Q3归母净利润464亿，再创历史同期佳绩

中国石油Q3归母净利润464亿，创历史同期佳绩 2023Q1-Q3公司营收达22821亿元，同比-7.1%；归母净利润为1317亿元，同比+9.8%。其中2023Q3公司营业收入达8023亿元，同比-4.6%；归母净利润为464亿元，同比+21.1%。 上游板块 前三季度国内原油产量同比+1.2%，天然气产量同比+6.6%。前三季度实现油价75美金，比Brent折价7美金，Q3折价环比扩大。经营利润Q1-Q3分别为410/445/472亿元，我们预计Q4经营利润随着油价均值抬升环比增加。 炼化板块 前三季度原油加工量同比+16.5%，成品油产量+19.4%。炼油利润Q1-Q3分别为94/91/91亿元，比较平稳。销售利润Q1-Q3分别为82/28/63亿元，我们认为波动或反映库存损益。 天然气销售板块 天然气销售Q1-Q3国内销量+5.5%。板块利润Q1-Q3分别为101/40/54亿元，主要反映季节性，我们预计Q4随着国内旺季涨价会有环比增加。 盈利预测与投资评级 原预测2023-2025归母净利润1625/1646/1670亿元，由于看好公司增储上产的实力以及成本控制能力，上调至1763/1836/1888亿元，对应PE 7.4/7.1/6.9倍，维持“买入”评级。 风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险； 未来新项目投产不及预期的风险。 财务数据和估值