3Q23单车利润显著改善，期待4季度销量、利润加速兑现

长城汽车公司动态点评

财务表现概览

• 营业收入：2021年至2025年的预测数据显示，长城汽车的营业收入预计将以复合年增长率(CAGR)17.1%增长，从2021年的约1364亿元增长至2025年的约2611亿元。
• 净利润：同期，预计净利润将以CAGR 15.4%增长，从2021年的约67.26亿元增长至2025年的约153.73亿元。
• 盈利能力：ROE（权益回报率）预计从2021年的10.8%增长至2025年的15.7%，表明公司盈利能力增强。

销量与价格

• 销量：2023年第三季度，长城汽车销量同比增长21.5%，主要得益于新车型的推出，包括哈弗、WEY、坦克系列的新款。
• 单车均价：预计2023年第三季度的单车均价为14.36万元，较上一季度有所提升，显示出产品结构优化和高端车型占比增加。

成本与费用控制

• 成本与费用：2023年第三季度，公司毛利率为21.7%，环比提升4.3个百分点，主要得益于高端车型及出口车型占比的提高。费用率则下降至10.8%，显示公司在降本控费方面的成效。
• 净利润率：净利率从第二季度的2.8%提升至7.3%，表明公司通过提升毛利率和控制费用实现了利润的大幅增长。

产品战略与市场布局

• 产品线扩展：计划在第四季度及2024年推出多款全新车型，包括哈弗新枭龙MAX、魏牌全新旗舰车型、蓝山高阶智驾版本、新拿铁、欧拉闪电猫暗夜版以及坦克系列的新车型，旨在丰富产品线，满足不同市场需求。
• 全球化战略：加强海外市场的开拓，2023年前三季度海外销量同比增长89.45%，预计全年海外销量将达到30万辆，目标2025年海外市场销量达到百万辆。

投资建议

• 评级维持：“增持”评级，基于对公司未来盈利能力、产品线扩展和全球化战略的积极展望。
• 估值：以2023年10月27日收盘价计算，公司PE为28.2倍，预计未来能进一步提升至19倍，体现了市场对其长期增长潜力的认可。

风险提示

• 产品与销售风险：新产品推出和销售表现可能低于预期。
• 供应链风险：芯片短缺缓解速度可能影响生产效率。
• 成本风险：原材料价格上涨可能超出预期，影响成本控制和利润空间。

综上所述，长城汽车通过产品创新、成本控制和全球化布局，展现出强劲的增长势头和盈利潜力，值得投资者关注。

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