烧碱期货周报：下游采购价连接下调 烧碱期货尚未企稳

烧碱期货周报WeeklyReportOnSodiumHydroxideFutures 下游采购价连接下调烧碱期货尚未企稳 作者：能源化工研究中心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年10月27日星期五 摘要： 烧碱期货止跌整理运行，重心在2500关口附近企稳，依附于五日均线横向延伸，上方十日均线附近承压，走势略显僵持，周度涨幅为1.50%。烧碱现货市场前期相对抗跌，近期迎来补跌行情，多数地区市场均线回落，低价货源不断增加，但实际成交不佳。山东32%离子膜碱市场主流价格760-900元/吨，折百价为2375-2813元/吨，与期货相比，烧碱现货市场由升水逐步转为贴水状态，基差有所扩大。液氯市场货源供应充裕，山东地区企业库存回升，出货压力不断增加，价格持续回落。液碱、液氯同步下跌，根据最新价格核算，山东地区氯碱企业盈利持续缩减，面临一定亏损压力。虽然十月份装置检修数量较多，但氯碱企业开工仍保持在相对高位，全国主要地区样本企业平均开工率为84.18%，与前期持平。烧碱产量稳定，货源供应充裕，全国20万吨及以上液碱企业库存为43.11万吨，环比增加8.63%，大幅高于去年同期水平37.2%。其中，山东区域液碱库存环比小幅增加0.24%。氯碱企业库存不断累积，由于出货不畅，面临压力渐显，降价让利出排货。虽然烧碱主力下游氧化铝开工稳定，但入市接货不积极性，市场观望情绪蔓延。此外，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格连续下调，降至760元/吨。 11月份装置仍存在检修计划，由于开工处于高位，货源供应缩减或有限，下游市场需求跟进不足，市场面临库存压力增加。受到下游采购价下调的拖累，烧碱期价短期内仍存在回落风险，暂时关注前低附近支撑，走势尚未企稳，抄底须谨慎。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、期货行情1 二、现货市场1 三、成本利润2 四、价差基差2 五、主力合约持仓3 六、装置运行动态4 七、液碱厂内库存5 八、烧碱期权市场5 一、期货行情 3200 单位：万手 70 成交量 持仓量(右轴） 12 3100 60 10 3000 50 8 2900 40 2800 6 30 2700 20 4 2600 10 2 250000 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-24 2023-09-27 2023-09-30 2023-10-03 2023-10-06 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-15 2023-10-18 2023-10-21 2023-10-24 2023-10-27 2023-09-21 2023-09-24 2023-09-27 2023-09-30 2023-10-03 2023-10-06 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-15 2023-10-18 2023-10-21 2023-10-24 2023-10-27 图1-1烧碱活跃合约收盘价图1-2主力合约成交量、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 合约收盘价结算价最高价 05合约257125602609 09合约260225922612 最低价涨跌幅成交量成交量变化持仓量持仓量变化 25191.501216875-202533105619-1528 25252.564622-10422771370 表1-1期货各个合约周度成交数据 资料来源：Wind，方正中期研究院 烧碱期货止跌整理运行，重心在2500关口附近企稳，依附于五日均线横向延伸，上方十日均线附近承压，走势略显僵持，周度涨幅为1.50%。 2500 32%离子膜碱出厂价 500 山东 江苏 0 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 32%离子膜碱市场价 2000 1500 1000 山东市场 江苏市场 浙江市场 二、现货市场 2021-02-26 2021-04-26 2021-06-26 2021-08-26 2021-10-26 2021-12-26 2022-02-26 2022-04-26 2022-06-26 2022-08-26 2022-10-26 2022-12-26 2023-02-26 2023-04-26 2023-06-26 2023-08-26 2023-10-26 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 图2-1烧碱(32%离子膜)出厂价图2-2烧碱(32%离子膜碱)市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-24 2023-09-27 2023-09-30 2023-10-03 2023-10-06 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-15 2023-10-18 2023-10-21 2023-10-24 2023-10-27 2023-09-21 2023-09-24 2023-09-27 2023-09-30 2023-10-03 2023-10-06 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-15 2023-10-18 2023-10-21 2023-10-24 2023-10-27 国内多数地区市场32%液碱均价下降，现货市场成交氛围一般，山东32%、50%、河北32%、浙江32%，江苏48%、广东50%液碱价格均出现不同程度下降。山东32%离子膜碱市场主流价格760-900元/吨，折百价为2375-2813元/吨；50%离子膜碱市场主流价格1350-1400元/吨，折百价为2700-2800元/吨。 山东地区：下游接货平淡，前期检修企业开车，液碱供应预期增加，且受氧化铝采购液碱价格下降影 响，32%、50%液碱价格下滑。 江苏地区：下游接货积极性下降，氯碱企业出货压力加大，48%液碱价格下降。 4500 4000 6000 收入 2000 成本 毛利（右轴） 50001500 3500 3000 4000 1000 2500 3000 500 2000 1500 2000 0 1000 1000 -500 500 0 0 -1000 -500 浙江地区：市场成交一般，且受山东、江苏近期液碱降价影响，32%液碱价格下降。三、成本利润 2021-02-28 2021-04-30 2021-06-30 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 2023-08-31 2022-02-27 2022-04-27 2022-06-27 2022-08-27 2022-10-27 2022-12-27 2023-02-27 2023-04-27 2023-06-27 2023-08-27 2023-10-27 图3-1液氯价格图3-2山东自备电厂氯碱企业ECU成本资料来源：Wind，方正中期研究院 液氯多数市场价格下降，市场成交氛围一般。山东地区液氯价格下降，氯碱企业库存回升，出货压力增加，价格下降为主。 200 500 400 150 300 100 200 100 50 0 0 -100 山东-5月 -200 -50 按照目前碱氯最新价格核算，根据氯碱企业ECU盈利模型测算，氯碱企业盈利减少，陷入亏损局面。四、价差基差 图4-15月-9月价差图4-2期现基差 资料来源：Wind，方正中期研究院 截至上周五收盘，烧碱2405合约与2409合约价差为-31，近月合约走势略弱。烧碱期货横盘整理，现 货市场与主力合约2405相比转为贴水状态，基差为-102。 6000 14000 5000 12000 4000 10000 8000 3000 6000 2000 4000 1000 2000 0 0 永安期货中信期货国泰君安东吴期货东证期货国泰君安中信期货永安期货方正中期一德期货 五、主力合约持仓 图5-1多单持仓前五名图5-2空单持仓前五名 10% 5% 其他 11% 方正中期 一德期货 14% 永安期货 41% 国泰君安 中信期货 19% 其他 7% 东证期货 8% 59% 国泰君安 东吴期货 8% 中信期货 9% 永安期货 9% 资料来源：Wind，方正中期研究院 图5-3主力合约多单持仓比例图5-4主力合约空单持仓比例资料来源：Wind，方正中期研究院 100 120 山东 浙江 江苏 内蒙古 100 90 80 80 60 70 40 60 20 50 0 六、装置运行动态 2021-02-26 2021-04-26 2021-06-26 2021-08-26 2021-10-26 2021-12-26 2022-02-26 2022-04-26 2022-06-26 2022-08-26 2022-10-26 2022-12-26 2023-02-26 2023-04-26 2023-06-26 2023-08-26 2023-10-26 2021-02-26 2021-04-26 2021-06-26 2021-08-26 2021-10-26 2021-12-26 2022-02-26 2022-04-26 2022-06-26 2022-08-26 2022-10-26 2022-12-26 2023-02-26 2023-04-26 2023-06-26 2023-08-26 2023-10-26 图6-1氯碱企业周度开工图6-2区域开工统计资料来源：Wind，方正中期研究院 表6-1国内氯碱企业检修表 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 内蒙古中谷 30 7月12日停车，开车时间未定 西北 内蒙古乌海化工 30 7月22日停车，开车时间未定 华北 陕西北元 80 9月15日起降负荷轮修，10月21日陆续开车 华北 天津乐金渤海 29 10月7日停车检修，预计10月28日开车 华东 福建东南电化 72 10月8日停车检修，10月23日开车 华东 福建环洋科技 24 10月8日停车检修，计划10月27日开车 华北 山东信发 50 老厂10月11日起轮修，计划11月10日轮修结束 华中 湖北安道麦 25 10月11日至28日停车检修 华北 山东金岭（东营厂区） 60 10月13日起停车检修，10月26日开车 华北 山东东明石化 10 10月15日停车，计划检修至10月31日 西北 新疆中泰（圣雄厂区） 40 10月15日一条线检修，10月24日检修结束 华北 寿光新龙 20 10月17日停车检修，10月20日开车 华北 山东金茂 28 10月19日停车检修20天左右 华北 沧州大化 16 10月20日停车检修三四周 华北 山东滨化 68 10月22日全厂停车，10月24日开车 华北 山东氢力新材料 15 10月24日起停车检修5-6天 华中 河南神马氯碱股份 20 10月25日起停车检修，预计检修10天左右 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 华北 沧州大化 16 计划10月20日停车检修三四周 华东 浙江闰土 16 计划10月下旬停车检修3-5天 华东 浙江巨化 46 计划10月底检修，具体时间未定 华北 山东金岭（大王厂