中泰国际每日晨讯

每日大市点评 政策更新 证监会：未来将大力推进投资端改革，吸引中长期资金入市 国家金融监管总局：商业银行的杠杆率不得低于4% 深圳出台人才新政重启人才落户补贴 行业动态 【新能源汽车】小鹏汽车（9868.HK）：10月交付突破2万台，刷新单月交付历史纪录 【房地产】澳门10月博彩收入同比增4倍，恢复至2019年同期73%的水平 【宏观策略】央行：房地产贷款增速下滑态势有所企稳 IPO日志 广州佛朗斯（2499HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 近期研报分享 药明康德（2359HK）：三季度表现逊预期，2024年起收入增速将回升（评级：中性，目标价：99.30港元）2023-11-01 海尔智家(6690HK)更新报告：首三季经营效率同比提升（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-11-01 新天绿色能源（956HK）更新报告：2023年三季度业绩符合预期（评级：买入；目标价：4.42港元）2023-10-31 策略周报：积极财政发力，调整或近尾声2023-10-31 中集安瑞科（3899HK）更新报告：2023年三季度新签订单加快增长（评级：买入；目标价：11.02港元）2023-10-27 策略周报：内需修复弹性温和，政策发力加速筑底2023-10-25 医药行业专题报告：全球GLP-1受体激动剂市场研究2023-10-25 中国水务（855HK）更新报告：业务将逐步改善（评级：买入；目标价：7.60港元）2023-10-24 VESYNC(2148.HK)更新报告：基本面因素向好，支撑估值提升（评级：买入；目标价5.70港元）2023-10-20 每日大市点评 11月1日，港股大盘缩量震荡，盘中一度失守17,000点，但收市仅微跌10点，收报17,101点。恒生科指微跌0.2%，收 报3,752点。大市成交金额仅680多亿港元，是10月12日以来最少，港股通录得22.35亿港元的净流入。10月财新中国制造业PMI按月下跌1.1个百分点至49.5%，重回收缩区间。需求扩张速度减缓。新出口订单指数仍然低于荣枯线。市场景气度走弱，加上削减成本的需要，制造业企业继续选择减少用工，就业指数过去八个月内第七次录得收缩区间。财新数据与官方公布的中小型企业PMI走势一致，显示民企的经营压力巨大。不过，中央财政发力且预期政策空间将持续打开，将有利明年上半年的经济增长，但是能否降低居民及企业杠杆率仍要时间观察。 离岸人民币似乎有向上突破的先兆，日内一度低见7.3425的水平。近期中国公布的经济数据不利人民币汇率，若美联储主席鲍威尔在FOMC会后记者会释放偏“鹰”态度，或接下来美国公布的ISM制造业PMI及非农数据继续向好，那么将不利于离岸人民币的走势。恒生指数从今年8月初开始受制于5周移动平均线阻力，当前5周移动平均线在17,397点，这 将是指数大盘短线阻力。中期来说，除非恒生指数以大额成交突破10月12日的高点(18300点)，否则港股仍处于下行通道。 市场赚钱效应不高，上涨的股份仅618只。石油、部分汽车、内银、公用事业、电讯、部分地产及消费股上升。上市公司陆续公布三季度的业绩，由于大市流动性比较差，导致业绩加剧了股价的波动性，例如李宁(2331HK)经历上周急跌后，昨日股价上升4.4%；百胜中国(9987HK)三季度净利润逊预期，股价大跌13.0%。 政策更新 证监会：未来将大力推进投资端改革，吸引中长期资金入市 在本次中央金融工作会议上，针对资本市场的工作，会议指出，要优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能。中国证券监督 管理委员会表示，未来将坚持走中国特色金融发展之路，加快建设安全、规范、透明、高效、有活力、有韧性的资本市场。中国证监会市场监管一部主任张望军表示，将会持续完善发行、上市、交易、并购重组、退市等基础制度，推动资本市场基础制度更加完善、更加定型，增强中国特色现代资本市场的竞争力和普惠性。未来证监会还将大力推进投资端改革，吸引中长期资金入市。 国家金融监管总局：商业银行的杠杆率不得低于4% 为加强商业银行资本监管，维护银行体系安全、稳健运行，保护存款人利益，国家金融监督管理总局公布《商业银行资本管理 办法》。商业银行各级资本充足率不得低于如下最低要求：（一）核心一级资本充足率不得低于5%。（二）一级资本充足率不得低于6%。（三）资本充足率不得低于8%。商业银行的杠杆率不得低于4%。系统重要性银行在满足上述最低杠杆率要求的基础上，还应满足附加杠杆率要求。国内系统重要性银行的附加杠杆率要求由中国人民银行会同国家金融监督管理总局另行规定。《办法》自2024年1月1日起施行。 深圳出台人才新政重启人才落户补贴 近日，深圳市委人才工作领导小组印发了《关于实施更加积极更加开放更加有效的人才政策促进人才高质量发展的意见》。其 中提到，营造有利于科技型中小微企业成长的良好环境，围绕战略性新兴产业、高技术产业、现代服务业、未来产业等领域，突出市场需求导向，分类分档确定高端紧缺岗位清单，对企业聘用清单内人才给予补贴。对新引进入户35岁以下的博士毕业生、境内外知名高校硕士及本科毕业生，分别给予相应生活补贴等。 行业动态 【新能源汽车】小鹏汽车（9868.HK）：10月交付突破2万台，刷新单月交付历史纪录 小鹏汽车（9868.HK）：2023年10月小鹏汽车共交付新车20,002台，环比增长31%，同比增长292%，突破月交付2万里程 碑，刷新单月交付历史纪录。10月小鹏G6交付达8,741台，月交付持续攀升，稳居20-25万纯电SUV月销量榜首。今年以来，小鹏汽车月交付量连续9个月保持强劲增长，四季度将继续冲刺，加速交付进程。 【房地产】澳门10月博彩收入同比增4倍，恢复至2019年同期73%的水平 澳门博彩收入连续10个月录得同比上升。澳门博彩监察协调局公布，2023年10月博彩收入195.01亿澳门元，同比上升4倍， 高于市场预期的升3.92倍，环比上升30.55%。相对于疫情前2019年同期的264.43亿澳门元，已恢复至73.74%的水平。2023 年首10个月，博彩收入1484.49亿澳门元，同比增长3.15倍。 【宏观策略】央行：房地产贷款增速下滑态势有所企稳 央行公布2023年三季度金融机构贷款投向统计报告。2023年三季度末，人民币房地产贷款余额53.19万亿元，同比下降 0.2%，与8月份持平，增速下滑态势有所企稳。房地产贷款增速比上年末低1.7个百分点，低于各项贷款增速11.1个百分点； 前三季度减少333亿元，同比少增8821亿元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】药明康德（2359HK）：三季度表现逊预期，2024年起收入增速将回升（评级：中性，目标价：99.30港元） 2023年三季度收入逊预期,但毛利率持续提升 公司2023年前三季度收入同比增加4.0%至295.4亿元（人民币，下同），其中化学（WuxiChemical）、测试（WuXiTesting）、生物（WuXiBiology）、细胞及基因疗法CTDMO业务（WuXiATU）收入分别同比增加2.0%、16.2%、6.5%、11.6%。三季度单季收入同比微增0.3%至106.7亿元并略逊预期，管理层表示主要是由于部分国内中小型药企融资环境仍然欠佳。虽然如此，公司通过提升营运效率将前三季度毛利率从去年同期的36.9%提升至40.8%，其中三季度单季达42.3%。由于毛利率提升，前三季度毛利同比增加15.4%至120.7亿元，股东净利润同比增加9.5%至80.8亿元，反映核心业务营运情况的Non-IFRS股东净利润同比增加20.6%至81.7亿元。 非新冠项目将引领2024年后收入增速回升 公司前三季度收入增长放缓至单位数的主要原因是来自新冠业务的收入大幅下降，但四季度起新冠业务将不再贡献收入，我们认为未来应关注非新冠项目收入情况。公司前三季度来自非新冠项目的收入同比增加23.4%，增速略低于预期，但我们预计2024-25年非新冠项目收入将维持20%以上增速，并将引领公司收入增速回升，主因：1）主营业务化学业务新增分子数量持续增加，Tides业务将贡献新收入源：公司前三季度中化学业务收入占比为71.9%。虽然该业务三季度收入略逊预期，但按照目前情况看，该业务2023年新增分子仍将超越2022年，新项目将在未来几年逐渐贡献收入。关于市场关注的GLP-1受体激动剂等多肽类药物订单，公司主要通过Tides平台完成。虽然Tides业务收入占前三季度总收入比例仅7.0%，但由于GLP-1受体激动剂市场需求的增加，截止9月底Tides业务的在手订单同比增加超245%。按照目前订单情况，管理层预计Tides业务收入2023-24年将录得60%以上增长，这项业务将为公司带来新收入源。2）公司与全球前20大药企合作关系稳定，其他客户数量持 续增加：公司前三季度来自全球前20大药企的非新冠项目收入同比增加43%，合作关系稳定。公司前三季度还新获900多家新 客户（其中三季度增约300家），未来这些客户将贡献收入。 目标价调整至99.30港元，给予“中性”评级 考虑到2023年三季度收入逊预期及部分国内中小型药企融资环境仍然欠佳等原因，我们将2023-25E收入预测分别下调3.8%、8.2%、4.5%，反映核心业务盈利的Non-IFRS经调整净利润分别下调0.7%、5.1%、2.9%。根据调整后盈利模型，2022-25E收入CAGR为15.0%，Non-IFRS经调整净利润CAGR为17.5%。据调整后DCF模型，目标价从100.28港元调整至99.30港元。由于公司股价近期上涨，我们将评级调整至“中性”。 风险提示：（一）客户减少研发支出；（二）项目进展中出现问题可能导致中断 【中泰国际】海尔智家(6690HK)更新报告：首三季经营效率同比提升（评级：买入；目标价：31.00港元）_20231101 三季度业绩依旧亮眼 海尔智家三季度总收入670亿（人民币，下同），同比增长6.6%；净利润42亿，同比增长12.6%，净利润率6.2%。公司首三季收入1,987亿元，同比增长7.5%；净利润131亿，同比增长12.7%，净利润率6.6%。 首三季经营效率提升0.6个百分点 受益于大宗原材料价格下降，公司三季度毛利率31.2%，同比微升0.1百分点。持续通过采购与研发端数字化变革、提升供应链自制比例等措施，三季度销售行政费用比从2022年的19.9%下降至19.6%。由于国内市场在营销资源配置、物流配送和仓储运营等方面实现效率提升，降本增效的效果明显，但在海外市场竞争加剧，新品推广、渠道拓展上的投入增加，海外销售费用率同比增加，单季公司经营利润率8.1%，同比提升1.3百分点，前三季的整体经营利润率8.6%，同比提升0.6百分点。受到加息周期的影响，公司首三季财务净支出9亿，去年同期为财务净收入。 维持盈利预测和目标价 管理层认为空调产品提升自制件比例（上半年与海立股份共建压缩机合作公司），可提升空调毛利率约1个百分点，加上欧洲市场的持续地高端化策略落地及数字化转型带来的效率提升，公司目标是在未来3-5年提升净利润率至8%左右。公司前三季度整体业绩符合预期，我们维持FY23E全年收入2,654亿，净利润169亿，同比增长9.0%/14.7%的预测，现时公司估值约10.8倍FY23E市盈率，我们维持目标价31.00港元和买入评级，对应15倍FY23E市盈率。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告