2023年三季报点评：营收阶段性承压，但底盘仍较稳固

宁波银行在2023年第三季度交出了营收472.4亿元、同比增长5.5%，以及归母净利润193.5亿元、同比增长12.6%的成绩单。然而，营收增速相比上半年有所放缓，由5.5%降至5.1%，主要是由于净利息收入增速减缓（从16.6%降至10.9%）和成本收入比的提升。尽管如此，得益于资产质量的稳定和资产减值损失的减少（同比-18.2%），归母净利润的双位数增长得以延续。

在资产扩张方面，宁波银行持续增强其规模，截至2023年第三季度，总资产和总负债分别同比增长15.3%和15.1%。信贷投放表现强劲，特别是个人贷款和对公贷款，分别增长26.9%和18.6%，而票据业务则略有收缩，同比下降6.4%。存款方面，宁波银行的吸储能力显著增强，存款余额同比增长26.6%，其中个人存款增长尤为迅速，达到69.8%。

然而，净息差面临压力，2023年第一季度至第三季度的净息差为1.89%，较上半年减少了4个基点。这主要是因为负债端成本率的上升，可能由于存款增速超过贷款增速，尤其是利率较高的个人存款业务快速增长所导致。

风险管理方面，宁波银行表现出色，不良率和关注率均保持在较低水平，分别为0.76%和0.54%，虽然拨备覆盖率略有下降至480.57%，但仍处于高位，且拨贷比下降至3.66%。

对于投资者而言，宁波银行的业绩显示了其在营收利润增速放缓的情况下，通过资产规模的扩张和资产质量的控制，实现了持续的较高增速。预计未来三年的每股收益（EPS）分别为4.09、4.72和5.32元，考虑到2023年10月31日收盘价对应的2023年市净率（PB）为0.9倍，维持“推荐”评级。但同时需要注意宏观经济增速下行、资产质量恶化以及行业净息差下行等潜在风险。

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