瑞联新材机构调研纪要

调研日期: 2023-10-27 西安瑞联新材料股份有限公司成立于1999年,是一家专注于研发、生产和销售专用有机新材料的高新技术企业。公司产品包括单体液晶、OLED材料、创新药中间体,用于OLED终端材料、混合液晶、原料药的生产。公司的研发投入达到营业收入的5%以上,拥有3600种化合物生产技术以及63项授权专利。公司的生产基地拥有40多条生产线,可以进行氧化反应、还原反应、酰化反应、格氏偶联反应、Suzuki偶联反应、氢化反应、Wittig反应等上百种化学反应。公司的产品实现了对发光层材料、通用层材料的全覆盖,是OLED前端材料领域的主要企业之一。公司已与全球领先OLED终端材料厂商紧密合作,并已经成为国内极少数能实现OLED材料规模化生产的企业。此外,公司还开拓了医药CMO/CDMO业务,并开始筹建GMP车间和设立日本医药子公司。未来,公司将继续秉持开放、融合、创新、发展的经营理念,坚持以为客户创造价值为导向,积极开拓新产品、新客户、新领域,致力于成为国际领先的综合性、多层次的平台型企业。 问题1:三季度各板块业绩变化因素都有哪些? 答:随着下游面板行业的逐步回暖以及终端客户补库存的因素影响,液晶板块整体有所回升,市场信心更加充足;OLED板块由于终端消费电子市场中大尺寸电视机销售情况较为一般,氘代材料的销售受到一定影响。除开氘代材料,OLED板块其他材料的营收情况有所增长。医药板块,今年三季度主力产品的销售不及预期。 问题2:第三季度毛利率有什么变化? 答:一方面三季度销售的产品是二季度生产的,二季度开工率较高,整体制造成本有所下降,另外二三季度汇率对利润也有所贡献。 问题3:车载屏未来的发展趋势如何? 答:低端液晶屏产能充足,技术成熟,更加稳定,符合汽车对显示屏的大尺寸、高可靠等要求,基本成为中低端汽车的标配,目前是车载显示技术的主流;中高端液晶屏、OLED屏有更多的卖点,在高端车载显示市场会更有发展前景。总之,不同的显示技术在车载显示市场都有发展空间,会出现多种显示技术在车载显示应用中并存的局面。 问题4:随着国产化比例提升,面板龙头挤占上游利润空间的情况会不会发生? 答:OLED材料的生产特点是多品种少批量,材料成本固定,每年都有新产品和工艺优化,制造成本高,且难以规模化生产。液晶材料技术比较成熟,新品少、工艺优化空间有限,成本降低空间不大。LCD面板成本中液晶占比只有5%左右,OLED大约在8%-10%,所以面板厂商虽 然有一定价格压力,但更多来自于其他器件,显示材料压力不是很大。 问题5:电子材料有怎样的布局,研发进展如何? 答:公司电子材料主要有三大类,一是半导体光刻胶单体,目前公司大概有20多种单体材料,主要供应国外客户,国内客户的量比较小,还属于技术合作、联合研发阶段。有一款高端光刻胶单体中试产品通过验证,已经销售了几百公斤,其他单体还在验证和指标提升阶段。另一部分是面板用光刻胶,验证还比较顺利,但产品属于危险化学品,这也是我们投资建设大荔海泰项目的原因。预计需取得危险化学品生产许可后,可能才会大批量供应。第三部分是聚酰亚胺单体,其中一个产品是一种新化学物质,需要办理新化学物质环境管理登记,周期比较长,我们正在加紧推进这个工作。 问题6:光刻胶项目目前推进情况,项目审批,建设预期大概是怎样的? 答:项目在正常推进,车间、综合楼、库房已经开始招标建设,预计明年年底可以试运行。公司正在申请危险化学品资质,当地政府对项目很重视,给予了积极的支持,我们对明年年底交付使用还是有信心的。 问题7:医药业务同比下滑幅度较大,明年的医药板块产品格局是否会发生变化? 答:三季度医药业务收入下滑主要是由于公司医药板块主力产品的销售不及预期所致。GMP车间认证进度大约在明年三季度完成,明年医药板块依旧以医药中间体的收入为主,随着PA0045终端新工艺药品逐步放量,PA6764的增长会增加一部分收入。 问题8:PA5437终端药物的推进进度如何了? 答:该药物已于2022年在欧洲获批上市。由于欧洲销售合作方的重组,其放弃了该药权益,导致该药物迟迟未进入欧洲市场。终端客户正在对接新的合作方,同时更新EMA资料。 问题9:公司是否有产业链延伸的想法? 答:未来公司不排除会向下游产业延伸,如有这方面的计划将及时披露。 问题10:研发费用3季度环比增长较多,主要是哪方面投入? 答:公司长期以来都很重视研发投入,公司目前的研发项目较多,医药管线品种逐渐丰富,电子材料等新项目也有研发,三季度伴随着校招新进了一批研发人员。