业绩短期承压，关注海外订单落地

公司研究报 告机械设备自动化设备 业绩短期承压，关注海外订单落地 2023-10-31 公司点评报告 买入/维持健麾信息(605186) 昨收盘：36.43 走势比较 49% 太35% 平21% 洋6% 22/10/31 22/12/31 23/2/28 23/4/30 23/6/30 23/8/31 证(8%) 券(22%) 股健麾信息沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)136/67 公总市值/流通(百万元)4,954/2,427司12个月最高/最低(元)54.78/28.48证相关研究报告： 券健麾信息（605186）《海外进展有序，研拓展新领域布局》--2023/09/05究健麾信息（605186）《医疗药房智能报化龙头企业，拥抱医疗数据要素和告AI场景》--2023/07/26 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 事件： 公司发布2023年第三季度报告。公司2023年前三季度实现营业 收入2.41亿元，同比减少12.39%；归母净利润0.74亿元，同比减少13.56%；扣非归母净利润0.59亿元，同比减少25.9%。 受宏观环境影响Q3业绩承压。受国内宏观环境及相关政策影响，客户采购延迟、业务渠道拓展受限，叠加上年同期高基数影响，公司Q3业绩承压。Q3单季度，公司实现营业收入0.64亿元，同比-43.28%；实现归母净利润0.18亿元，同比-41.74%；实现扣非净利润0.06亿元，同比-78.54%。Q3单季度毛利率为40.32%，同比下降7.53pct。收入规模下降的同时费用支出相对刚性，导致Q3期间费用率整体上升19.62pct。 海外市场持续突破，关注后续订单落地。1）公司与阿吉兰兄弟控股集团在沙特首都利雅得新设合资公司，将作为沙特医药物流自动化解决方案供应商，全面参与沙特医疗数字化转型。合资公司第一个项目已在沙特私立医院Dallah医院正式投入使用，双方继续合作推进医院门诊药房自动化项目改造。2）俄罗斯医疗设备厂商Medsnab集团携订单到访公司上海总部，旨在推进双方合作，在俄罗斯医疗智能化设备去欧化进程中引入公司产品。 加强产业生态合作，拓展新业务领域。面向零售药店领域，公司采用创新服务收费模式，与美团正式签署战略合作协议，公司在天津的参股子公司健绰世纪研发的自助售药机，已接通医保支付（含线上 医保结算）；面向SPD(医疗耗材物流管理)行业,公司增持武汉博科国泰信息技术有限公司的股份至32%；公司在深圳合资设立健麾医疗技术（深圳）有限公司，正式进军国内以进口产品为主的住院药房市场。 投资建议：公司是国内医药智能自动化和医药智能化的龙头企业，横向不断扩展公司产品线，纵向不断拓宽产品落地场景。预计公司23-25年的EPS分别为0.91、1.16和1.54元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；业务进展不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 业绩短期承压，关注海外订单落地 2 公司点评报告P 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 322 362 495 660 （+/-%） -34.29 12.42 36.74 33.33 归母净利(百万元） 116 123 158 210 （+/-%） -1.65 6.62 28.41 32.52 摊薄每股收益(元) 0.85 0.91 1.16 1.54 市盈率(PE) 35.41 40.17 31.28 23.61 资料来源：携宁云估值，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 业绩短期承压，关注海外订单落地3 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 366 502 542 610 营业收入 322 362 495 660 应收和预付款项 359 325 458 627 营业成本 130 178 237 317 存货 74 69 100 138 营业税金及附加 2 3 3 5 其他流动资产 31 41 47 55 销售费用 24 22 31 42 流动资产合计 830 937 1,146 1,429 管理费用 19 19 26 36 长期股权投资 46 46 46 46 财务费用 (3) 0 0 0 投资性房地产 0 0 0 0 资产减值损失 (0) 0 0 0 固定资产 32 32 32 32 投资收益 3 3 4 5 在建工程 247 247 247 247 公允价值变动 14 12 0 0 无形资产开发支出 15 15 15 15 营业利润 132 143 182 241 长期待摊费用 0 0 0 0 其他非经营损益 (0) 0 0 0 其他非流动资产 858 994 1,204 1,486 利润总额 132 143 182 241 资产总计 1,199 1,335 1,545 1,827 所得税 12 11 15 19 短期借款 0 0 0 0 净利润 120 131 167 222 应付和预收款项 31 37 48 67 少数股东损益 4 8 9 12 长期借款 0 0 0 0 归母股东净利润 116 123 158 210 其他负债 85 96 126 169 负债合计 116 132 175 236 预测指标 股本 136 136 136 136 2022A 2023E 2024E 2025E 资本公积 359 359 359 359 毛利率 59.58% 51.00% 52.00% 52.00% 留存收益 510 621 779 989 销售净利率 35.89% 34.04% 32.01% 31.79% 归母公司股东权益 1,005 1,116 1,274 1,484 销售收入增长率 (34.18%) 12.41% 36.54% 33.42% 少数股东权益 78 86 95 107 EBIT增长率 (15.72%) 27.49% 27.64% 32.34% 股东权益合计 1,083 1,202 1,370 1,591 净利润增长率 (1.65%) 6.62% 28.41% 32.52% 负债和股东权益 1,199 1,335 1,545 1,827 ROE 11.51% 11.05% 12.43% 14.14% ROA 9.65% 9.24% 10.25% 11.49% 现金流量表（百万） ROIC 9.38% 10.92% 12.23% 13.93% 2022A 2023E 2024E 2025E EPS(X) 0.85 0.91 1.16 1.54 经营性现金流 (37) 173 36 62 PE(X) 35.41 40.17 31.28 23.61 投资性现金流 (85) (25) 4 5 PB(X) 4.07 4.44 3.89 3.34 融资性现金流 (12) (12) 0 0 PS(X) 12.70 13.67 10.01 7.51 现金增加额 (134) 135 40 68 EV/EBITDA(X) 32.30 31.22 24.24 18.03 资料来源：携宁云估值，太平洋证券 业绩短期承压，关注海外订单落地2 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 郑丹璇 15099958914 zhengdx@tpyzq.com 销售团队 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。