三季报点评：业绩持续回升

2023年11月1日 强烈推荐/维持 金橙子（688291）：业绩持续回升 公司报告 金橙子 ——三季报点评 事件：金橙子发布2023年前三季度业绩报告，公司本年度实现营业收入1.54 亿元，同比增长7.33%，净利润3278.77万元，同比增长4.33%。 业绩呈现筑底回升态势。从单季度数据来看，三季度公司实现营业收入4503万元，归母净利润719万元，同比增长18.51%（Q1：-5.44%，Q2：11.4%）和33.13%（Q1：13.63%，Q2：-12.48%），业绩持续回升。前三季度公司 销售毛利率60.11%（同比-0.01pct），销售净利率21.22%（同比-0.53pct），由于公司报告期内加大研发投入及市场开拓投入，相关费用增加，以及因股权激励导致股份支付费用增长，对当期净利润有一定压制。 消费电子触底公司有望受益。根据公司22年财报，公司下游应用领域占比 3C消费电子和PCB/半导体占比合计37%。全球智能手机出货量同比跌幅从 3月份的-14.59%收窄至9月-7.75%，PC出货量当季值同比跌幅从一季度 -29.32%收窄至三季度-7.95%。9月消费电子市场迎来传统旺季，华为等多家终端厂商发布新品带动消费电子市场回暖，产业周期有望触底反弹，公司有望充分受益。 产品体系不断完善。近年来公司持续投入高精密振镜产品，先后推出Invinscan、G3系列等多款高性能的振镜产品，各项性能指标均达到了同级别产品的先进水平，受到了客户的认可，硬件产品逐步开始进入国内市场。 未来随着募投产能逐步释放，公司有望实现软硬一体化产品系列全覆盖，为客户提供一站式产品平台，形成硬件产品新增长极。 公司盈利预测及投资评级：我们下调2023-2025年归母净利润分别为0.47、 0.76和0.92亿元，对应EPS分别为0.45、0.74和0.90元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：公司研发项目进展不及预期、公司市场拓展不及预期、公司费用 占比较高导致业绩不及预期。 公司简介： 北京金橙子科技股份有限公司主营业务为激光加工设备运动控制系统的研发与销售，并能够为不同激光加工场景提供综合解决方案和技术服务。公司主要产品包括激光加工控制系统，激光系统集成硬件及激光精密加工设备等。公司近年来入选国家级专精特新“小巨人”，北京市“专精特新”中小企业等多项荣誉；自主研发的海格力斯控制系统，动力电池极耳切割系统，3D打印控制系统，独眼巨人等多项产品荣获“荣格技术创新奖”；荣获“红光奖”2021年度激光行业杰出进步企业奖；公司激光加工控制软件入选由国际光学工程学会(SPIE)和PhotonicsMedia创立的“棱镜奖”2021年度获奖提名。截至2021年6月30日，公司 已获得专利18项，其中发明专利6项，实 用新型专利10项，外观专利2项；拥有软 件著作权46项。 资料来源：同花顺 交易数据 52周股价区间（元） 41.05-26.06 总市值（亿元） 30.13 流通市值（亿元） 9.5 总股本/流通A股（万股） 10,267/10,267 流通B股/H股（万股） -/- 52周日均换手率 7.12 52周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 财务指标预测 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 202.81 197.92 232.00 307.00 354.00 增长率（%） 50.09% -2.41% 17.22% 32.33% 15.31% 归母净利润（百万元） 52.78 39.08 46.60 75.54 92.38 增长率（%） 31.28% -25.95% 19.26% 62.09% 22.29% 净资产收益率（%） 20.58% 4.30% 4.92% 7.48% 8.51% 每股收益(元) 0.51 0.38 0.45 0.74 0.90 PE 57.09 77.11 64.66 39.89 32.62 PB 11.75 3.31 3.18 2.98 2.77 分析师：任天辉 renth@dxzq.net.cn 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报 告 执业证书编号:S1480523020001 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P2东兴证券公司报告 金橙子（688291）：业绩持续回升——三季报点评 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产合计 223 871 919 1,000 1,088 营业收入 203 198 232 307 354 货币资金 130 517 571 614 678 营业成本 81 78 93 122 141 应收账款 47 53 57 76 87 营业税金及附加 2 2 2 3 3 其他应收款 0 2 1 1 2 营业费用 17 19 23 28 32 预付款项 7 7 8 11 13 管理费用 21 25 30 39 45 存货 37 56 48 64 74 财务费用 -2 -3 -2 -2 -2 其他流动资产 2 235 233 234 234 研发费用 28 42 42 42 42 非流动资产合计 75 83 77 71 66 资产减值损失 -1 -1 -1 -2 -2 长期股权投资 2 2 2 1 1 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 固定资产 26 24 20 17 13 投资净收益 0 0 0 0 0 无形资产 4 561 467 374 280 加：其他收益 7 8 7 7 7 其他非流动资产 42 50 50 50 50 营业利润 60 40 48 78 95 资产总计 298 954 996 1,071 1,154 营业外收入 0 0 0 0 0 流动负债合计 35 37 42 55 63 营业外支出 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 利润总额 60 40 48 78 95 应付账款 5 4 5 6 7 所得税 7 1 1 2 3 预收款项 0 0 0 0 0 净利润 53 39 46 75 92 一年内到期的非流动负债 29 33 37 49 56 少数股东损益 0 0 0 0 0 非流动负债合计 5 7 6 5 4 归属母公司净利润 53 39 47 76 92 长期借款 3 575 575 575 575 主要财务比率 应付债券 0 0 0 0 0 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 负债合计 40 44 48 60 68 成长能力 少数股东权益 1 1 1 1 0 营业收入增长 50% -2% 17% 32% 15% 实收资本（或股本） 77 103 103 103 103 营业利润增长 32% -33% 19% 62% 22% 资本公积 46 627 627 627 627 归属于母公司净利润增长 31% -26% 19% 62% 22% 未分配利润 133 180 218 280 357获利能力 归属母公司股东权益合计 256 909 947 1,010 1,086 毛利率(%) 60% 60% 60% 60% 60% 负债和所有者权益 298 954 996 1,071 1,154 净利率(%) 26% 20% 20% 25% 26% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 18% 4% 5% 7% 8% 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 21% 4% 5% 7% 9% 经营活动现金流 30 18 61 55 79 偿债能力 净利润 53 39 46 75 92 资产负债率(%) 13% 5% 5% 6% 6% 折旧摊销 5 7 6 6 4 流动比率 6.40 23.49 21.87 18.14 17.17 财务费用 -2 -3 -2 -2 -2 速动比率 5.10 21.67 20.46 16.71 15.74 应收帐款减少 -15 -6 -4 -18 -12 营运能力 预收帐款增加 0 0 0 0 0 总资产周转率 0.68 0.21 0.23 0.29 0.31 投资活动现金流 -8 -234 0 0 0 应收账款周转率 5.37 4.38 4.84 4.84 4.84 公允价值变动收益 0 1 2 3 4 应付账款周转率 15.10 19.78 19.95 19.95 19.95 长期投资减少 -21 229 -229 0 0 每股指标（元） 投资收益 0 0 0 0 0 每股收益(最新摊薄) 0.51 0.38 0.45 0.74 0.90 筹资活动现金流 -77 -77 -77 -77 -77 每股净现金流(最新摊薄) 0.23 0.15 0.57 0.46 0.73 应付债券增加 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 2.50 8.85 9.23 9.84 10.58 长期借款增加 3 0 -1 -1 -1 估值比率 普通股增加 0 0 70 0 0 P/E 57.09 77.11 64.66 39.89 32.62 资本公积增加 38 0 581 0 0 P/B 11.75 3.31 3.18 2.98 2.77 现金净增加额 -35 370 -334 -11 22 EV/EBITDA 45.60 43.68 42.14 26.45 21.62 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 金橙子（688291）：业绩持续回升——三季报点评 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业 机械行业深度报告：超额收益视角下的五轴联动数控机床-挖掘机vs五轴联动数控机床 2023-03-17 公司 海油工程（600583）：海工龙头成本优势显著 2023-04-17 公司 金橙子（688291）：激光振镜控制系统领先企业加速布局未来 2023-05-23 行业 机械行业2023年中期策略：四主线把握机械行业投资机会 2023-07-05 公司 汇川技术（300124）深度报告：工控龙头平台级价值凸显 2023-09-26 行业 机械：9月制造业PMI重回扩张区间，布局先进生产力——2023年四季度投资策略 2023-10-12 资料来源：东兴证券研究所 P4东兴证券公司报告 金橙子（688291）：业绩持续回升——三季报点评 分析师简介 任天辉 机械行业研究员，新加坡管理大学应用金融学硕士，厦门大学控制工程硕士，厦门大学自动化学士，2015年加入东兴证券，从事机械行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P5 东兴证券公司报告 金橙子（688291）：业绩持续回升——三季报点评 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。