银行业视角看第六次中央金融工作会议：首提“金融强国”，风险化解是重中之重

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 首提“金融强国”，风险化解是重中之重 银行视角看第六次中央金融工作会议 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2023年11月01日 核心观点 事件：10月30至31日，中央金融工作会议（以下简称“会议”）召开。会议分析 了金融高质量发展面临的形势，部署了当前和今后一个时期的金融工作。 中央层面首次提出加快建设“金融强国”。2017年第五次中央金融工作会议对金融的定位为“金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度”。对比来看，此次会议为中央层面 第一次提出“金融强国”，凸显了金融工作的地位和作用，既是实体经济发展的重要支撑，同时金融安全也是国家安全的重要组成部分。 指明了后续货币政策和金融机构的重点工作方向。会议提出“要着力营造良好的货币金融环境…始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节”， 这可能意味着在经济复苏较为平淡的背景下，货币政策在总量上仍有望保持流动性合理充裕。会议强调优化资金供给结构，做好包括科技金融在内的五大篇章，表明了后续结构性货币政策以及金融机构的工作重点，对于银行资产负债表的重塑有深远意义。此外，会议还明确了各类机构的定位，“支持国有大型金融机构…当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石…中小金融机构立足当地开展特色化 经营，强化政策性金融机构职能定位”，利好银行业良性发展格局。 提出拓宽银行资本金补充渠道。在业绩增速承压但资产投放较为强劲的背景下， 2023年以来银行资本充足率有所下滑，其中农商行降至近五年低位水平。对于中小银行而言，内生资本补充能力下滑的同时，传统外生资本补充（二级资本债、永续债等）也面临来自资本新规及个别债券不提前赎回的压力。未来或可期待更多资本补充渠道的出现，我们已经关注到2023年以来中小银行专项债发行的明显提速，截 至10月25日，发行量突破1500亿元，2022年全年仅630亿元。 防范化解金融风险是重中之重。1、将“经济金融风险隐患仍然较多”放在当前金融领域矛盾和问题的首位，表明防范化解金融风险的迫切性；2、提出“及时处置中小 金融机构风险”，未来包括村镇银行在内的中小银行并购重组事件或进一步增加；3、地方债务化解方面，提出建立长效机制以及相适应的政府债务管理机制，结合防范化解金融风险“要把握好快和稳的关系”，或表明地方债务问题的化解将兼顾经济发展与债务管控，对于银行表征收益率的影响或更为温和；4、房地产风险领域，从监管（房企主体、资金）、房企融资（对不同所有制房企一视同仁）、销售（因城施策，支持刚性和改善性住房需求）、供给（加快保障房等建设）多个维度回应市场关切，银行在房地产领域的风险暴露或已进入中后期。 投资建议与投资标的 2024年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降（居民按揭、政府化债、LPR调降）后银行息差筑底、24年财政将靠前发力稳定经济预期，继续看好银行股表现。现阶段建议关注：1、三季报披露后，基本面有望改善的城商行：宁波银行(002142，未评级)、苏州银行(002966，买入)、杭州银行(600926，未评级)、江苏银行(600919，买入)；2、高股息策略：农业银行(601288，未评级)、工商银行(601398，未评级)、建设银行(601939，未评级)、中国银行(601988，未评级)。 风险提示 经济增长不及预期；短期债券供给冲击；重点领域风险暴露。 屈俊qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文yubowen1@orientsec.com.cn 四季度银行二永债供给怎么看2023-10-27 二级资本债不提前赎回回顾与前瞻2023-10-25 稳定增长预期，2024年财政靠前发力：12023-10-25 万亿元特别国债增发点评 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图1：六次中央金融工作会议主要内容梳理 时间金融服务实体经济金融体系建设金融监管与风险防范 1、金融系统要更好地为经济改革和发展服务，端正经营思想，提高金融服务质量。 力争用3年左右时间大体建立与社会主义市场经济发展相适应的 1、强化人民银行的金融监管职能，对人民银行自身机构进行了改革，撤销原有的省分行，改为九个大区行。 第一次1997.11.17-11.19 2、加快国有企业改革，建立政企分开的金融机构体系、金融市场体系和 2、依法治理金融，规范和维护社会主义市场经济的 投资体制，加大经济结构调整力度，坚 决避免“大而全、小而全”和不合理重复建设。 3、加快国有商业银行的商业化步伐。 金融调控监管体系，并健全多层次、多类型金融机构体系。 金融秩序，大力整章建制，严厉惩治金融犯罪和违法 违规活动。 3、成立中央金融工作委员会，并成立保监会和证监会。 1、充分发挥货币政策在宏观调控中的作 用，进一步加大金融对经济结构调整和经济发展的支持力度。 1、撤销中央工作委员会，在证监会和保监会的基础 上成立银监会。 2、加大对国债项目配套贷款和重点行业进一步完善现代金融机构体系、2、证券市场的发展要继续贯彻“法治、监管、自律 第二次 2002.2.5-2.7 、骨干企业技术改造的信贷支持，增加 农业信贷投入，积极为中小企业，特别是科技型中小企业和非公有制企业提供信贷服务并支持其发展。 3、大力发展个人消费信贷，积极开展助学贷款业务，努力保持对外贸易稳定增长。 市场体系、监管体系和调控体 、规范”的方针，不断提高直接融资比重，提高市场 系，将银行向着现代金融企业发信息的真实性和透明度。 展。 5、大力推进国有独资商业银行的内部机制改革。 6、将农村信用社改革的重点放在明确产权关系和管理责任，强化内部管理和自我约束机制，完善贷款审批、风险防范和内部财务等内控制度。 1、积极推进金融业对外开放，优化开放 结构，推进资本市场对外开发，做到稳步推行，并鼓励内地与港澳地区的金融合作。 继续推进金融机构改革，深化国有银行和政策性银行改革，加快 1、改进金融调控和外汇管理、加强金融监管和金融法制建设、防范金融风险，维护国家金融安全。 2、完善金融分业监管体制机制，加强监管协调配 第三次2007.1.19-1.20 2、加大对中小企业和欠发达地区的金融现代化银行制度建设，加快农村 合，加强监控跨境短期资本特别是投资基本流动，加 支持，大力发展资本市场特别是债券市场。 1、坚持金融服务实体经济的本质要求。 1、加强和改进金融监管，严厉打击金融犯罪，加强 2、重点支持经济结构调整、节能减排、深化金融机构改革，着力加强公金融机构网络信息安全。 环境保护和自主创新等薄弱领域。司治理，坚持深化国家开发银行2、深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、 3、确保资金投向实体经济。 第四次 2012.1.6-1.7 4、坚决抑制社会资本脱实向虚。控能力建设，加强资本市场和保级市场协调健康发展，提振股市信心。 商业化改革，加强金融监管和调退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二 5、优化信贷结构，加强建设国家重点在险市场建设，完善金融宏观调控3、敏锐观察和跟踪分析国内外经济形势，做好应对 建续建项目和保障性住房建设，加大对 符合产业政策的企业特别是小型微型企业技术改造的信贷支持。 体系。 预案，切实防范经济金融风险。 4、防范化解地方政府性债务风险，避免财政金融风险相互传递。 3、优化金融结构，提高金融服务水平，促进经济社会全面协调可持续发展。 金融改革发展，补充完善多层次金融市场体系。 大反洗钱工作力度。 3、坚持实行正确的货币政策，有效运用金融手段做好宏观调控，合理控制信贷规模，调整信贷结构。 1、为实体经济服务是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。 2、重点发展直接融资，改善间接融资结构。 防范系统性金融风险，健全多层 1、优化金融机构体系，完善国有金融资本管理，完善外汇市场体制机制，完善现代金融企业制度。 2、加强防范系统性金融风险，推动经济去杠杆、国有企业降杠杆，执行稳健的货币政策。 3、设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行 第五次2017.7.14-7.15 3、建设普惠金融体系，加强对小微企业次资本市场体系，坚定深化金融 宏观审慎管理和系统性风险防范职责。 、“三农”和偏远地区的金融服务，推进金融精准扶贫，鼓励发展绿色金融。4、促进金融机构降低经营成本，以避免抬高实体经济融资成本。 改革，扩大金融对外开放。 4、强化地方政府属地风险处置责任，严控地方政府债务增量。 5、着力完善金融安全防线和风险应急处置机制，健全风险监测预警和早期干预机制，推进监管信息共享 。 1、切实加强对重大战略、重大领域和薄拓宽银行资本金补充渠道。 1、处置中小金融机构风险。 2、建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高 弱环节的优质金融服务。 完善机构定位，支持国有大型金质量发展相适应的政府债务管理机制。 2、始终保持货币政策的稳健性，更加注融机构做优做强，当好服务实体3、健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善 第六次2023.10.30-10.31重做好跨周期和逆周期调节，充实货币 政策工具箱。 经济的主力军和维护金融稳定的房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制 压舱石，严格中小金融机构准入房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具 3、把更多金融资源用于促进科技创新、标准和监管要求，立足当地开展箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住 先进制造、绿色发展和中小微企业。 特色化经营，强化政策性金融机房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。 构职能定位。 4、防范化解金融风险，要把握好权和责的关系，把 握好快和稳的关系。 数据来源：中国政府网，东方证券研究所整理 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分