仙鹤股份机构调研纪要

仙鹤股份机构调研报告 调研日期:2023-10-31 仙鹤股份有限公司是一家专注于高性能纸基功能材料研发和生产的A股上市公司。公司拥有化工、制浆、能源、原纸、纸制品、环保处理、运输等全产业链产能布局,并致力于提供高性能纸基功能新材料领域的整体解决方案。仙鹤拥有丰富的高性能纸基功能材料产品,包括烟草行业配套系列、家居装饰材料系列、商务交流及出版印刷材料系列、食品与医疗包装材料系列、电气及工业用纸系列、日用消费系列等六大系列60多个品种,年产能超过100万吨。公司全面推行ISO9001(质量管理体系认证)、ISO14001(环境管理体系认证)、OHSAS18001(职业健康安全管理体系认证)三体系管理方针和6S生产现场管理,并先后获得首批“浙江省绿色企业”、“浙江省名牌产品”、“浙江省转型引领示范企业”、“省级技术中心”、“省三名企业”和“中国驰名商标”、“国家高新技术企业”、“国家级绿色工厂”等荣誉。仙鹤在全国拥有5大制造基地,总部衢州为仙鹤特纸的发源地,拥有东港、沈家两大园区以及专业生产高档装饰原纸的中德合资企业“夏王纸业”;中原基地河南仙鹤特种浆纸有限公司,致力于对木浆、特种浆和商务交流用纸的开发和生产;全新打造的仙鹤常山基地实施智能化生产,向“中国制造”2025迈进。2020年末和2021年初,仙鹤又分别与广西来宾市政府和湖北石首市政府签署了投资协议,“广西三江口高性能纸基新材料”和石首“仙鹤股份高性能纸基新材料循环经济”两大项目,在珠江-西江经济带和长江流域中部的汉江平原同时展开,高速发展,未来可期。 2023-11-02 副总经理、董事会秘书王昱哲 2023-10-31 电话会议交流- 国盛证券 证券公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 南华基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 富达基金 基金管理公司 - 融通基金 基金管理公司 - 宏利基金 基金管理公司 - 方圆基金 其它 - 勤辰基金 - - 浙商证券 证券公司 - 善泽基金 - - 淳厚基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 铸信诚基金 投资公司 - 合煦智远基金 基金管理公司 - 泰达宏利基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 谢诺辰阳基金 - - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 民生加银基金 基金管理公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 东方阿尔法基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 中信建投 证券公司 - 榜样投资 投资公司 - 银叶投资 投资公司 - 君茂投资 投资公司 - 巨子投资 - - 源乘投资 投资公司 - 中金公司 证券公司 - 域秀投资 投资公司 - 远信投资 - - 安惠投资 投资公司 - 重阳投资 投资公司 - 崇山投资 投资公司 - 沣京投资 投资公司 - 沣沛投资 投资公司 - 灏浚投资 投资公司 - 彩霞湾投资 投资公司 - 君和立成投资 - - 东方证券 证券公司 - 绿地金融投资 投资公司 - 紫金矿业资本投资 - - 凤凰基石股权投资 - - 平安资产 保险资产管理公司 - 人保资产 保险资产管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 朴易资产 资产管理公司 - 亘曦资产 基金管理公司 - 博泽资产 资产管理公司 - 联禧永世资产 - - 东兴证券 证券公司 - 国华兴益资产 保险资产管理公司 - 东证资管 资产管理公司 - 招商资管 资产管理公司 - 长江资管 资产管理公司 - 中金资管 其它 - 国君资管 资产管理公司 - 睿郡资管 资产管理公司 - 大朴资管 其它 - 宏道资管 - - 仁桥资管 - - 广发证券 证券公司 - 庶达资管 - - 雪球资管 - - 同利德资管 资产管理公司 - 华泰保险资管 保险资产管理公司 - 上汽顾臻资管 - - 相聚资本 其它 - 清和泉资本 资产管理公司 - 上海国际信托 信托公司 - 华能贵诚信托 信托公司 - 复华证券投资信托 信托公司 - 国都证券 证券公司 - 中荷人寿保险 寿险公司 - 恒大人寿保险 寿险公司 - 工银理财 其它金融公司 - 中邮理财 其它金融公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 杭银理财 其它金融公司 - 招商银行 股份制商业银行 - 中鼎控股 - - 云天化股份 其它 - HGNHINTERNATIONALASSETMANAGE MENT(SG)PT- - 国联证券 证券公司 - MARSASSET - - E.LTD TROWES-- MINDHANDFUNDSPCACTINGFORANDINRESPECTOFMINDHANDEQUITYFUNDSP(MARGIN) 其它- 1、请问新基地进度如何及湖北、广西项目投产情况? 答:公司湖北和广西基地正在按计划有序推进,预计于2023年底或2024年初投产部分浆线和原纸产能。湖北、广西项目的纸基功 能材料一期设计投产量超过60万吨,这些新产能的释放预计在2024年能够逐步的体现。除了纸基功能材料产线之外,公司还将会有浆线的投放。 2、请问价格落地情况? 答:公司产品定价遵循科学的定价策略,通过对市场需求、成本、竞争、个性化服务情况等因素的分析,来确定产品的价格水平。从今年第三季度开始,公司部分产品已经根据市场需求不同程度,相应调高了销售价格,公司前期涨价函已基本落实到位。 3、请问产品提价主要基于需求好转还是浆价上涨? 答:产品提价主要基于原材料成本上升和市场需求情况而调整。4、请问木浆价格上涨对公司的影响及后续木浆价格走势? 答:纸浆价格的波动会影响公司的生产成本,公司将根据市场成本的变化,通过对销售产品的价格调整、原材料储备等策略积极应对;同时 ,公司在广西和湖北的基地正在努力加快建设进程,推进自备木浆计划,预计在2023年底或2024年初取得第一批自制木浆的供给,未来木浆的价格波动对公司生产成本的影响将会适当减弱。木浆价格自2022年开始长时间维持高位后开始下滑,自2023年5月份开 始恢复性上涨,根据市场趋势分析,今年下半年木浆价格上涨的可能性仍然较大,主要是看市场供需的变化。5、请问公司三季度出口业务情况如何? 答:近几年来,随着公司产品在国际市场的认可度不断提高,公司出口业务呈现快速增长的势头。今年前三季度在国内市场出现整体疲软的情况下,公司出口贸易仍然保持良好的业绩,出口收入53,980.36万元,同比增长了24.27%。公司合营企业夏王纸业具备较强的 国际竞争力,出口占比在30%左右。6、请问公司产品结构有哪些变化? 答:公司紧跟市场及技术方向来加快新产品的开发,产品结构等也随市场需求变化而调整。因防疫类物资需求减少,医疗类纸基材料也相应减量,同时公司通过产能变化,增加了其他纸基材料系列产品的产量,其中电气工业用纸、格拉辛纸、热转印用纸系列销售量同比都有明显增长。 7、请问2023年第四季度,低克重特种纸价格走势以及成本走势? 答:低克重特种纸价格在第四季度走势应该会继续上涨,主要原因有:1)第三季度的部分产品销售价格提价还没有落实到位,并没有体现 在报表端。7月、8月市场需求保持平稳,9月市场整体恢复不错,因此我们预计四季度的市场需求还会继续恢复。由于市场呈现一定程度的供不应求,在四季度产品价格具备上涨的基础。2)原材料价格上涨。浆价自今年5月开始一直上升至今,浆价下调的可能性较低,因此木浆价格在经历一段平稳期后上涨的可能性仍然较大。对于第四季度成本走势,我们的优势在于公司已做了一定的原料库存,来应对原料价格 上涨带来的影响。8、请问今年第三季度烟草行业用纸情况如何? 答:公司烟草行业用纸紧紧围绕着我国烟草市场而变化,由于国内烟草市场总体计划性比较强,所以市场总体比较稳定。由于近年来总体消费偏弱,烟草行业用纸的销售量在今年一季度、二季度相对较弱,三季度提升较快,到今年四季度将会有所增长。公司在烟草配套纸基材料的份额一直比较稳定,未来随着公司产品线的扩大,以及对烟包卡纸的研发,相信公司在烟草行业的销售将会有新的增量。 9、请问30万吨食品卡产能利用率和盈利能力? 答:公司30万吨食品卡从今年4月投放市场以来,凭借产品质量的稳定销售量快速攀升,呈现快速增长势头,目前产能利用率维持在较高 水平。但食品卡在投产时受市场供需情况的影响,造成价格持续低位,盈利受到一定影响,而随着该产品市场接受度的不断攀升,价格也在逐步回升。公司凭借深厚的技术积累,产品持续创新升级,在前期阶段已经积累了一定的优质客户资源,从长期来看,食品卡纸的布局具有战略意义,相信未来会有不错的市场空间。 10、请问公司对产业趋势展望是怎么样的? 答:公司几十年深耕高性能纸基功能材料,形成了六大纸基材料系列。为实现“林浆纸用一体化”的全产业链布局,公司利用当地资源优势 ,在湖北、广西两地投资建设年产能均超过250万吨的大型“林浆纸用一体化”产业园项目。同时,在市场端,公司持续保持产品线多样 化的竞争优势,积极拓展新产品,发现新市场,利用公司目前的国际化平台和更多的全球知名企业展开合作,抓住机遇、扩大主业充分进入全 球供应链市场,并积极探求产业链上下游的合作和投资机会,布局海外市场,引入先进技术。在生产端,公司充分利用好资本平台,继续合理地扩大产能,实现逆周期的产能布局,并寻求机会整合国内资源。 11、请问和小企业相比,公司的竞争优势在哪里? 答:在高性能纸基材料行业领域,公司拥有强大的抗风险能力以及多元化的产品系列,并能够利用丰富的生产线对终端客户需求进行定制化开发,并已经完成对下游消费行业各消费类产品的供应布局,因此在终端产品端的应用将具有更广阔的发展空间。公司能够为下游的价值客户提供产品设计、定制生产、伴随开发等解决方案和服务。公司在产业链上下游均有布局,拥有林地、化工、制浆、能源、物流、原纸及纸制品等全产业链生产能力,产业宽度和产业深度布局相对完善。公司目前拥有54条高性能纸基材料生产线,生产调整灵活有效,将在未 来为下游客户定制更多具有新技术的产品,并且做好技术研发,以销定产,随时根据客户的需求在原有产线上进行开发,提供更多高附加值的 定制化产品。