铁矿石周报：铁水止跌，但仍存下降预期

铁水止跌，但仍存下降预期 铁矿石周报2023/10/28 黑色建材组赵钰 zhaoyu@wkqh.cn0755-23375155 从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349 周度评估及策略推荐 期现市场 库存 供给端 需求端 基差 1周度评估及策略推荐 黑色产业链图示 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量3053.50万吨，环比-41.90万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2563.20万吨，环比+2.00万吨。澳洲发运量1743.40万吨，环比-103.10万吨。其中澳洲发往中国的量1490.40万吨，环比-60.60万吨。巴西发运量819.80万吨，环比+105.10万吨。中国47港到港总量2472.30万吨，环比-407.10万吨。中国45港到港总量2279.60万吨，环比-458.40万吨。北方六港到港总量为1009.40万吨，环比-149.30万吨。 发运与到港有所减少，总体保持稳定。 ◆需求：日均铁水产量242.73万吨，环比+0.29万吨。高炉炼铁产能利用率90.73,环比+0.11个百分点,同比+2.47个百分点。钢厂盈利率16.45,环比-2.60个百分点,同比-22.08个百分点。五大材产量906.12万吨，环比+4.62万吨。其中螺纹260.77万吨，环比+4.51万吨。热卷312.86万吨，环比+3.49万吨。 铁水高位拐头，已有钢厂因亏损陆续检修减产，而另一方面，利润率不断下滑，预计未来钢厂利润还将遭受原料成本挤压。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为11137.16万吨，环比+95.65万吨。日均疏港量293.85万吨，环比-16.40万吨。在港船舶数88条，环比+1条。全国47个港口进口铁矿石库存总量11876.16万吨，环比+123.65万吨。47港日均疏港量310.25万吨，环比-14.00万吨。 港口库存低位，但已开始拐头累库。 ◆小结：钢厂利润快速收缩情况下，公布减产计划数量有所增多，不过从铁水和五大材产量数据看，实际减产效果尚未显现，导致铁矿价格在预期与实际间拉扯，价格波动剧烈。未来依然要关注钢厂利润情况，在上周周报中我们认为成本坍塌空间有限，建议情绪给出低价后，将铁矿作为多配品种，本周铁水微升，铁矿随之大幅上涨，目前已不具备追高价值，因为铁矿大幅上涨后，钢厂利润继续恶化，催生更多检修减产。往后去看，在宏观情绪企稳、钢材涨价顺利转嫁至终端前，铁矿价格维持区间运行，逻辑上，即在“铁矿涨价-钢厂亏损-检修减产-铁水下降-铁矿下跌-钢厂亏损缓解-铁水增加-铁矿涨价”之间循环。 策略上，单边区间操作，套利参与正套。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂利润 铁水产量 港口库存 数据 67.1元/吨 21.3元/吨 澳洲发运量1490.4万吨;巴西发运量819.8万吨。 PB-超特粉价差114元/吨;卡粉-PB粉价差83元/吨 。 -330.7元/吨 242.7万吨 11137.2万吨 多空评分 0 -1 0 0 -3 +1 +1 简评 01合约贴水合理 有兑现抛压 发运稳定 价差低位波动 平均利润亏损，实际有16%钢厂小幅盈利 铁水止跌 库存低位降低 小结 小结：钢厂利润快速收缩情况下，公布减产计划数量有所增多，不过从铁水和五大材产量数据看，实际减产效果尚未显现，导致铁矿价格在预期与实际间拉扯，价格波动剧烈。未来依然要关注钢厂利润情况，在上周周报中我们认为成本坍塌空间有限，建议情绪给出低价后，将铁矿作为多配品种，本周铁水微升，铁矿随之大幅上涨，目前已不具备追高价值，因为铁矿大幅上涨后，钢厂利润继续恶化，催生更多检修减产。往后去看，在宏观情绪企稳、钢材涨价顺利转嫁至终端前，铁矿价格维持区间运行，逻辑上，即在“铁矿涨价-钢厂亏损-检修减产-铁水下降-铁矿下跌-钢厂亏损缓解-铁水增加-铁矿涨价”之间循环。策略上，单边区间操作，套利参与正套。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 等级推荐 首次提出时间 套利 5-9正套 50-60 1:3 半年 近强远弱 两星 2023-10-27 铁矿石供需平衡表 2023年 粗钢产量(万吨) 生铁产量(万吨) 粗钢/生铁 铁矿石需求(万吨) 进口铁矿石(万吨) 国产铁矿石(万吨) 铁矿石供应(万吨) 供需缺口(万吨) 1-2月 16869.6 14426.1 1.2 23803 19420 15035.3 22000 -1803 03月 9300 7250 1.3 11950 10022.9 8250 11700 -250 04月 8950 7400 1.2 12210 9250 8650 11720 -490 05月 8450 7150 1.2 11800 9450 8550 11900 100 06月 8200 6600 1.2 10890 9300 8350 11650 760 07月 7800 6450 1.2 10650 9250 8100 11550 900 08月 8150 6650 1.2 10950 9850 8400 12250 1300 09月 8250 6750 1.2 11150 11050 8500 13480 2330 10月 8400 7050 1.2 11630 9800 8200 12150 520 11月 8550 7150 1.2 11720 9500 7800 11730 10 12月 8450 7100 1.2 11715 9400 7850 11650 -65 2期现市场 价差 数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心 图1：PB—超特价差（元/吨）图2：卡粉—PB价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 价差 PB_超特粉价差114元/吨，较上周变化+10.00元/吨。卡粉-PB粉价差83元/吨，较上周变化+2.00元/吨。品种间价差偏低。 图3：卡粉-金布巴价差（元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 入炉配比、废钢 卡粉_金布巴131元/吨，较上周变化+2.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉-10元/吨，较上周变化-2.50元/吨。高低品价差回落，卡粉经济性上升。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.42%，较上周变化+0.22%。块矿入炉配比11.47%，较上周变化-0.01%。烧结矿入炉配比74.13%，较上周变化-0.20%。唐山废钢价格2625元/吨，较上周变化+10元/吨。张家港废钢价格2540元/吨，较上周变化-10元/吨。 价格 品牌(人民币) 2023-10-27 2023-10-20 周涨跌 幅度 61%金布巴粉 895 895 0 0.00% 61.5%PB粉矿 932 931 1 0.11% 56.5%超特粉 826 831 -5 -0.60% 62.5%纽曼粉矿 944 941 3 0.32% 62.5%混巴(BRBF) 949 949 0 0.00% 61%罗伊山粉 899 894 5 0.56% 65%卡拉加斯粉 1017 1015 2 0.20% 62.5%PB块 1125 1132 -7 -0.62% 63%纽曼块 1105 1115 -10 -0.90% 唐山铁精粉(66%,干基含税) 1082 1100 -18 -1.64% 中间价：美元兑人民币 7.1782 7.1793 -0.0011 -0.02% 利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图7：钢厂利润（元/吨）图8：PB粉进口利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂利润-330.66元/吨，较上周变化+87.93元/吨。PB粉进口利润21.31元/吨，较上周变化-9.83元/吨。 海运费 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3库存 库存 铁矿海运需求旺盛，推升BDI指数上涨。 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存11137.16万吨，较上周变化+95.65万吨。球团397.56万吨，较上周变化-33.90万吨。库存处于偏低水平，但已开始累库。 库存 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉863.61万吨，较上周变化-27.62万吨。港口库存：块矿1495.61万吨，较上周变化-42.93万吨。 库存 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存4712.80万吨，较上周变化-6.25万吨。巴西矿港口库存4532.66万吨，较上周变化+20.82万吨。 库存 图17：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9042.56万吨，较上周变化-35.55万吨。钢厂库存低位。 4供给端 供应 图18：澳大利亚发往中国：19港(万吨）图19：巴西：19港（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 澳洲发往中国的量1490.40万吨，较上周变化0.00万吨。巴西发运量819.80万吨，较上周变化0.00万吨。澳矿洲发运有望逐步增加，巴西矿发运高点缓慢降低。 图20：力拓铁矿石发货量(万吨）图21：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月力拓发货量1982.70万吨，同比-0.94%。必和必拓发货量1747.30万吨，同比-5.79%。 供应 图22：淡水河谷铁矿石发货量（万吨）图23：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月淡水河谷发货量2208.10万吨，同比-3.79%。FMG发货量1418.70万吨，同比+8.45%。 供应 图24：中国铁矿石到港船舶数量(只)图25：中国铁矿石到港量(万吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 09月曹妃甸港到港船舶61只，较上月变化-8只。青岛港64只，较上月变化+16只。日照港64只，较上月变化+14只。 09月曹妃甸港到港量971万吨，较上月变化-197万吨。青岛港1051万吨，较上月变化+310万吨。日照港1003万吨，较上月变化+322万吨。 供应 图26：国产矿山产能利用率（%）图27：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 国产矿山产能利用率67.54%，较上周变化+0.24%。国产矿铁精粉日均产量42.61万吨，较上周变化+0.15万吨。（双周数据）国产矿持续增产，助力铁矿保供稳价。 图28：国内非主流矿进口量(万吨） 资料来源：WIND