东方证券2023年三季报显示，公司前三季度营收总计136.95亿元，同比增长13.87%，归母净利润28.57亿元，同比增长42.71%，归母净资产786.82亿元，较年初增加1.67%。单季度来看，第三季度营收50.0亿元，同比增长5.70%，环比增长17.42%，归母净利润9.56亿元，同比下降29.45%，环比增长101.90%，季度ROE为1.21%。
主要业务表现：
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轻资本业务：受到市场景气度的影响，手续费及佣金净收入整体呈现下滑趋势。前三季度，经纪业务手续费净收入21.57亿元，占营收比重15.75%，同比下降3.49个百分点。投行业务手续费净收入11.89亿元，占营收比重8.68%，同比下降2.73个百分点。资产管理业务手续费净收入16.17亿元，占营收比重11.81%，同比下降5.28个百分点。
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自营收益率提升：重资本业务净收入37.49亿元，占总收入比重27.38%，同比增长6.06个百分点。自营业务收入显著增长，年化自营收益率为1.69%，较上年同期提升0.59个百分点。截至2023Q3，自营资产规模1906.10亿元，财务杠杆增长至3.75倍，利息净收入13.27亿元，同比增长15.73%。
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投资建议与风险提示：尽管面临市场交易量的下降和风险偏好的变化，东方证券凭借较强的自营资产权益能力和卓越的资产管理业务能力，在市场行情回升时展现出更高的业绩增长潜力。鉴于当前经济预期和市场风险偏好的修复，财富管理业务短期内可能承压，但长期趋势向好。预计2023-2025年EPS分别为0.63元、0.73元、0.82元，对应PB分别为0.95倍、0.90倍、0.85倍，ROE分别为6.87%、7.53%、8.02%。综合考虑经济环境和市场风险偏好调整，参考行业可比估值，维持2023年1.4倍PB估值，对应2023年目标价12.8元，评级维持“推荐”。同时，报告也提醒关注市场交易量减少、风险偏好下降、资本市场创新进展、国内外疫情以及实体经济复苏情况带来的风险。
总结：东方证券2023年三季报显示，公司在轻资本业务中面临市场挑战，但通过提升自营收益率和优化资产配置，展现了稳健的财务表现和增长潜力。面对当前经济环境和市场动态，公司有望持续优化业务结构，提升核心竞争力，实现可持续发展。
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