季报点评：各板块业务稳定经营，毛利率创同期新高

中国电影公司2023年第三季度报告显示，公司各业务板块保持稳定经营，实现了营收和净利润的显著增长。具体表现为：

• 营收与净利润：2023年第三季度，中国电影实现营业收入13.53亿元，同比增长90.13%，但环比减少4.15%；归母净利润1.11亿元，环比减少38.03%，实现了从亏损到盈利的转变。前三季度，公司实现总营收42.10亿元，同比增长88.65%，归母净利润4.71亿元，同比增长791倍。

• 毛利率创新高：2023年前三季度，公司毛利率达到26.39%，创历史新高，相比2019年同期提升3.52个百分点。销售费用、管理费用、研发费用率也有所下降，分别变动了+1.15个百分点、+3.54个百分点和-0.05个百分点。

• 业务亮点：

  • 创作板块：主导或参与出品的影片累计票房231.02亿元，占同期全国国产影片票房总额的61.44%，同比提升约4.63个百分点。
  • 发行板块：主导或参与发行的国产影片累计票房305.41亿元，占同期国产影片票房总额的88.24%，同比提升8.27个百分点；进口影片票房占比70.23%，同比提升10.63个百分点。
  • 放映板块：参控股院线和控股影院覆盖银幕22081块，座位277.68万个，较年初分别增加399块和5.18万个，其中控股影院和银幕数量分别减少3家和20块。
  • 科技板块：2023年前三季度，中影巴可放映机新增销售926套，已开业CINITY影厅155个，较年初增加24个。

• 投资建议与预测：鉴于电影行业前三季度的良好表现和票房的恢复趋势，虽然国庆档表现较弱影响了10月整体票房，但公司2023-2025年的盈利预测调整为EPS分别为0.31元、0.42元和0.50元。按照收盘价12.01元计算，对应PE分别为38.59倍、28.72倍和24.14倍，维持“增持”评级。

• 风险提示：包括电影市场票房表现不及预期、市场竞争加剧等风险。

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