仙鹤股份机构调研纪要

仙鹤股份机构调研报告 调研日期:2023-10-10 仙鹤股份有限公司是一家专注于高性能纸基功能材料研发和生产的A股上市公司。公司拥有化工、制浆、能源、原纸、纸制品、环保处理、运输等全产业链产能布局,并致力于提供高性能纸基功能新材料领域的整体解决方案。仙鹤拥有丰富的高性能纸基功能材料产品,包括烟草行业配套系列、家居装饰材料系列、商务交流及出版印刷材料系列、食品与医疗包装材料系列、电气及工业用纸系列、日用消费系列等六大系列60多个品种,年产能超过100万吨。公司全面推行ISO9001(质量管理体系认证)、ISO14001(环境管理体系认证)、OHSAS18001(职业健康安全管理体系认证)三体系管理方针和6S生产现场管理,并先后获得首批“浙江省绿色企业”、“浙江省名牌产品”、“浙江省转型引领示范企业”、“省级技术中心”、“省三名企业”和“中国驰名商标”、“国家高新技术企业”、“国家级绿色工厂”等荣誉。仙鹤在全国拥有5大制造基地,总部衢州为仙鹤特纸的发源地,拥有东港、沈家两大园区以及专业生产高档装饰原纸的中德合资企业“夏王纸业”;中原基地河南仙鹤特种浆纸有限公司,致力于对木浆、特种浆和商务交流用纸的开发和生产;全新打造的仙鹤常山基地实施智能化生产,向“中国制造”2025迈进。2020年末和2021年初,仙鹤又分别与广西来宾市政府和湖北石首市政府签署了投资协议,“广西三江口高性能纸基新材料”和石首“仙鹤股份高性能纸基新材料循环经济”两大项目,在珠江-西江经济带和长江流域中部的汉江平原同时展开,高速发展,未来可期。 2023-10-13 副总经理、董事会秘书王昱哲 2023-10-10 现场,电话会议交流- 国盛证券 证券公司 - 融通基金 基金管理公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 海创基金 - - 嘉实基金 基金管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 大成基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 恒越基金 基金管理公司 - 东北证券 证券公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 汇安基金 基金管理公司 - 信诚基金 基金管理公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 中科沃土基金 基金管理公司 - 圆信永丰基金 基金管理公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 国泰证券 证券公司 - 民生加银基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 广发资管 资产管理公司 - 中金资管 其它 - 浙商资管 资产管理公司 - 中泰资管 资产管理公司 - 华泰资管 保险资产管理公司 - 光大资管 资产管理公司 - 建投资管 投资公司 - 百年资管 其它 - 中信证券 证券公司 - 国寿资产 保险资产管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 朴易资产 资产管理公司 - 景林资管 投资公司 - 南土资管 资产管理公司 - 亘曦资产 基金管理公司 - 人保资管 保险资产管理公司 - 东方红 其它 - 海川汇富资管 资产管理公司 - 华夏久盈资管 资产管理公司 - 财通证券 证券公司 - 农银汇理资管 资产管理公司 - 国华兴益资管 保险资产管理公司 - 正圆投资 投资公司 - 睿郡投资 投资公司 - 睿扬投资 投资公司 - 德邦投资 证券公司 - 银叶投资 投资公司 - 同犇投资 投资公司 - 青骊投资 投资公司 - 淡水泉投资 投资公司 - 中信建投 证券公司 - 国华人寿 寿险公司 - 真龙资本 - - 光大权益 - - 上海人寿 其它 - 建信理财 其它金融公司 - 广银理财 其它金融公司 - 珠江人寿 寿险公司 - 人保养老 其它 - 华夏基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 1、请问纸浆库存情况以及对未来纸浆上涨行情的预期? 答:纸浆作为大宗交易商品,价格具有周期波动性特点,公司会积极在合适时机进行合理的原材料储备,有效地平衡原材料的价格波动。公司在今年上半年纸浆价格低位时,做了一定库存的准备,目前已拥有三个月以上的纸浆库存。木浆在经过几个月的调整后,今年5月份开始恢复性上涨,根据市场趋势分析,今年下半年木浆价格上涨的可能性仍然较大,主要是看市场供需的变化。纸浆价格的波动会影响公司的生 产成本,公司根据市场成本变化,通过对销售产品的价格调整、原材料储备等策略积极应对。同时公司在广西和湖北的基地正在努力加快建设进程,推进自备木浆计划,预计在2023年底或2024年初取得第一批自制木浆的供给,未来木浆的价格波动对公司生产成本的影响 将会适当减弱。2、请问目前需求的回暖主要是来自下游补库需求还是终端需求的回暖? 答:纸基新材料行业在经历过一段时间的低迷之后,今年下半年各类纸张和特种纸的下游市场需求正在逐渐复苏,其中包括了部分产品需求的回暖和补库需求的增加,公司也在三季度进行了相关产品价格的调整。公司将持续关注市场变化,通过加大研发投入,提高营销力度等方 式,努力应对市场变化,来保持公司业绩的稳定。3、请问食品卡产能利用率、产销率、盈利情况? 答:食品卡从4月份投放市场以来,销售量快速攀升,目前产能利用率、产销率均维持在较高水平。销售量从4月份的2,000吨增加到9月份的20,000吨以上,呈现快速增长势头。但食品卡在投产时,受市场供需情况的影响,造成价格持续低位,盈利能力有所下降。公 司凭借深厚的技术积累,产品持续创新升级,在前期阶段积累了一定的优质客户资源,从长期来看,食品卡纸的布局具有战略意义,相信未来会有不错的市场空间。具体公司产品销量情况请关注公司定期公告。 4、请问公司食品卡的产品结构? 答:公司30万吨食品卡纸项目主要以新型高克重高档食品级包装材料为主,主要用于高档食品及药品的包装,如药盒、烟盒、牛奶包、餐包、快速食品等,具有替代塑料制品、创新环保、洁净卫生、防油耐温等特性,并且可降解、无污染。5、请问烟草用纸Q3恢复情况如何?烟标Q4招标的话价格是否会有较大下降? 答:公司烟草行业用纸紧紧围绕着我国烟草市场而变化,由于国内烟草市场总体计划性比较强,所以市场总体比较稳定。由于近年来总体消费偏弱,烟草行业用纸的销售量有相应的下滑,我们相信今年下半年将会有一定的恢复。公司在烟草配套纸基材料的份额一直比较稳定,也对四季度招标充满信心。未来,随着公司产品线的扩大,以及对烟包卡纸的研发,相信公司在烟草行业的销售将会有新的增量。6、请问湖北和广西项目各产线的投产时间、产品产能是怎样的情况? 答:公司湖北和广西项目按建设规划正积极推进中,预计将于2023年底或2024年初投产部分浆线和原纸产能。广西项目未来生产 线主要产品集中在食品、医疗、转印及日用消费材料等系列,湖北项目未来生产线主要产品集中在家居装饰、食品包材等系列。湖北、广西项目的纸基功能材料一期设计投产量超过60万吨,这些新产能的释放预计在2024年能够逐步的体现。除了纸基功能材料产线之外 ,公司还将会有浆线的投放。7、请问,公司特种纸和木浆产能到2024至2025年大概会有多少? 答:目前公司及其合营公司和控股子公司已有的特种纸和纸制品的年生产能力已达150万吨。广西、湖北项目的纸基功能材料产能预计 在明年新增50万吨左右,广西、湖北项目的自制浆产能会与纸基功能材料产品相匹配,预计产能新增50万吨以上。以上两个项目达产后 ,到2024至2025年预计将有超过200万吨的年生产能力。这些新项目的产线将逐步进行投放,新增产能也需要一定时间的逐步释放。公司将根据广西、湖北项目的建设安排,做好配套设施和项目建设工作。