2023年三季报点评：三季度发展态势良好，SEP批量上线

事项： 10月30日，公司发布2023年三季报，今年前三季度实现营业收入18.58亿元，同比下滑3.13%；归母净利润1441.80万元，同比增长27.05%；扣非净利润521.4万元，上年同期亏损2092.02万元。 评论： 经济复苏，利润端亏损收窄。前三季度，公司利润端表现良好，亏损较同期显著收窄，毛利率提升4.3pct至47.93%，单三季度毛利率同比提升4.83pct至45.06%，盈利能力持续上行。现金流方面，得益于公司产品云化的逐步推进，硬件采购业务较上年同期有所减少，公司前三季度经营活动产生的现金流量净流出1.22亿元，较上年同期减少1.39亿元。费用端，前三季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比+1.27pct/-0.02pct/-0.89pct，整体控费良好。 Q3发展态势良好，Q4有望延续。单三季度，公司实现营业收入6.58亿元，同比增长2.44%，已扭转下滑趋势，归母净利润较上年同期亏损2326.21万元收窄至亏损789万元，扣非净利润较上年同期亏损2462.24万元收窄至亏损1229.43万元，验证下游正逐步复苏。随着酒旅行业进一步回暖，带动下游客户信息化投入提速，Q4有望延续Q3良好态势，全年发展可期。 SEP正处于批量上线进程。截止8月，石基企业平台已成功上线洲际酒店集团第100家酒店，覆盖了60多个城市。目前石基企业平台每月上线酒店数量已经超过30家，在半岛酒店和朗廷的豪华酒店、洲际酒店集团的中国区酒店均处于大批量上线过程。 投资建议：考虑下游回暖节奏，我们调整盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为27.49亿元、31.30亿元、35.68亿元（原23-25年预测值为29.05亿元、32.67亿元、36.67亿元），对应增速分别为5.9%、13.9%、14.0%。估值方面，参考可比公司估值水平，我们给予2023年15xPS，目标价约15.1元，维持“推荐”评级。 风险提示：下游客户需求恢复存在不确定性；海外拓展进程存在不确定性；新产品推进存在不确定性。 主要财务指标