一周集萃-郑棉：郑棉：商业库存数据调整，突破仍有难度

郑棉：商业库存数据调整，突破仍有难度 一周集萃-郑棉 研究中心 2023年6月16日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 多空对峙，行情僵持 摘要: 行情回顾 内棉震荡，外盘走弱，内外价差扩大。 逻辑观点 第一，郑棉此次大涨和过往郑棉数次涨停为出现极端天气或天气炒作，以及轧花厂抢收等原因不同。此次的大涨主要为市场传闻新疆棉花库存低于预期，从信息网最新的5月数据来看，或许是此前低估了棉花消耗后的一次性调整。 第二，价格升至高位后，供需情况或有调整。首先预计6、7月的棉花进口量将增加。其次根据有关部门的表态，如果后期棉花供应紧张导致价格暴涨，或将开启抛储或增加进口配额等手段。 第三，从中下游产业的角度来看，纺织企业开机率仍维持在相对较高水平。但根据数据显示，大部分纺织企业当前的即期利润处于亏损状态，部分企业的开机率已较前期明显降低，后续也有降开机的预期。贸易商的纱线、布料等库存也不低，产业恐不足以支撑起如此高的原料价格。当前价格已对产业运行形成极大的压力和负面影响 行情展望 郑棉中长期基本面偏好，但如新年度棉花减产，新棉上市时期轧花厂抢购等因素预期仍在远月，此时提前大涨是对于远期价格重心上移的提前反馈，相当于提前 透支。后期涨幅相对有限，不建议追多。不完全排除再创新高的可能，但很难长期站稳在1.7万关口之上。 操作建议 观望，激进者可考虑购买部分看跌期权。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调（下行风险）） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉09合约16700-17100区间内震荡整理。 美棉主力合约移仓换月至12月合约，延续此前的78-85美分/磅区间，区间上沿略微下移。 内强外弱，内外价差扩大。 数据来源：文华财经 郑棉09合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 新棉仓单减少至1.6万张以下 棉花仓单+预报情况 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 2022-09-17 2022-11-17 2023-01-17 2023-03-17 2023-05-17 仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 新棉仓单持续减少 •截至6月8日，新棉仓单数量为14456张，有效预报693张，合计15149张。 数据来源：Wind 棉花进口增加，棉纱进口减少 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000250000 400000 350000 2016年 200000 2017年 300000250000200000150000 2017年2018年2019年2020年2021年 150000100000 2018年2019年2020年2021年2022年 100000 2022年2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花进口略增，棉纱进口5月数据尚未更新 •2023年5月，中国棉花月度进口量为11万吨，环比增加3万吨，同比减少7万吨。 •2023年4月，中国棉纱月度进口量为12.03万吨，环比减少1.72万吨，同比微增。 数据来源：Wind 棉纱跟涨乏力，亏损状况下持谨慎态度 由于原材料棉花价格上涨，纱线价格尝试跟涨，但下游接受力度较差 中国纱线价格指数(CYIndex)OEC10S周涨0元/吨，32S周涨25元/吨，40S周涨60元/吨。 近期纺织行业持续亏损，亏损幅度不断加大，对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2019-11-112020-11-112021-11-112022-11-11 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-03-092023-03-302023-04-202023-05-112023-06-01 1000 500 0 -500 -1000 -1500 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 5纺织服装出口同比减少 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年5月我国服装及衣着附件出口额为132.9838亿美元，环比增加3.819亿美元即2.96%，同比减少12.51%。 2023年1-5月我国服装及衣着附件出口额累计值为613.7338亿美元，同比减少1.35%。 数据来源：Wind 5月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增加环比增加 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 180016000 1600 1400 1200 1000 800 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年5月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1076亿元，环比增加2.34%，同比增加12.26%。 2023年1-5月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为5619亿元，同比增加10.32%。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 5月棉花商业库存大幅调减 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 5月商业库存减少，数据一次性调整。 •截至2023年5月末，中国棉花商业库存为349.28万吨，环比锐减，属于一次性数据调整。工业库存尚未出炉。 纱线库存微增，坯布仍处高位 纱线与坯布库存微增。 •截止2023年4月，纱线库存20.18天，环比增加0.94天，同比减少17.47天；坯布库存37.75天，环比增加1.17天，同比减少4.37天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 棉花基差因期货价格巨幅波动而变化。 •主力基差当前在640元/吨左右。 基差走势 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 期现基差 现货价:平均价:棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 2023-03-09 期现基差先缩后扩 2023-03-11 2023-03-13 2023-03-15 2023-03-17 2023-03-19 2023-03-21 2023-03-23 2023-03-25 2023-03-27 2023-03-29 2023-03-31 2023-04-02 2023-04-04 2023-04-06 2023-04-08 2023-04-10 2023-04-12 2023-04-14 2023-04-16 2023-04-18 2023-04-20 2023-04-22 2023-04-24 2023-04-26 2023-04-28 2023-04-30 2023-05-02 2023-05-04 2023-05-06 2023-05-08 2023-05-10 2023-05-12 2023-05-14 2023-05-16 2023-05-18 2023-05-20 2023-05-22 2023-05-24 2023-05-26 2023-05-28 2023-05-30 2023-06-01 2023-06-03 2023-06-05 2023-06-07 2023-06-09 2023-06-11 2023-06-13 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2023-06-15 进口利润大增 棉花内外价差 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-17 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) (6000) (7000) (8000) 内外价差扩大。 进口窗口打开，当前进口棉已颇具性价比。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 据海关统计数据，2023年5月我国棉花进口量11万吨，环比（8万吨）增加3万吨，增幅37.5%；同比（18万吨）减少7万吨，减幅44.6%。2023年我国累计进口棉花 49万吨，同比减少50.9%。2022/23年度(2022.9-2023.5)累计进口棉花106万吨，同比减少21.5%。 据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，5月底全国棉花商业库存 349.28万吨，较上月减少94.2万吨，减幅21.24%，低于去年同期67万吨。 据美国农业部（USDA），6.2-6.8日一周美国2022/23年度陆地棉净签约22430吨（含签约23065吨，取消前期签约6