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语势主题观察：美国银行业加速收缩，美股配置强调成长

金融 2023-11-01 美银证券程思齐Sophie

美国银行业近期遭遇显著挑战，主要体现在以下几个关键点：

市场表现与经济背离：美国银行业指数持续下跌，尤其是区域银行指数，自年初以来下跌幅度超过30%，而大型头部银行的股价也呈现两位数的跌幅，与美国经济增长的强势形成鲜明对比。
居民储蓄转移与银行缩表：年初硅谷银行的破产引发了大规模居民储蓄从银行转移到国债的现象，随着美国10年期国债收益率攀升至5%以上，这一趋势进一步加剧。银行体系开始出现缩表迹象，这与美国国债净买入数据的统计结果相符，表明居民对国债的净买入贡献率高达70%以上，远超外国投资者和机构养老金的贡献。
金融机构面临的挑战：联储连续加息导致金融机构持有的长期债券组合遭受巨大损失，但这些损失尚未在财务报表上体现，最新盈利数据显示，美国银行的未实现证券组合损失已经超过1300亿美元。随着联储继续加息，预计这种损失将不断增大，影响市场对金融企业的评价。
经济增长与金融机构收缩：尽管美国金融机构的收缩并未直接影响整体经济增长和居民财富的扩张，但预计美国经济复苏将持续，且可能超过分析师的预期。不过，这种经济表现与全球经济其他部分的分化，尤其是新兴市场的流动性恶化，预示着全球金融环境的不确定性。
国际资本流动与风险偏好：联储加速推进货币政策紧缩，导致全球汇率波动加剧，国际资本和资金流动可能从新兴市场转向保守，减少海外投资。这可能引发一系列连锁反应，如越南、土耳其、阿根廷等国家的汇率震荡，以及中国地产企业美元债的兑付问题。
A股与国际宏观的关注：对于A股投资者来说，美国宏观经济的变化对国际资本流动有着重要影响，需要更加关注国际宏观动态。在配置人民币资产时，应特别关注科技成长领域，以应对潜在的市场变化。