晨报

2023年11月1日星期三 【交易观点】 微软（MSFT.US）业绩超预期表现，AI持续赋能 公司在2024年第一季度取得了显著的业绩增长，实现营业收入565.17亿美元，同比增长 13%，环比增长1%。毛利率为71.2%，环比持续提升。营业利润为268.95亿美元，同比增长 25%，环比增长11%。净利润为222.91亿美元，同比增长27%，环比增长11%。分业务来看，生产力与业务流程业务实现了185.92亿美元的收入，同比增长13%，环比增长2%。该业务的收入占公司总收入的33%，主要受益于Office365商业版及Dynamics的高增长。另外，公司将于11月1日起正式面向企业用户提供服务，预计Copilot将在FY2024下半年创收。智能云业务实现了242.59亿美元的收入，同比增长19%，环比增长1%。该业务的收入占公司总收入的43%，主要受益于Azure及其他云服务的增长。其中，AzureOpenAI服务的客户相较 于上季度末新增7000多个。个人计算业务实现了136.66亿美元的收入，同比增长3%，环比下降2%。该业务的收入占公司总收入的24%。总体来看，微软公司的各项业务均实现了增长，同时未来还有多重利好叠加，包括全球版Copilot现已随着Windows11更新以初期版本推出，助力云业务和软件产品收入、利润同步提升，打开长期增长空间。此外，随着PC行业触底回暖，设备业务或将逐渐复苏。另外动视暴雪的收购完成将带来游戏内容的扩容并驱动游戏业务未来增长。同时，多模态能力引入Bing从长期来看有望吸引更多用户以实现市场份额的增长。总体来 看，公司传统业务表现强劲，AI产品落地与商业化潜力初现，因此建议重点关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 谷歌（GOOGL.US）云计算低于预期，市场竞争依然激烈 证谷歌2023年Q3实现营收767亿美元（同比+11%），毛利率56.7%（同比提升1.8pcts，环券比下降0.5pcts），GAAP净利润197亿美元（同比+42%，环比+7%），利润大幅提升主要是研公司在费用和人员方面进行了优化。分业务来看：谷歌服务收入680亿美元（同比+11%），其究中搜索广告收入440亿美元（同比+11%），YouTube广告收入8亿美元（同比+12%）。谷报歌网络联盟收入77亿美元（同比-3%），其他非广告业务收入83亿美元（同比+21%）。谷歌告云收入84亿美元（同比+22%，环比+5%），同比增速较上季度下滑。本季度广告业务同比去 年增长，主要是YouTube和搜索广告商支出持续稳定，但未来由于经济疲软和来自TikTok的 竞争加剧，谷歌高管对未来广告业务竞争环境展望依然持谨慎的态度。云业务当前依旧面临成本 1 请务必阅读免责条款 压力，因此公司积极推动AI基础设施优化、AI新功能和产品（如DuetAI、Gemini）落地。总体来看，目前广告业务为公司贡献了90%以上的利润，而由于市场短期未能看到云计算及AI赋能带来的增长潜力，因此估值出现一定波动。考虑到广告业务在大体量的基础上能持续为公司提供稳定的收入和利润，能够支持公司对新技术的投入。云业务增长放缓，我们认为主要是公司在战略上进行了调整，预计未来突破发力点不再是底层架构优化和平台搭建，而是上层应用落地，可以看到谷歌本季度增加了AI基础设施投入，促进AI与平台化产品结合，未来有望进一步提升产品订阅和收入，综上，本季度谷歌业绩表现低于市场预期，但考虑到公司在搜索市场的行业地 位，建议持续关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 安森美(ON.O):三季度营收超预期，关注公司四季度指引 事件：公司第三季度营收为21.8亿美元，同比下降0.54%，比市场预期的21.5亿美元高出 1.43%；归属于公司的净利润为5.827亿美元，上年同期为3.119亿美元；调整后每股收益1.39 美元，超出市场预期的1.34美元，上年同期为1.45美元，同比下降了4.14%。 我们的观点：汽车和工业板块依然是拉动增长的主动力。基于公司业绩会信息，汽车板块创纪录的收入为12亿美元，同比增长33%；工业收入创纪录的为6.16亿美元，同比略有增长。公 司持续扩展碳化硅(SiC)产能布局，在2023年10月在韩国富川市建成了世界最大的氮化硅工厂，设计产能年产100万片200mm碳化硅晶圆。同时，公司与多个电动车头部客户签订了长约，其中包括中国前五大电动汽车公司中的四家，这些公司的世界电动车市场占有率超50%。 同时我们需要关注公司第四季度指引低于市场预期，主要系头部客户调整库存、高利率、宏观因素的不确定性等多重因素叠加所导致的需求降低。综合来看，公司基本面稳固，紧抓市场增长 点，积极布局高市占率的电动车头部企业，综合前景看好，建议保持关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【债券快讯】 10月31日中资美元债一级市场发行1只债券 厦门国贸控股集团拟发行RegS、364天、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价7.0%区域，澳门国际银行、兴业银行香港分行(B&D)、信银资本担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；交通银行、中信银行国际、中国银河国际、兴证国际、中金公司、民生银行 2 香港分行、集友银行、招商永隆银行、民银资本、国泰君安国际、国元证券(香港)、华夏银行香港分行担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至10月31日，恒生指数下跌1.69%，报收17112.48点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-1.66%、-1.5%和-1.18%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-1.54%和-2.47%。从行业来看，所有行业都出现下跌：其中电讯业和公用事业表现相对较好，涨跌幅分别为-0.18%和-0.73%；资讯科技业和工业市场走势较弱，涨跌幅分别为-2.28%和-2.59%。内地股市方面，截至10月31日，上证指数收盘价为 3018.77点，下跌0.09%；深证综指收盘价为1874.51点，下跌0.53%。陆港股通方面，截至 10月31日，当日沪股通北上资金净流量为-14.64亿元，深股通北上资金净流量为-32.89亿 元，共计陆股通资金净流入-47.53亿元；当日沪市港股通南下资金净流入8.5亿元，深市港股通南下净流入为9.46亿元，共计港股通资金净流入17.96亿元。 美国三大股指集体收涨：截至10月31日，道琼斯工业指数报收33052.87点，较前一个交易日上涨0.38%；标普500指数报收4193.8点，较前一个交易日上涨0.65%；纳斯达克指数报收12851.24点，较前一个交易日上涨0.48%。此外，费城半导体指数报收3215.89点，较前一个 交易日上涨0.96%。欧洲股市方面：截至10月31日，英国富时100指数报收7321.72点，较前一个交易日下跌0.08%；法国CAC40指数报收6885.65点，较前一个交易日上涨0.89%；德国DAX指数报收14789.85点，较前一个交易日上涨0.5%。 期货市场方面：截至10月31日，恒生期货收盘价为22352.11点，较前一个交易日下跌1.92%。伦敦金现收盘价为1983.57美元/盎司，较前一个交易日下跌0.61%。布伦特原油收盘价为87.42美元/桶，较前一个交易日下跌0.03%。此外，人民币兑美元汇率报7.32元/美元，较前一个交易日下跌0.01%。 3 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 1093.HK 石药集团 7 23.51 6.83 2023-10-31 制药、生物科技与生命科学 2 1830.HK 完美医疗 6 6.07 3.67 2023-10-31 医疗保健设备与服务 3 2172.HK 微创脑科学 4 11.11 12.60 2023-10-31 医疗保健设备与服务 4 2380.HK 中国电力 4 10.55 3.04 2023-10-31 公用事业Ⅱ 5 0732.HK 信利国际 4 9.59 0.80 2023-10-31 技术硬件与设备 6 0836.HK 华润电力 4 7.98 15.16 2023-10-31 公用事业Ⅱ 7 0288.HK 万洲国际 4 7.60 4.67 2023-10-31 食品、饮料与烟草 8 6996.HK 德琪医药-B 3 24.00 1.55 2023-10-31 制药、生物科技与生命科学 9 6699.HK 时代天使 3 16.83 53.80 2023-10-31 医疗保健设备与服务 109969.HK诺诚健华315.306.182023-10-31制药、生物科技与生命科学 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 12851.24 0.48 美元指数 106.72 0.55 道琼斯工业指数 33052.87 0.38 费城半导体指数 3215.89 0.96 伦敦金融时报100指数 7321.72 -0.08 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 3018.77 -0.09 深证综合指数 1874.51 -0.53 恒生指数 17112.48 -1.69 恒生综合大型股指数 1558.31 -1.66 恒生综合中型股指数 3421.09 -1.50 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 -14.64 深股通 北上 -32.89 沪市港股通 南下 9.27 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 22352.11 -1.92 伦敦金现 1983.57 -0.61 布伦特石油(连续) 87.42 -0.03 恒生综合小型股指数1236.03-1.18 法兰克福DAX指数14789.850.50 【经济数据】 美元兑人民币(CFETS)7.32-0.01 深市港股通南下10.09 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 4 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 -0.50 -1.00 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 0.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港