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2023年,海派机器人龙头埃斯顿实现营收32.3亿元,同比增长26.9%,归母净利润1.4亿元,同比增长16.6%。其中,Q3单季度实现营收9.8亿元,同比增长11.0%。虽然Q3业绩不及预期,但随着公司加速交付进程,四季度业绩有望修复。公司通过优化供应链、提升国产替代等方式降本增效,维持毛利率稳定。同时,公司作为国产机器人龙头正加速赶超,崛起之势已显。我们维持“增持”评级。