公用事业行业简评报告：火电业绩改善，风光水核稳健

火电业绩改善，风光水核稳健 公用事业|行业简评报告|2023.10.31 评级：看好 邹序元 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-81152655 董海军分析师 SAC执证编号：S0110522090001 donghaijun@sczq.com.cn 电话：86-10-56511712 0.3 公用事业 沪深300 0.2 0.1 0 -0.1 市场指数走势（最近1年） 26-Oct 15-Aug 4-Jun 24-Mar 11-Jan 31-Oct 资料来源：聚源数据 相关研究 经营业绩优异，上市公司控股股东积极增持 新型电力系统重磅文件出台，风光火储再迎发展契机 《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》发布 核心观点 上市公司陆续发布三季度报告，火电公司的经营业绩继续改善。华能国际发布公告，前三季度实现营收1913亿元，同比增长4%；实现归母净利125.64亿元，同比增长419%。分业务板块看，前三季度，境内燃煤电厂利润总额为34.36亿元（2022年同期亏损119亿元），同比大幅扭亏为盈；燃机电厂利润总额7亿元，同比增长90%；风电利润总额46.9亿元，同比增长6%；光伏发电利润总额18.24亿元，同比增长77%。境内燃煤电厂扭亏为盈是最大的边际变化。 水电公司前三季度业绩表现平稳，三季度单季度业绩恢复明显。华能水电三季报显示，前三季度实现归母净利润67亿元，同比增长5.21%；三季度单季度实现归母净利润33亿元，同比增长47%。三季度来水的改善，扭转了上半年收入和利润同比偏弱的状况，单季度业绩恢复增长。 核电一如既往的稳健。中国核电公告显示，前三季度实现营业收入561亿元，同比增长6.43%；实现归母净利润93.27亿元，同比增长16%。三季度单季度，受益于发电量增长，实现营业收入198亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润32.85亿元，同比增长26.62%。同时，公司控股股东中国核工业集团有限公司及其一致行动人计划在未来12个月内，增持公司股份，增持金额不超过人民币5亿元，资金来源为中核集团自有资金。 电力公司业绩表现优异，控股股东纷纷计划增持上市公司股份。我们维持对公用事业行业“看好”的投资评级。推荐标的，三峡能源、中国核电、长江电力、华能水电、太阳能等公司。 风险提示：碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；煤价下降不及预期；新能源建设与消纳不及预期等。 行业简评报告证券研究报告 目录 1本周观点3 2行情表现4 2.1市场表现4 2.2行业表现4 2.3公司表现7 2.4数据跟踪8 3行业新闻与公司动态10 3.1行业新闻10 3.2上市公司动态11 4风险提示12 插图目录 图1：本周市场涨跌幅4 图2：年初至今市场涨跌幅4 图3：公用事业上周涨跌幅排名第214 图4：公用事业上周成交额639亿元5 图5：公用事业细分行业上周涨跌幅5 图6：近一年公用事业走势图6 图7：近一年电力走势图6 图8：近1年电力PE走势图7 图9：近1年电力PB走势图7 图10：秦皇岛Q5500动力煤价格（元/吨）9 表格目录 表1：上周电力涨幅前十个股6 表2：上周电力跌幅前十个股6 表3：重点公司表现情况7 表4：本周国内单晶硅片成交价（元/片）9 表5：上市公司公告11 1本周观点 上市公司陆续发布三季度报告。三季报显示，火电公司的经营业绩继续改善。 华能国际发布公告，前三季度实现营收1913亿元，同比增长4%；实现归母净利 125.64亿元（扣非93.95亿元），同比增长419%（扣非同比增长286%）。Q3单季度实现营收653亿元，同比减少2.67%；实现归母净利润62.55亿元（扣非38.24亿元），同比增长770%（扣非同比增长411%）。分业务板块看，前三季度，境内燃煤电厂利润总额为34.36亿元（2022年同期亏损119亿元），同比大幅扭亏为盈；燃机电厂利润总额7亿元，同比增长90%；风电利润总额46.9亿元，同比增长6%；光伏发电利润总额18.24亿元，同比增长77%。境内燃煤电厂扭亏为盈是最大的边际变化。 浙能电力公告显示，前三季度，公司实现主营收入695.06亿元，同比上升14.16%；归母净利润59.62亿元，同比上升1217.33%；扣非净利润56.62亿元，同比上升2461.36%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入277.77亿元，同比上升11.28%；单季度归 母净利润31.84亿元，同比上升5459.89%；单季度扣非净利润30.4亿元，同比上升 17697%；沿海火电的利润改善非常显著。 大唐发电公告显示，前三季度，公司实现主营收入906亿元，同比上升3.86%；实现归母净利润28.35亿元，同比增长271%；实现扣非归母净利润21.89亿元，同比增长 650%。第三季度，公司营业收入324亿元，同比增长2.42%；实现归母净利润13.18亿 元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润9.19亿元（去年同期为亏损8.42亿元），业绩改善更加显著。 水电公司前三季度业绩表现平稳，三季度单季度业绩恢复明显。华能水电三季报显示，前三季度实现归母净利润67亿元，同比增长5.21%；三季度单季度实现归母净利润33亿元，同比增长47%。三季度来水的改善，扭转了上半年收入和利润同比偏弱的状况，单季度业绩恢复增长。 核电一如既往的稳健。中国核电公告显示，前三季度实现营业收入561亿元，同比增长6.43%；实现归母净利润93.27亿元，同比增长16%。三季度单季度，受益于发电量增长，实现营业收入198亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润32.85亿元，同比增长26.62%。同时，公司控股股东中国核工业集团有限公司及其一致行动人计划在未来12个月内，增持公司股份，增持金额不超过人民币5亿元，资金来源为中核集团自有资金。 电力公司业绩表现优异，控股股东纷纷计划增持上市公司股份。我们维持对公用事业行业“看好”的投资评级。推荐标的，三峡能源、中国核电、长江电力、华能水电、太阳能等公司。 农林牧渔(申万)医药生物(申万)食品饮料(申万)汽车(申万) 环保(申万)纺织服饰(申万)交通运输(申万)钢铁(申万) 国防军工(申万)基础化工(申万)商贸零售(申万)建筑装饰(申万)综合(申万) 轻工制造(申万)电子(申万) 机械设备(申万)社会服务(申万)家用电器(申万)有色金属(申万)建筑材料(申万)公用事业(申万)传媒(申万) 计算机(申万)电力设备(申万)房地产(申万)非银金融(申万)石油石化(申万)银行(申万) 煤炭(申万) 通信(申万)美容护理(申万) 2行情表现 2.1市场表现 上周沪深300涨幅为1.48%，上证指数涨幅为1.16%，深证成指涨幅为2.09%，创业板指涨幅为1.74%，申万公用事业指数涨幅为1.57%，公用事业板块落后创业板指数0.17%。 图1：本周市场涨跌幅图2：年初至今市场涨跌幅 3%0% -5% 2% -10% 1% -15% 0%-20% 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2行业表现 上周申万一级31个子行业中26个上涨，5个下跌。公用事业板块指数涨跌幅在申 万31个一级子行业中排名第21，整体表现弱于市场平均水平。 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 图3：公用事业上周涨跌幅排名第21 资料来源：Wind，首创证券 成交额方面，上周公用事业板块成交额639亿元，在申万一级31个子行业中排名第18。 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图4：公用事业上周成交额639亿元 电子(申万)计算机(申万)医药生物(申万)电力设备(申万)汽车(申万) 机械设备(申万)通信(申万) 非银金融(申万)国防军工(申万)基础化工(申万)有色金属(申万)食品饮料(申万)传媒(申万) 家用电器(申万)建筑装饰(申万)房地产(申万)银行(申万) 公用事业(申万)商贸零售(申万)交通运输(申万)农林牧渔(申万)建筑材料(申万)轻工制造(申万)石油石化(申万)环保(申万) 纺织服饰(申万)煤炭(申万) 社会服务(申万)钢铁(申万) 美容护理(申万) 综合(申万) 资料来源：Wind，首创证券 过去一周，在公用事业7个细分行业中，6个行业呈上涨趋势，1个行业呈下降趋势。水力发电跌幅最大，为-0.12%；光伏发电板块涨幅最小，为1.15%；燃气Ⅲ板块涨幅最大，为4.04%。 图5：公用事业细分行业上周涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 资料来源：Wind，首创证券 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 上周，电力板块涨幅前五的个股为豫能控股、乐山电力、皖能电力、广西能源、迪森股份；电力板块跌幅前五的个股为浙江新能、桂冠电力、芯能科技、宝新能源、中国核电。 表1：上周电力涨幅前十个股 表2：上周电力跌幅前十个股 证券代码证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 证券代码证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 001896.SZ豫能控股 15.09% -7.22% 600032.SH浙江新能 -9.28% -25.52% 600644.SH乐山电力 8.70% -13.35% 600236.SH桂冠电力 -5.44% -2.96% 000543.SZ皖能电力 8.25% 41.78% 603105.SH芯能科技 -2.40% -16.54% 600310.SH广西能源 7.04% 15.51% 000690.SZ宝新能源 -1.40% -23.84% 300335.SZ迪森股份 6.91% 24.86% 601985.SH中国核电 -1.36% 23.54% 001258.SZ立新能源 6.71% -20.44% 003816.SZ中国广核 -1.31% 15.61% 600979.SH广安爱众 6.60% 4.14% 601222.SH林洋能源 -1.17% -19.43% 600023.SH浙能电力 6.37% 29.23% 603693.SH江苏新能 -0.57% -4.61% 605580.SH恒盛能源 5.86% 35.33% 600900.SH长江电力 -0.49% 9.93% 000803.SZ山高环能 5.85% -26.45% 200539.SZ粤电力B -0.44% 7.14% 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 20% 15% 10% 5% 0% -5% 电力(申万) 沪深300 沪深300 公用事业(申万) 20% 15% 10% 5% 0% -5% 图6：近一年公用事业走势图图7：近一年电力走势图 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 截至10月27日，电力行业PE（TTM）为22.77倍，PB为1.49倍。 图8：近1年电力PE走势图图9：近1年电力PB走势图 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 2500 2000 1500 2022/102022/122023/022023/042023/062023/08 收盘价17.42X21.29X 25.17X29.04X32.91X 3000 2500 2000 1500 2022/102022/122023/022023/042023/062023/08 收盘价1.11X1.36X