富瀚微机构调研纪要

富瀚微机构调研报告 调研日期:2023-10-26 上海富瀚微电子股份有限公司成立于2004年,专注于以视频为核心的专业安防、智能硬件、汽车电子领域芯片的设计开发,为客户提供高性能视频编解码SOC芯片、图像信号处理器ISP芯片及完整的产品解决方案,以及提供技术开发、IC设计等专业技术服务。公司致力于与国内外设备制造商、解决方案提供商建立紧密合作关系,共同把握市场契机,为客户提供高性价的产品和服务,持续创造价值。 2023-10-30 董事、副总经理、董事会秘书万建军,投资者关系总监吴斯文 2023-10-26 业绩说明会公司会议室(电话会议) APSASSET - 蔡景彦 东方基金 基金管理公司 梁忻 方正富邦基金 基金管理公司 李昕悦 富国基金 基金管理公司 顾一格 富兰克林华美证券 信托公司 陈宏毅 格林基金 基金管理公司 宋宾煌 光大证券 证券公司 孙啸 广发证券 证券公司 谢淑颖 国金证券 证券公司 应明哲 国泰证券 证券公司 Eric 国信证券 证券公司 何立中 安信证券 证券公司 程宇婷 杭州丰熙投资 投资公司 张浩 皓裕资本 - 兰飞 禾其投资 其它 Ryan 合众资管 - 张看 华富基金 基金管理公司 孙浩然 华泰证券 证券公司 林文富 嘉实基金 基金管理公司 马延超,蔡丞丰 江苏沙钢股份 - 习宇 交银施罗德基金 基金管理公司 刘元浩 凯丰投资 投资公司 王磊 北京古槐资本 投资公司 任嘉 弥远投资 投资公司 杨渝 明河投资 投资公司 姜宇帆 明世伙伴基金 基金管理公司 唐茂钦 南方基金 基金管理公司 吴凡 南方天辰 投资公司 田鲁 灏浚投资 投资公司 柯海平 磐厚动量 资产管理公司 孟庆锋 鹏华基金 基金管理公司 邓益萌 上海汇正 - 刘勇 上海盘京投资 投资公司 王莉 博道基金 基金管理公司 张建胜 上海森锦投资 投资公司 郭妍清 上海原点资管 资产管理公司 杨径舟 深圳市榕树投资 投资公司 李仕鲜 首创证券 证券公司 韩杨 东方自营 其它 张倩盈 太平洋资管 保险资产管理公司 沈维 西部电子 其它 贾国瑞 西部证券 证券公司 杜威 西藏东财基金 基金管理公司 冯杰波 西藏鸿商资本 投资公司 胡慧 财通电子 - 吴姣晨 西藏腾云 - 张晓昭 新华基金 基金管理公司 冯瑞齐 信达澳亚基金 基金管理公司 罗晨熙 野村证券 证券公司 江琪 易米基金 基金管理公司 俞科进 银华基金 基金管理公司 陈晓雅 甬兴证券 证券公司 陈宇哲 于翼资产 资产管理公司 刘翔 长江证券(上海)资管 资产管理公司 刘玮奇 长盛基金 基金管理公司 钱文礼 创金合信基金 基金管理公司 张晓雅 正鑫基金 - 于欣睿,钟华,唐宗其 中国人保资管 保险资产管理公司 刘洋 中泰证券 证券公司 李雪峰 中信建投基金 基金管理公司 叶天垚 中信证券 证券公司 夏胤磊 中邮证券 证券公司 周莹,万玮,王睿格,吴文吉,周晴 大家资产 其它 徐博 淡水泉 投资公司 杜娟 德邦投研 - 白宇 一、公司经营情况说明 三季度国际形势变化比较复杂,宏观形势也存在一定压力,在这个环境下,公司取得了相对比较稳定的经营结果,营业收入4.66亿元,同比下降16%左右,归属上市公司的股东净利润5130万元,同比下降51%左右。 二、互动提问环节Q1:三季度的业绩变化,从这个量价上来看的话大概分别有多少的贡献? A:从三季度的销售来看,其实是和二季度基本持平的。但从毛利率来看,三季度是有所提升的,这个提升来自于有一些高毛利的非常规类产 品出货,所以拉升了毛利率的水平,其实常规产品整体毛利率还不算是明显上升。 Q2:现在Q3单季度跟Q2相比的话,基本上营收是持平的,毛利润这边的话其实是更加高一些,净利润低一些,主要是哪些费用多出来,大概解释一下? A:费用大概增加了3000万,费用主要是第一个在做研发增强,研发费高了1700万左右,这主要是三季度相对二季度有新增流片,以及别的新增研发费用;另外财务费用上面高1000多万主要是三季度的可转债付息,二季度是没有这个项目的。 Q3:现在大客户的占比,后续的集中度变化趋势大概是什么样? A:其实今年开始大客户占我们的营收占比是逐步下降的,未来这个变化趋势有两方面的因素影响:第一个我们在努力开拓新客户,新客户增加会使大客户占比逐步下降,这是导致下降的一个因素;第二个方面,大客户在传统业务之外,它的创新业务高速增长,公司在这方面配合大客户拓展各类产品线,这方面导致大客户占比会有所上升,这两个因素会有相互抵消的。至于未来的这个集中度变化趋势,是看这两个因素哪个发展的更快。 Q4:专用产品线后续新品大概规划节奏? A:一是在一些新的产业应用方向上,比如说工业视觉、机器人这方面的规划,二是在专业上随着时代的进步,包括AIISP技术的提升,又出现新的技术进步带来例如低功耗,多目,AI编解码等新兴技术带来产品变革趋势,这方面都是新的方向,以及新的技术变化会带来各种终端创新 。 Q5:机器视觉芯片这个市场怎么看未来的发展趋势,包括现在整体的竞争格局?A:机器视觉分两块,一块工业视觉,这一块是马上就会到 来的,我们认为是一个从0到1的蓝海。目前这个阶段是一个ASIC芯片对FPGA这种通用芯片的替代过程,这个替代过程发生的时候没有什么竞争对手,入门的门槛很高,它不仅对芯片本身要求高,对芯片设计公司的要求高,对整机厂的要求都很高。客户只有覆盖度足够大,做过足 够多的项目,才能提出比较好的ASIC芯片的需求。相应定义的ASIC芯片才能面对各式各样的场景。短期这一块主要是看ASIC芯片的方案的扩张速度,以及我们自己的研发速度。机器人这一块,目前是一个前途无量的领域,目前各种机器人产品百花齐放,但是现在有没有一种专用的大家都能用的机器人用的视觉芯片,我们正在做密集调研。比如说可以举很重东西的工业机器人,比如说轻一点、灵巧一点的协作机器人 ,比如说仓库里的搬运类的,再比如说你在酒店里的生活类的,以及大家最喜欢那种人形的,就各种场景下各种需求都不一样。 我们现在做的是,第一个看我们现有芯片,比如说大模型的那一块,能不能在这个各种场景下进行方案合作,这是第一步,如果能就最快。第 二个对于新的机器人专用芯片,要做一个权衡,有这么多复杂的场景,这么多复杂的任务,提取出来最大公约数,并估计数量,依据他们的最大公约数来思考新的芯片产品定义,力争做出可以适应各类机器人的通用的视觉芯片出来。目前的市场都非常新,竞争格局就目前其实就是比谁跑得快,而且这个是一个非常高门槛的,能进这个赛场的都不太容易。 Q6:目前看前三季度营收,按照下游业务领域分大概是什么样的占比情况?A:其实和半年报目前还是差不多的,大概就是专用类的大概占75%左右,通用消费类的大概15%左右,汽车类的大概10%。Q7:往四季度去看大致的营收占比应该也还是在这个水平吗? A:基本如此。Q8:目前看四季度的订单情况怎么样? A:这季度销售比较平稳。明年的情况,大客户电话会议传递他们的观念,就是在如PBG这一块,之前是由于财政压力项目启动比较慢,但现在很多专项债发行后,资金到位,项目启动会比较快,明年就会比较看好,这是专用领域;四季度以后包括明年消费类的市场情况,一个是经济 企稳带来的需求回暖因素,一个是产品创新、技术创新有可能出现相对比较高的增长。明年来看都可以看得稍微乐观一点。Q9:从毛利率的角度看,展望一下我们毛利率后面趋势情况。 A:往后看毛利应该是一个逐步复苏的过程,之后应该是慢慢提升的,至于速度,我们要观察市场。Q10:我们收购的眸芯和友商在产品布局、行业定位上面有没有哪些不一样的地方? A:先介绍一下眸芯团队,他们原来是做手机SoC的,并且出货量很大,通常而言,手机SoC复杂度基本上是目前芯片当中最高的,它可能要四五十个功能模块汇总上去,因此以之前的能力来做现在产品属于技术储备很充分。眸芯目前做的都是一些高端产品。比如说这次我们展会上8K的NVR,画面非常清晰,定位是比较尖端的,团队目标就是专做行业领先的创新的产品。友商不太方便多评价,目前其实他们还是一个保销量的阶段,这样看定位可能还是有点差异的。 Q11:晶圆价格方面的话,我们现在还有在谈吗?还有往下谈的空间吗? A:其实我们也是在谈的,全行业比较一致的,我们是成熟产能为主的,产能这一块,现在基本上都不是问题了。价格方面,现在台湾的晶圆厂 价格还比较坚挺,大陆晶圆厂已经是下调了,明年价格到目前为止的是朝着比较稳定的这个方向在预判。至于到时候具体会不会往下调的话 ,肯定要到明年的Q1才能有比较清晰的一个结果。Q12:现在28nm、22nm以及12nm制程的占比,方便介绍一下吗? A:22、28nm的话,对我们来说是同一个工艺节点,就是比较成熟制程,我们产品主要就是以成熟制程为主,12nm制程也就是新产品了 ,相对占比还不是太高。 Q13:现在公司的存货算是什么水平?行业情况? A:富瀚微的在这一轮下行周期的时候存货一直是很低的,3季度的话更低。友商库存很可能还是比较高的。库存差异也体现出我们产品的竞争力。后续发展不同企业之间可能出现一些分化,我们的情况可能属于情况较为乐观的。行业方面有一些新的技术革新,当技术革新推的足够广以后,老产品压力比较大,长期高库存的那些比较旧的那些芯片,可能竞争力就越来越有限了,可能带来库存压力之类的,这是行业方面的。但是整体看来行业库存应该是就逐步去化的。 Q14:如果友商库存比较高的话,会不会在市场上清货,这样会影响到我们整体价格毛利率?A:其实是去年就已经在发生,并不是到行业周期走到这个地步才发生的事情,芯片是一个有点类似于时装的产品,过时了以后很可能卖不出 去了,但现在我们看到的行业的一轮新的技术革新浪潮又来了,当新的东西出来了以后,很可能过时的时装甩卖也不见得有什么人要了。Q15:如果看后续的话,就整个行业内的库存水平的话,应该也还是会再往下走,然后我们这边基本上现在这个水位就已经是正常水平了? A:就我们公司的正常水平,如果进行一个行业横向比较,其实是行业极低水平。未来如果出现富瀚微的库存上升,并不是产品积压不好卖,而是公司会预判一些原材料涨价做一些提前的储备,现在已经库存低到一定程度了,如果我们再往上走的话,是因为公司主动的增加一些可 能会涨价的原材料备货。其实对于明年整体的一个预期还是蛮乐观的,如我们说的KGD可能会有价格上涨的压力,所以我们可能会做一些提前的部署。 Q16:三季报经营性现金流还是挺好的,主要是因为产品销售整体回款较好? A:产品比较好卖,客户质量比较高,回款比较正常。Q17:现在CMS芯片整体的影响,进展这块怎么样? A:CMS法规是7月1号实施,现在少量、动作最快的车厂推出有CMS车型。推的时候通常是面对年轻人的车型,目前看到也有几款逐步推出来了。CMS分两个部分,第一个在车舱外的,看上去是两个小眼睛的,叫电子后视镜;还有一个车舱内的,把电子后视镜的图像拼接成一个完整的图像的,叫流媒体后视镜。他们创新节奏通常还是会比较保守,车厂通常会先上流媒体,再上电子后视镜,目前的进展大概是这样。国产流媒体后视镜要求会比较高,比如说能去掉大灯打光高亮反射,能让图像放缩,能让图像平移去死角等,这些功能都是对芯片方案要求比较高的,目前公司方案在业内是应该是比较领先的,有些功能是我们独有的,基本上现在装备有CMS的车型,而且用的国产芯片的话,大概率是我们 的。Q18:车规认证整体进度怎么样? A:同时做两个车规认证,第一个是功能安全ISO26262,如果快的话年内完成。另外一个信息安全ISO21434要明年了。Q19:DMS/OMS整体进展? A:DMS/OMS市占率已经比较高了,所以还是要看整个市场渗透率的提升,22年的数据,DMS渗透率都是2%~3%的,OMS更低。所以我们等的是渗透率的10倍量级的提升。环视这边,今年已经有点成果,目前很多车厂都开始小批量出货了,明年我们期待可能有较大量放出来 。Q2