国电南瑞2023年三季报业绩点评
财务概览
- 营业收入：2021年至2023年，国电南瑞营业收入分别实现了42,411百万、46,829百万和预计53,220百万的增长。
- 归母净利润：同期归母净利润分别为5,642百万、6,446百万和预计7,499百万，显示盈利能力逐步增强。
- ROE：自2021年的14.9%提升至2023年的预计15.8%，表明资本利用效率提高。
- EPS：最新摊薄每股收益从0.70元提升至预计的0.93元。
业绩亮点
- 稳健增长：2023年前三季度，国电南瑞实现营业收入285.67亿元，同比增长11.52%，归母净利润41.61亿元，同比增长13.83%。
- 费用控制：销售费用、管理费用和研发费用虽有增长，但整体上，费用支出的有效性得到了体现。
- 毛利率提升：2023年前三季度，公司毛利率为29.26%，同比增长0.99%，显示出较好的成本控制能力和产品定价策略。
- 费用率下降：销售费用率及管理费用率分别同比小幅下降，表明公司的费用管理更加高效。
投资预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年营收分别达到532.20亿元、612.57亿元、712.54亿元，归母净利润分别为74.99亿元、87.70亿元、102.66亿元。
- 估值：对应PE分别为23.9X、20.4X、17.4X，PB分别为3.8X、3.4X、3.0X，维持“买入”评级。
风险提示
- 行业竞争加剧的风险
- 行业景气度低于预期的风险
- 政策落地进度不及预期的风险
- 技术创新进程低于预期的风险
股票信息
- 所属行业：电力设备及新能源
- 收盘价：22.50元
- 总市值：180,743.24百万
- 流通市值：179,300.97百万
- 总股本：8,033.03百万股
- 流通股本：7,968.93百万股
- 近3月日均成交额：333.01百万
总结
国电南瑞2023年三季报显示，公司业绩稳健增长，营业收入和归母净利润均实现双位数增长。虽然费用支出有所扩大，但整体表现依然良好，特别是毛利率提升和费用率下降，显示了公司有效的成本控制和费用管理。基于此，分析师维持“买入”评级，预计未来业绩将保持稳定增长态势。然而，报告也提示了行业竞争、政策执行、技术创新等潜在风险点。
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事件：10月30日，国电南瑞发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入285.67亿元，同比增长11.52%；归母净利润41.61亿元，同比增长13.83%；扣非净利润40.73亿元，同比增长13.33%。
三季度业绩稳健增长，费用支出同比扩大：从公司整体业绩来看，2023年前三季度，公司实现营业收入285.67亿元，同比增长11.52%；归母净利润41.61亿元，同比增长13.83%；扣非净利润40.73亿元，同比增长13.33%；费用端，2023年前三季度，公司销售费用为13.27亿元，同比增长10.12%，管理费用为8.06亿元，同比增长5.64%，研发费用为17.26亿元，同比增长19.03%。 单季度来看 ，公司第三季度实现营收103.17亿元， 同比增长11.01%，归母净利润16.61亿元，同比增长7.54%，扣非净利润16.46亿元，同比增长6.95%。从公司整体三季报业绩表现来看，公司虽然在2023年前三季度的费用同比有所增长，但营收及利润也同步保持稳健增长趋势。
毛利率有所提升，销售费用率及管理费用率下降：从盈利能力角度来看，公司2023年前三季度毛利率为29.26%，同比增长0.99%，实现小幅上涨；费用率端，公司2023年前三季度销售费用率及管理费用率分别为4.65%及2.82%，分别同比小幅下降0.06%/0.16%，显示出公司在销售及管理费用同比上升的同时，带动营收实现相对更高的涨幅，显示出公司费用支出的有效性。
盈利预测与投资评级：公司致力于特高压设备、电源电网、发电水利、继电保护集成等业务发展。在此基础上，公司积极响应行业趋势，外拓虚拟电厂业务，未来有望具备多元化核心竞争力。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025年实现营收532.20亿元、612.57亿元、712.54亿元；归母净利润74.99亿元、87.70亿元、102.66亿元；EPS 0.93、1.09、1.28，PE 23.9X、20.4X、17.4X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。
