宏观经济研究周报（10.23~10.27）：9月工业利润持续修复，欧元区综合PMI走弱

宏观定期策略 5 证券研究报告 9月工业利润持续修复，欧元区综合PMI走弱 宏观经济研究周报（10.23-10.27）) 2023年10月27日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 26% 16% 6% 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.72 -6.37 0.61 沪深300 -3.53 -8.82 -2.58 -4% 叶彬分析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（10.16-10.20）)：国内三 季度经济数据向好，美债利率创新高2023-10- 23 2经济金融高频数据周报（10.16-10.20）2023- 10-22 39月经济数据点评：稳增长政策发力，第三季度GDP增速超预期2023-10-18 本周观点：国内方面，10月23日至10月27日，尽管海外股票市场 表现一般，但A股受到国内1万亿特别国债发行等利好因素影响，叠加前一周大幅下跌后具备反弹动力，市场先跌后涨，最终迎来全线飘红。上证涨1.16%并收复3000点、深证涨2.09%、沪深300涨1.48%。各热点题材反复活跃，市场情绪好转，赚钱效应较好。但因前期大幅下跌导致上方压力较大，指数下周大概率迎来震荡，但各题材或反复活跃，市场人气将持续修复。在一系列稳增长政策逐步落地背景下，叠加经济内生动能逐步好转，1-9月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降9.0%，降幅较1-8月份收窄2.7个百分点。9月当月规上工业企业利润同比增长11.9%，增速较上月回落5.3个百分点，但已连续两个月实现双位数增长，工业利润总体稳步恢复。预计第四季度，随着内外需求回暖及政策发力，经济增速或持续上升态势。同时，随着经济形势好转，企业盈利和居民收入改善，居民消费意愿将增强，市场需求逐步旺盛。特别是地产政策发力后，或将利好相关产业链。 海外方面，10月23日至10月27日道指、标普均下跌。道琼斯工业 平均指数收报32417.59点，周跌2.14%；标准普尔500指数收报4117.37点，周跌2.53%。欧盟方面经济数据不佳，欧元区综合PMI初值46.5，为2020年11月以来最低水平，预期47.4，前值47.2。全球经济增速放缓，10月27日波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值为1804.6点，较上周减少245.80点；通胀水平企稳，10月27日CRB商 品价格指数当周平均值为282.99点，较上周减少1.93点，布伦特原油期货结算价(连续)当周日均值为89.29美元/桶，较上周上涨1.83美元/桶。整体来看，尽管美国近期经济形势较好，但欧洲的经济增长仍面临较大压力，如果海外主要利率持续维持高位，同时通胀水平难以下行，经济发展走向的不确定性仍较高，短期内需保持谨慎。 国内热点：一、前三季度规上工业企业实现利润总额同比下降9.0%。二、前三季度我国完成跨区域人员流动量同比增长31%。三、前三季度企业所得税收入同比下降7.4%。四、我国将增发1万亿元国债支持 灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。 国际热点：一、IMF最新预测2023年日本GDP将被德国超越。二、欧元区10月综合PMI初值46.5，为2020年11月以来最低水平。 上周高频数据跟踪：10月23日至10月27日，上证指数上涨1.16%，收报3017.78点；沪深300指数上涨1.48%，收报3562.39；创业板指 上涨1.74%，收报1929.91点。 风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1本周观点4 2上周国内宏观消息梳理5 2.1前三季度规上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%5 2.2前三季度我国完成跨区域人员流动量456.6亿人次，同比增长31%5 2.3前三季度企业所得税收入33722亿元，同比下降7.4%5 2.4我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力5 3上周海外宏观消息梳理6 3.1IMF最新预测2023年日本GDP将被德国超越6 3.2欧元区10月综合PMI初值46.5，为2020年11月以来最低水平6 4上周市场高频数据跟踪7 4.1中国市场7 4.2美国市场8 5上周经济高频数据跟踪8 5.1海外经济增长及通胀8 5.2国内经济增长9 5.3国内通胀12 5.4国内流动性13 6风险提示13 图表目录 图1：中证500指数（点）7 图2：中证1000指数（点）7 图3：创业板指数（点）7 图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）7 图5：道琼斯工业平均指数（点）8 图6：标准普尔500指数（点）8 图7：波罗的海干散货指数(BDI)8 图8：CRB商品价格指数（点）8 图9：原油价格（美元/桶）9 图10：美国通胀国债(%)9 图11：30城商品房周日均成交面积（万平方米）10 图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）10 图13：水泥价格指数（点）10 图14：石油沥青装置开工率（%）10 图15：轮胎开工率（%）11 图16：义乌小商品总价格指数（点）11 图17：中国乘用车当周日均销量（万辆）12 图18：中国当周电影票房收入（万元）12 图19：出口集装箱运价指数（点）12 图20：中国主要港口外贸货物吞吐量当月值（万吨）12 图21：中国猪肉当周平均价（元/公斤）13 图22：南华工业品指数（点）13 图23：货币投放量（亿元）13 图24：SHIBOR：1周（%）13 1本周观点 国内9月工业利润持续修复，欧元区综合PMI走弱。国内方面，10月23日至10月27日，尽管海外股票市场表现一般，但A股受到国内1万亿特别国债发行等利好因素影响，叠加前一周大幅下跌后具备反弹动力，市场先跌后涨，最终迎来全线飘红。上证涨 1.16%并收复3000点、深证涨2.09%、沪深300涨1.48%。各热点题材反复活跃，市场情绪好转，赚钱效应较好。但因前期大幅下跌导致上方压力较大，指数下周大概率迎来震荡，但各题材或反复活跃，市场人气将持续修复。在一系列稳增长政策逐步落地背景下，叠加经济内生动能逐步好转，1-9月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降9.0%，降幅较1-8月份收窄2.7个百分点；9月当月规上工业企业利润同比增长11.9%，增速较上月回落5.3个百分点，但已连续两个月实现双位数增长，工业利润总体稳步恢复。经济 高频数据方面，地产回暖，10月22日30大中城市商品房周度日均成交面积为39.25万 平方米，较上周增加3.79万平方米；基建企稳，10月25日中国石油沥青装置当周开工率为38.4%，较上周增加0.70个百分点；制造业较强，10月26日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为73.08%，较上周增加0.45个百分点。流动性高频数据方面，资金面边际宽松，资金利率有所下行，10月27日，当周货币货币净投放量为13700亿元，较上周增加5820亿元，1周SHIBOR利率为2.05%，较上周减少5BP。预计第四季度，随着内外需求回暖及政策发力，经济增速或持续上升态势。同时，随着经济形势好转，企业盈利和居民收入改善，居民消费意愿将增强，市场需求逐步旺盛。特别是地产政策发力后，或将利好相关产业链。 海外方面，10月23日至10月27日道指、标普均下跌。道琼斯工业平均指数收报32417.59点，周跌2.14%；标准普尔500指数收报4117.37点，周跌2.53%。欧盟方面经济数据不佳，欧元区综合PMI初值46.5，为2020年11月以来最低水平，预期47.4，前值47.2。同时，美债利率持续高位震荡，美国10年期国债利率周一再度站上5%的点位并创近期新高，对全球权益市场带来一定利空；另外，截至10月27日美国10年通胀指数国债(TIPS)周度日均利率为2.452%，较上周上涨2BP。全球经济增速放缓，10月27日波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值为1804.6点，较上周减少245.80点；通胀水平企稳，10月27日CRB商品价格指数当周平均值为282.99点，较上周减少1.93点，布伦特原油期货结算价(连续)当周日均值为89.29美元/桶，较上周上涨1.83美元/桶。整体来看，尽管美国近期经济形势较好，但欧洲的经济增长仍面临较大压力，如果海外主要利率持续维持高位，同时通胀水平难以下行，经济发展走向的不确定性仍较高，短期内需保持谨慎。 2上周国内宏观消息梳理 2.1前三季度规上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0% 事件：国家统计局公布数据显示，前三季度规上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%，降幅比1-8月收窄2.7个百分点。其中，9月规上工业企业利润同比增长11.9%，连续两个月实现两位数增长。 国家统计局指出，前三季度工业企业利润逐季改善，恢复向好态势明显，分季度看，一、二季度，规上工业企业利润同比分别下降21.4%、12.7%，三季度利润增长7.7%，工业企业利润在连续五个季度同比下降后首次由降转增，呈加快回升态势。三季度规上工业企业营业收入在连续两个季度下降后同比增长0.3%，拉动当季利润由降转增。 来源：国家统计局 2.2前三季度我国完成跨区域人员流动量456.6亿人次，同比增长31% 事件：交通运输部公布数据显示，今年前三季度，我国完成跨区域人员流动量456.6 亿人次，同比增长31%，跨区域人员流动量超过疫情前同期水平。完成营业性货运量403.1亿吨，同比增长7.1%，货运量实现较快增长。完成港口货物吞吐量125.4亿吨，同比增长8.5%，港口货物吞吐量增速保持较高水平。完成交通固定资产投资28775亿元，同比增长5.6%，交通固定资产投资规模保持高位。 来源：交通运输部 2.3前三季度企业所得税收入33722亿元，同比下降7.4% 事件：财政部公布2023年前三季度财政收支情况显示，前三季度企业所得税收入 33722亿元，同比下降7.4%。个人所得税收入11310亿元，同比下降0.4%。印花税收入 3031亿元，同比下降11.2%。其中，证券交易印花税收入1555亿元，同比下降30.8%。 来源：财政部 2.4我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力 事件：中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过 转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。 10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务 委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确了上述安排。 今年以来，我国多地遭遇暴雨、洪涝、台风等灾害，地方灾后恢复重建任务较重；近年来，各类极端自然灾害多发频发，对我国防灾减灾救灾能力提出了更高要求。中共中央政治局常务委员会8月17日召开会议，研究部署防汛抗洪救灾和灾后恢复重建工作，提出“加快恢复重建”“进一步提升我国防灾减灾救灾能力”。 为贯彻落实中共中央政治局常委会会议精神，以强有力的资金保障有关工作落实，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。 此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结 转明年使用5000亿元。据财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。 来源：新华社 3上周海外宏观消息梳理 3.1IMF最新预测2023年日本G