燃料油期货月报

燃料油期货月报 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-10-29 主要观点 本月策略 本月原油价格先是在宏观压力袭来和美债收益率抬升背景下跳水，而后，在巴以冲突背景下油价有小幅抬升。美国方面宣布购买SPR，且回购价定于79美元/桶，高于此前的70美元/桶，给油价带来额外支撑。EIA库存数据显示美国原油累库，成品油去库，但驾驶旺季结束后成品油消费正季节性走弱。宏观方面，美债收益率上涨至高位，美股连续多日走跌，风险资产承受一定宏观压力。美国PMI超预期显示美国经济韧性，美元指数走强，美国三季度GDP增速达4.9%，创两年最高增速。海外加息预期压制风险资 燃料油价格跟随原油波动较大，后续关注宏观节奏和 燃料油 产表现，海外高利率预计维持较长时间，短期海外经济显示韧性，但中长期经济衰退 地缘事件进展，运行区间参考3200-3600。 风险仍然存在，对原油需求形成拖累。后期关注地缘风险和宏观节奏变化。燃料油端来看，BDI指数有涨，新加坡库存整体下降，山东库存高企。燃油化工利润有所上升，本月山东地炼延迟焦化装置理论加工利润平均为485.5元/吨，国内船用180CST理论月均利润在28.1元/吨，船燃混兑利润表现增加。燃料油价格跟随原油波动较大，后续关注宏观节奏和地缘事件进展，运行区间参考3200-3600。 10月9日开盘价3479元/吨，最高价3513元/吨，最低价3370元/吨，收盘价3380元/吨，结算价3438元/吨。10月27日开盘价3295元/吨，最高价3357元/吨，最低价3284元/ 吨，收盘价3352元/吨，结算价3316元/吨。 10月9日开盘价3479元/吨，最高价3513元/吨，最低价3370元/吨，收盘价3380元/吨，结算价3438元/吨。10月27日开盘价3295元/吨，最高价3357元/吨，最低价3284元/ 吨，收盘价3352元/吨，结算价3316元/吨。 国内高低硫价格及价差（单位：元/吨） 原油期货结算价（单位：美元/桶） 期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(连续):WTI原油 原油期货结算价 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021-01-012021-08-012022-03-012022-10-012023-05-01 FU-SC（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 7000 LU-SC 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 LU-SC（单位：元/吨） 2020202120222023 FU-SC 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 FU11-12（单位：元/吨） FU12-01（单位：元/吨） 400 300 200 100 0 FU2311-2312FU2211-2212FU2111-2112 FU11-12价差 400 350 300 250 200 FU2312-2401FU2212-2301FU2112-2201 FU12-01价差 -10005-0505-2606-1607-0707-2808-1809-0809-2910-20 -200 -300 -400 -500 -600 150 100 50 0 -5005-0506-0507-0508-0509-0510-05 -100 LU12-01（单位：元/吨） FU2311-2312 FU2211-2212 FU2111-2112 400 300 200 100 0 05-05 -100 -200 -300 LU11-12价差 05-26 06-16 07-07 07-28 08-1809-0809-2910-20 LU11-12（单位：元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 LU2312-2401LU2212-2301LU2112-2201 LU12-01价差 -10005-0505-2606-1607-0707-2808-1809-0809-2910-20 中国主营炼厂开工率（单位：%） 山东地炼开工率（单位：%） 本月主营炼厂开工率呈小幅下降趋势，平均开工率为80.4%。山东地炼开工率平稳，最后一周由于多个炼厂因原油短缺和利润下滑降量生产，开工率有小幅下降，本月平均开工率为69.73%。 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2020202120222023 山东地炼开工率(常减压开工率) 2020202120222023 中国主营炼厂开工率 90 85 80 75 70 65 60 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 国内炼厂装置检修计划 地方炼厂装置检修计划表 舟山低硫价格（单位：美元/吨） 舟山高硫价格（单位：美元/吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 舟山低硫价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 舟山高硫价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 舟山MGO价格（单位：美元/吨） 舟山低高硫价差（单位：美元/吨） 舟山MGO价格舟山低高硫价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232020202120222023 2020 2021 2022 2023 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.0001-01 -400.00 延迟焦化装置理论利润 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 延迟焦化装置理论利润（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 400.00 180cst燃料油混兑理论利润 300.00 200.00 100.00 0.00 01-01 -100.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -200.00 180cst燃料油混兑理论利润（单位：元/吨） 180cst燃料油出厂价（单位：元/吨） 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 2020202120222023 国内船用180CST理论月均利润在28.1元/吨，船燃混兑利润表现增加。 本月山东地炼延迟焦化装置理论加工利润平均为485.5元/吨。 180cst燃料油出厂价 4000.00 3000.00 2000.00 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 新加坡0.5%船用燃油掉期（单位：美元/公吨） 鹿特丹0.5%船用燃油掉期（单位：美元/公吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 FOB新加坡0.5%船用燃油掉期M1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 FOB鹿特丹0.5%船用燃油掉期M1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 新加坡0.5%船用燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 鹿特丹0.5%船用燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 新加坡0.5%燃油(M1-M2) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 50 40 30 20 10 0 -10 -20 鹿特丹0.5%船用燃油（M1-M2） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 新加坡380cst燃油掉期（单位：美元/公吨） 美国墨西哥湾高硫燃油M1 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 美国墨西哥湾高硫燃油掉期（单位：美元/桶） 新加坡380cst燃油M1 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 美国墨西哥湾高硫燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 美国墨西哥湾高硫燃油（M1-M2） 新加坡380cst燃油（M1-M2） 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -10 -20 2020 2021 2022 2023 新加坡380cst燃油（M1-M2）（单位：美元/公吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 2020202120222023 新加坡380cst燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 鹿特丹3.5%燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 新加坡380cst燃料油与布伦特裂差M1 0 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 -20 -25 -25 -30 -30 -35 -35 -40 2020 2021 2022 2023 -40 鹿特丹FOB3.5%燃料油与布伦特裂差M1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 新加坡0.5%燃料油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 鹿特丹0.5%燃油与布伦特裂差（单位：美元/桶） 新加坡0.5%燃料油与布伦特裂差M1鹿特丹0.5%燃料油与布伦特裂差M1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 25 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20 15 10 5 0 -5 -10 20202021202220232020202120222023 LU-FU 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2022-04-19 2022-09-19 2023-02-19 2023-07-19 LU-FU（单位：元/吨） LU-FU 3040 254