2023年三季报点评：经营性现金流改善，Q4需求向上有望带动业绩

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公司2023年三季报分析

主要财务表现

• 营收与利润：公司2023年前三季度实现营业收入351.01亿元，同比增长1.30%，归母净利润18.04亿元，同比增长27.07%。第三季度单季，公司营收为119.24亿元，同比下降4.96%，归母净利润为5.54亿元，同比下降0.91%。
• 现金流改善：尽管第三季度业绩略有下滑，但全年经营性现金流实现了13.01亿元，同比增长5.7%，显示公司现金流状况有所改善。

财务成本与费用

• 成本与费用：2023年Q1-Q3期间费率为12.2%，较去年增加2.4个百分点。销售、管理、研发、财务费率分别变动-0.1%、+0.3%、+2.0%、+0.3%，其中研发费用率的增加是主要变动点。
• 应收账款与票据：截至三季度末，应收账款和票据同比增加10.1%，其中应收票据同比增加16.1%，应收账款增加9.4%。

经营业绩亮点

• 在手订单充足：公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目，截至2023Q3，总在手订单金额约为230亿元，其中包括海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域的订单170亿元，海洋通信业务订单60亿元。
• 海风项目需求回暖：随着航道等制约因素解除，海风项目推进加速，尤其是江苏、广东、广西等地，海缆等海风相关产品需求在四季度有望显著增长。

全球化战略与回购计划

• 国际化布局：通过子公司收购印尼联营企业PT Voksel的股份，进一步强化公司在电力领域的印尼本地化能力和全球市场布局。
• 股份回购：公司董事长提议进行股份回购，旨在提升员工积极性，增强股东信心，促进公司长期发展。

投资建议与风险提示

• 增长预测：考虑到2024年光纤光缆需求复苏和海风建设重启，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为19.24亿、26.54亿、32.23亿元，当前股价对应的PE分别为17、12、10倍。
• 风险提示：运营商光纤光缆需求不足、海风装机需求低于预期为潜在风险。