复调延续高增，轻烹边际改善

宝立食品发布2023三季报，实现营收17.59亿元，同比增长19.2%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长57.0%。其中，23Q3实现营收6.31亿元，同比增长11.8%；实现归母净利润0.75亿元，同比增长23.7%。公司B端延续高增，C端边际改善。分业务来看，23Q3复合调味品/轻烹解决方案/饮品甜品配料分别实现收入3.46/2.29/0.37亿元，同比+34.3%/-10.5%/-23.1%。公司毛利率/净利率分别为32.3%/11.9%，同比-2.2pct/+1.1pct。公司毛销差为20.1%，同比基本持平。公司销售/管理/研发费率分别为12.2%/2.4%/2.1%,同比-2.0pct/-0.3pct/+0.1pct，期间费率总体优化。公司预计全年实现稳健增长。我们预计公司23-25年归母净利分别为3.1/3.6/4.3亿元，同比增长42%/18%/20%，对应PE分别为26x/22x/18x，维持“买入”评级。

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