越来越多,套保需求在增加。仅靠乐观的预期和规则的驱动不足以改变严峻的现实。第一压力位13500元/吨,第二压力位14000元/吨。 操作建议 01合约空单继续持有。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调(下行风险)) 目录 CONTENTS 二 一 行情回顾供需面 三 库存与基差 四 行业/产业动态 行情回顾 郑棉01合约站上收复1.35关口,站上40日均线。 美棉一度冲击90美分/磅关口,但被迅速压制,预计短期内维持区间震荡走势。 内外价差相对持稳。 数据来源:文华财经 郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 旧棉仓单集中注销 棉花仓单+预报情况 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2021-04-212021-07-21 2021-10-21 仓单数量:一号棉花 2022-01-21 仓单:有效预报:一号棉花 2022-04-21 合计 2022-07-21 2022-10-21 旧棉仓单已集中注销 •截至11月18日,棉花仓单数量为1230张,有效预报84张,合计1314张。 •新棉仓单近两日加速增长。 数据来源:Wind 棉花进口持续萎缩,棉纱进口有所增加 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000250000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 棉花进口继续减少,棉纱进口有所反弹。 •2022年9月,中国棉花月度进口量为9万吨,环比减少2万吨,同比增加2万吨。 •2022年9月,中国棉纱月度进口量为8.9万吨,环比增加1.7万吨,同比减少9.7万吨。 •当前进口依然处于亏损状态。 数据来源:Wind 纱线价格下跌,纺织即时利润持稳 订单形势不及预期。 纱线价格继续回落。 盘面价格利润维持相对稳定。 数据来源:Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2019-04-152020-02-152020-12-152021-10-152022-08-15 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022-08-102022-08-312022-09-212022-10-122022-11-02 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 10月服装出口大减 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 250000018000000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2022年10月我国服装及衣着附件出口额为136.547亿美元,环比减少23.27亿美元即14.56%,同比减少16.93%。 2022年1-10月我国服装及衣着附件出口额累计值为13569.05亿美元,同比增6.29%。 数据来源:Wind 10月服装鞋帽、针、纺织品类零售额环比增加 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 180016000 1600 1400 1200 1000 800 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2022年10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1154.89亿元,环比增加7.75%,同比减少5.90%。 2022年1-10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为10413.80亿元,同比减4.12%。 数据来源:Wind 10月棉花工商业库存降低 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源:Wind 当前工商业库存处于历史偏低水平,但部分原因是新棉上市进度较慢。 •截至2022年10月末,中国棉花商业库存为232.03万吨,工业库存为46.51万吨,合计278.54吨。较上月环比减少31.97万吨,较2021年同比减少 89.55万吨,。 中下游库存反弹,再度进入累库阶段 纱线与坯布库存增加。 •截止2022年10月,纱线库存为30.13天,环比增0.67天,同比增加8.46天;坯布库存为35.53天,环比增加0.78天,同比增加7.49天 •11月的下游形式同样不乐观 数据来源:Wind 纱线库存坯布库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 基差走势 期现基差 现货价:平均价:棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 棉花期货持续反弹。 •主力基差缩窄至千元/吨附近。 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022-08-11 期货价格反弹,期现基差缩窄 2022-08-13 2022-08-15 2022-08-17 2022-08-19 2022-08-21 2022-08-23 2022-08-25 2022-08-27 2022-08-29 2022-08-31 2022-09-02 2022-09-04 2022-09-06 2022-09-08 2022-09-10 2022-09-12 2022-09-14 2022-09-16 2022-09-18 2022-09-20 2022-09-22 2022-09-24 2022-09-26 2022-09-28 2022-09-30 2022-10-02 2022-10-04 2022-10-06 2022-10-08 2022-10-10 2022-10-12 2022-10-14 2022-10-16 2022-10-18 2022-10-20 2022-10-22 2022-10-24 2022-10-26 2022-10-28 2022-10-30 2022-11-01 2022-11-03 2022-11-05 2022-11-07 2022-11-09 2022-11-11 2022-11-13 2022-11-15 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-11-17 内外棉价差持稳 棉花进口利润 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2021-11-192022-05-19 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 6000 4000 2000 0 (2000) (4000) (6000) (8000) 外盘震荡整理,内外价差相对持稳。 由于新疆棉禁令的影响,内外价差难以回到正值。 数据来源:Wind 重要消息 中国10月规模以上工业增加值同比增5%,预期5.3%,前值6.3%。10月社会消费品零售总额同比-0.5%,预期0.7%,前值2.5%。 10月中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为38.69%,环比下降7.41%,淡旺季的转换格外明显。其中新订单指数大幅下降12.53%至29.31%,近半企业反映新订单减少;开机率指数中幅下降至43.10%;生产量和棉花库存指数小幅下降;唯有下游库存指数骤升14.36%,再度进入累库阶段。 截至2022年10月末,国内商业库存为232.03万吨,环比增加39.02万吨,同比减少51.61万吨。截至10月末,棉花工业库存46.51万吨,环比减少7.05万吨。纺织企业纱线库存30.13天,较上月增加0.67天,坯布库存35.53天,较上月增加0.78天。 据美国农业部(USDA),11.4-11.10日一周美国2022/23年度陆地棉净签约5693吨(含签约6192吨,取消前期签约499吨),较前一周减少83%;装运陆地棉41504吨,较前一周增加69%。净签约本年度皮马棉68吨,较前一周减少50%;装运皮马棉181吨,较前一周减少77%。新年度陆地棉签约1837吨,无新年度皮马棉签约。当周中国对本年度陆地棉净签约量1293吨,较前一周减少90%;装运2014