瑞联新材机构调研纪要

瑞联新材机构调研报告 调研日期:2024-04-29 西安瑞联新材料股份有限公司成立于1999年,是一家专注于研发、生产和销售专用有机新材料的高新技术企业。公司产品包括单体液晶、OLED材料、创新药中间体,用于OLED终端材料、混合液晶、原料药的生产。公司的研发投入达到营业收入的5%以上,拥有3600种化合物生产技术以及63项授权专利。公司的生产基地拥有40多条生产线,可以进行氧化反应、还原反应、酰化反应、格氏偶联反应、Suzuki偶联反应、氢化反应、Wittig反应等上百种化学反应。公司的产品实现了对发光层材料、通用层材料的全覆盖,是OLED前端材料领域的主要企业之一。公司已与全球领先OLED终端材料厂商紧密合作,并已经成为国内极少数能实现OLED材料规模化生产的企业。此外,公司还开拓了医药CMO/CDMO业务,并开始筹建GMP车间和设立日本医药子公司。未来,公司将继续秉持开放、融合、创新、发展的经营理念,坚持以为客户创造价值为导向,积极开拓新产品、新客户、新领域,致力于成为国际领先的综合性、多层次的平台型企业。 2024-05-07 副总经理财务负责人、董事会秘书王银彬 2024-04-29 特定对象调研电话会议 方正证券股份有限公司 证券公司 - 上海度势投资有限公司 投资公司 - 东方证券股份有限公司 证券公司 - 海南神采私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 天风证券股份有限公司 证券公司 - 泰康资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 - 长安国际信托股份有限公司 信托公司 - 长信基金管理有限责任公司 基金管理公司 - 兴业证券股份有限公司 证券公司 - 兴银理财有限责任公司 其它金融公司 - 金股证券投资咨询广东有限公司 证券投资咨询公司 - 上海东方证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海贵源投资有限公司 投资公司 - 安华农业保险股份有限公司 财险公司 - 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳奇盛基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳市泽鑫毅德投资管理企业(有限合伙)投资公司- 上海顶天投资有限公司 投资公司 - 深圳宏鼎财富管理有限公司 其它 - 山西证券股份有限公司 证券公司 - 自由投资 - - 民生证券股份有限公司 证券公司 - 海通创新证券投资有限公司 投资公司 - 上海胜帮私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 北京中泽控股集团有限公司 其它 - 上海喜世润投资管理有限公司 投资公司 - 平安银行股份有限公司 股份制商业银行 - 富安达基金管理有限公司 基金管理公司 - 中邮证券有限责任公司 证券公司 - 财通证券股份有限公司 证券公司 - 深圳港丽投资咨询有限公司 投资咨询公司 - 兴银基金管理有限责任公司 基金管理公司 - 广州市玄元投资管理有限公司 投资公司 - 浙商证券股份有限公司 证券公司 - 中国人保资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 千合资本管理有限公司 资产管理公司 - 中泰证券股份有限公司 证券公司 - 招商基金管理有限公司 基金管理公司 - 天津远策投资管理有限公司 投资公司 - 广发证券股份有限公司 证券公司 - 青岛宁泽私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 中航证券有限公司 证券公司 - 开源证券股份有限公司 证券公司 - 汇泉基金管理有限公司 基金管理公司 - 广州睿融私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 德邦证券股份有限公司 证券公司 - 深圳市恒盈富达资产管理有限公司张家港航日化学科技企业(有限合伙) 资产管理公司其它 -- 中庚基金管理有限公司 基金管理公司 - 国盛证券有限责任公司 证券公司 - 浙江美浓资产管理有限公司 资产管理公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 东北证券股份有限公司 证券公司 - 上海英谊资产管理有限公司 资产管理公司 - 广西赢舟管理咨询服务有限公司 其它 - 华西证券股份有限公司 证券公司 - 昭华基金 - - 上海彤源投资发展有限公司 投资公司 - 太平洋证券股份有限公司 证券公司 - 光大证券股份有限公司 证券公司 - 长城证券股份有限公司 证券公司 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 平安证券股份有限公司 证券公司 - 中银国际证券股份有限公司 证券公司 - 董事会秘书王银彬先生简要介绍公司业务和业绩: 瑞联新材成立已近25年,是一家专注于研发、生产和销售专用有机新材料的平台型高新技术企业,目前主要产品包括OLED材料、单体液晶 材料、创新药中间体、半导体光刻胶单体、TFT平坦层光刻胶、膜材料单体和聚酰亚胺单体等,终端应用领域涉及OLED显示、TFT-LCD显示 、医药制剂、半导体光刻胶及其他电子材料。 2023年,公司实现收入12.08亿元,同比下降18%,净利润1.34亿元,同比下降46%,扣非净利润1.16亿元,同比下降48 %,经营活动产生的现金流量净额为4.49亿元,同比增长132%。年末总资产33.23亿元,净资产29.4亿元。全年综合毛利率为35.18%,较2022年减少3.54个百分点。 公司2024年一季度实现收入3.3亿元,同比上涨20%,净利润3433万元,同比上涨144%,扣非净利润3171万元,同比上涨200%。 参会机构交流问答: 问题1:公司2023年毛利率下滑的原因是什么? 答:毛利率下降的原因一方面是营业收入下降,公司整体生产规模效应减弱,单位直接人工和单位制造费用上升,导致毛利率同比下降;另一方面随着募投项目建设逐步推进,部分项目在短时间内难以形成销售收入,折旧大幅上升,导致毛利率同比下降。 问题2:显示材料板块中OLED和液晶两块业务的应收各是多少,毛利率又怎样的变化? 答:2023年公司显示材料板块收入10.31亿元,同比下滑17%,占营业收入比重为85%,OLED和液晶两个业务板块收入基本持平 。液晶材料的毛利率略有下滑,原因主要是多批次、小批量的订单导致规模效应减弱,同时也有部分产品降价的因素;OLED材料的毛利率与2022年基本持平。 问题3:2023年医药中间体的收入如何,对2024年有怎样的预期? 答:2023年公司医药CDMO业务收入1.36亿元,同比下滑25%,占营业收入比重为11%。主要是核心客户不确定艾乐替尼在2023年是否会再次进入医保名录,从而减少了对应中间体PA0045的采购,但是在2023年底,艾乐替尼已经明确进入新一期的医保名 录,我们对2024年的医药中间体业务也是乐观的。根据和客户的沟通,目前客户因为有新剂型的推广计划,在逐步消化老机型的库存,所 以今年医药业务的收入主要集中的下半年。目前公司正在抓紧办理首个原料药产品的上市许可申请,待取得化学原料药上市申请批准通知书后即可在国内销售原料药。预计原料药的收入贡献将从明年开始。 问题4:OLED材料2023年的表现如何,其中氘代材料有怎样的变化,OLED材料2024年是否有进一步的增长? 答:OLED材料的收入较2022年下滑幅度很小,不到6%,主要是氘代材料收入下滑,剔除掉氘代材料,其他OLED材料是增长的,和行业的恢复是比较吻合的。氘代材料目前主要用于大尺寸的电视面板中,2023年全球OLED电视的销量大概500多万台,比2022年少了100多万台,这是公司氘代材料销量下滑的主要原因。2024年一季度,OLED材料的收入首次超过液晶材料,同比增幅也是比较大的。 问题5:OLED材料的恢复主要在哪些方面? 答:从终端应用上看,除了小尺寸屏幕有进一步增大市占率的趋势,OLED面板在中尺寸屏幕将有比较好的表现,台显和笔电等IT屏幕相继上 市多款OLED屏幕产品,在苹果宣布新一代iPad将使用OLED屏幕后,预计将会有更多的高端Pad跟风选择使用OLED面板;还有车载屏,随着电动车的销量增加,OLED面板在车载显示中的应用也会逐渐增加。从材料端看,OLED材料的迭代还是比较快的,氘代材料也从蓝光材料逐步向绿光材料、红光材料乃至通用材料拓展,未来氘代材料也会从大尺寸屏幕逐步向小尺寸屏幕推广。 问题6:电子材料板块2023年下滑比较多,今年会有怎样的表现? 答:电子材料板块有部分产品是在年底发货,收入还没有确认,从销量上看下滑的比例不大。今年的表现会好一些,增长主要集中在下半年 。 问题7:公司在一季度时计提了一些资产减值,能简单介绍一下这个情况吗? 答:2024年一季度收入同比增幅比较大,对应的应收账款增加也比较多,公司根据相关的会计准则计提了资产减值。还有一部分是存货的减值,这部分如果销售出去还是可以转回的。这次计提资产减值都是会计的常规操作。