2023年三季报点评：Q3实验用猴价格总体稳定，实验室业务增长稳健

甄选海量权威研报，直接登录发现报告（www.fxbaogao.com）即可。平台是国内主流专业研报集散地，报告储量大且品类齐全无短板，每日服务数十万金融相关从业人员与投资用户。实时更新各类核心研报内容，界面干净操作简单，助力每一位用户快速整合信息、做出可靠投资规划。

昭衍新药于2023年10月30日发布了2023年三季报业绩报告。报告期间，公司实现了15.87亿元的营业收入，同比增长24.34%，但归母净利润仅为3.28亿元，同比下降48.17%，扣非净利润为3.11亿元，同比下降48.62%。单季度来看，Q3的收入为5.75亿元，同比增长15.11%，归母净利润为2.37亿元，同比下降9.18%，扣非净利润为2.34亿元，同比下降10.04%。

在业务表现上，三季度实验用猴的价格总体稳定，实验室服务业务持续增长。生物资产公允价值变动导致净损失10084.80万元，但在Q3，这一变动贡献了8213.96万元的净利润，主要是由于生物资产的自然生长和出生带来的收益。实验室业务稳定增长，为公司贡献了30886.27万元的净利润，同比增长16.03%。

公司提供从新药临床申报到注册上市的全流程、高效、高质量的非临床研究服务，并在2023年上半年通过了国家药监局GLP复查和农业农村部兽药审评中心的兽药项目GLP检查，进一步巩固了其实验室质量体系。

尽管新签订单存在短期波动，前三季度总新签订单约为18亿元，Q3为4.8亿元，但截至三季度末，公司在手订单金额达到了36.6亿元，显示未来业绩具有较强的确定性。此外，苏州昭衍正在建设新的产能，计划在下半年投入使用，以提高业务通量和服务能力。

投资建议方面，考虑到昭衍新药作为中国临床前安全性评价领域的龙头，其核心业务保持市场领先地位，预计2023-2025年的归母净利润分别为7.53亿、9.87亿、12.70亿元，对应的PE分别为27、20、16倍，维持“谨慎推荐”的评级。然而，投资者需注意市场竞争加剧、海外业务拓展不及预期、资产减值、汇兑损益以及宏观经济风险等潜在风险。