富瀚微机构调研纪要

富瀚微机构调研报告 调研日期:2024-10-29 上海富瀚微电子股份有限公司成立于2004年,专注于以视频为核心的专业安防、智能硬件、汽车电子领域芯片的设计开发,为客户提供高性能视频编解码SOC芯片、图像信号处理器ISP芯片及完整的产品解决方案,以及提供技术开发、IC设计等专业技术服务。公司致力于与国内外设备制造商、解决方案提供商建立紧密合作关系,共同把握市场契机,为客户提供高性价的产品和服务,持续创造价值。 2024-10-30 副总经理、董事会秘书万建军,投资者关系总监吴斯文 2024-10-292024-10-30 业绩说明会公司会议室(电话会议) 博道基金 基金管理公司 张建胜 和君调研 - 王涛 华泰证券 证券公司 陈钰 华泰证券资管 资产管理公司 徐世豪 景顺长城基金 基金管理公司 冯思捷 开源证券 证券公司 颜玉瓶 摩根士丹利基金 基金管理公司 李子扬 李子园投资 - 谢峰 陆庚资本 - 毛润波 聂丰私募 - 钱荟祺 盘京投资 投资公司 王莉 长江证券资管 - 邓莹 磐耀资管 其它 葛立法 清枫资本 - 刘闯 上投摩根基金 基金管理公司 王炫 西藏东财基金 基金管理公司 冯杰波 西藏鸿商资本 投资公司 胡慧 兴业证券 证券公司 林秀清,刘珂瑞 兴证全球基金 基金管理公司 章书葳 远海私募 - 邵万琦 于翼资产 资产管理公司 朱鹤 证研投资 投资公司 崔景新,章洁玲 长见投资 投资公司 刘志敏 智晶私募 - 薛伟杰 中国太平洋保险 保险集团控股公司 沈维 中金资管 其它 袁咪 中信证券 证券公司 叶达,田相勋 中邮证券证券公司万玮 OrchidPublicInvestment-ChuRoger 大成基金 基金管理公司 黄万青 淡水泉投资 投资公司 任宇 东方证券资管 资产管理公司 江琦 工银瑞信基金 基金管理公司 张新磊 光大证券 证券公司 孙啸 禾其投资 其它 Ryan Q:公司在并购方面的思路和方向是什么? A:从国际和历史经验看,并购是公司快速成长的重要手段。公司一直保持高度关注,并在项目储备上做了大量前期工作。公司有产业基金 ,孵化了不少优秀企业,发展状态良好。公司会在时机成熟时采取相应行动。同时保持稳健的财务策略,确保现金充足,保障支付能力。目前已做好一切准备,静待时机成熟。 Q:公司的业务在消费、汽车和专业领域的增长情况如何? A:下游客户的反馈是专用视频领域由于财政和客户回款较慢,增长速度相对较慢。消费类业务增长稍快,而车载业务特别是车载前装部分 ,由于ISP二代产品的放量,预计将有显著增长。总体来看,车载增长最快,其次是消费类,最后是专业类。 Q:公司对未来毛利率的展望如何? A:我们预期供应商T的成熟制程可能会降价,这可能标志着行业周期的见底回升。目前成本中,包括存储和封测,价格较稳定,甚至有下降的机会。随着经济逐步回暖,总需求和需求结构改善,我们对未来毛利率持乐观态度。 Q:关于AI和机器人芯片的进展如何? A:边缘AI芯片可能会比机器人芯片更早落地,目前正处于收集需求和产品定义的前期阶段。我们正在进行技术储备,并密切关注客户需求 ,以便在方案确定后快速响应。 Q:公司何时能超过2022年的21亿营收?未来增长动力来自哪里? A:我们认为超过历史高点营收并不特别困难,未来增长空间很大。增长动力来自三个方面:产品线扩张,如AIoT芯片和工业视觉芯片;应用范围扩展,如进入安卓市场;以及地理范围扩张,开拓国际市场。 Q:专业视频产品按价格和性能分高中低端的占比如何?A:高端产品占比逐步上升,但由于经济背景,高端产品需求不高,所以速度不快。中低端产品是我们的基本盘,需要继续保持。 Q:如何提升大客户的收入份额?A:关键在于新产品的更新换代和及时满足客户的新功能需求。抓住高端产品和新产品线的机会,如工业视觉产品,可以提高收入份额。Q:眸芯三季度的收入情况如何? A:眸芯由于芯片总数还不太多,所以收入波动性较大,三季度仍面临一定压力,但出货量正在逐渐改善。Q:眸芯是否有能力从专用SoC扩展到通用SoC领域? A:眸芯具备从专用SoC扩展到通用SoC的技术能力。团队有在开发手机SoC的经验,技术上没有问题,但需要找到合适的市场机会,因为通用SoC的投入较大。 Q:公司如何看待AI眼镜市场的机会? A:我们认为AI眼镜可能成为下一个风口,市场空间非常大。当前Meta方案使用高通芯片成本较高,未来可能需要更平价的方案。我们在高分辨率低功耗IPC芯片上有直接机会,由于技术要求较高,所以竞争主要集中在头部视觉芯片企业上。 Q:眸芯收入下滑的原因是什么? A:主要是由于去年客户高端芯片库存较高,今年客户在去库存,导致收入下滑。随着库存降低,未来出货量会逐渐恢复。Q:工业视觉市场的前景如何? A:工业视觉市场目前从0到1,份额难以估算。我们在客户和产品定义上有优势,并且有先发优势,对市场前景很有信心。Q:大客户的创新业务增长情况如何? A:大客户的创新业务增长不慢,增速在20%到60%之间。特别是在智能家居等领域,已经做到全球出货量第一,显示出较强的竞争力。 Q:萤石在通用视频中的占比是多少?A:根据2023年报,萤石大约有1.8亿的采购来自富瀚微,占我们通用视频收入的一半左右。Q:公司在海外市场的目标客户有哪些? A:我们瞄准一些海外的巨头客户,定位高端市场。由于目前市场力量和营销网络有限,我们专注于少量重要头部客户。Q:智能家居未来的增长动力是否主要来自海外市场? A:智能家居市场是一个长尾市场,应用创新带来数量和功能的提升。未来市场空间很大,增长动力不仅来自海外市场,还包括国内的应用创新和技术升级。 Q:笔电业务的收入占比是多少?A:笔电业务还在研发阶段,目前没有产生销售额,预计明年年末推出产品。Q:公司是否在开发AR眼镜相关产品? A:我们正在密切关注AR眼镜市场。AR眼镜需要高规格摄像机和低功耗设计,是高端产品的竞争领域,市场需求潜力巨大。 Q:公司如何看待智能视频领域的竞争? A:我们关注客户需求,高端产品需具备智能化操作系统和分析能力,低端产品则强调轻量化和AI普惠。市场覆盖度上,我们选择合适的合作伙伴以扩大市场份额。 Q:家庭大模型和智能盒子的进展如何?A:目前处于技术储备阶段,需要在全屋方案和智能家居的整体定义明确后,才能精准定义芯片需求。 Q:汽车业务中,前装收入的占比如何?A:去年舱内监控占比较高,今年环视的增速提升显著。未来,环视预计成为前装的主要收入来源。Q:汽车业务的增长动力来自哪里? A:增长来自舱内监控和环视的共同提升。舱内监控渗透率低,预计快速提升;环视市占率有望大幅提升。Q:有线通信的客户导入进度如何? A:设计导入顺利。量产需要时间。Q:公司三季度的毛利率为何超出预期? A:毛利率变化是一个动态过程,之前市场预期过低。尽管销售端价格因竞争有所下降,但我们在成本端积极降本增效,因此毛利率基本保持稳定。 Q:公司收入增长的情况如何?A:第一季度去化后,后两个季度收入逐渐增长。市场需求依然存在,但大客户的策略可能影响数据表现。整体来看,量仍在,策略影响有限 。Q:公司对可转债的下修安排是什么? A:目前公司股价被低估,若按照行业SoC公司类比估值修复,股价就会接近或超过转股价。在这种情况下,下修转股价对股东不利,因此暂不考虑下修。 Q:四季度及明年一季度的业绩预期如何?A:我们对四季度及明年一季度的业绩预期保持审慎乐观。 Q:公司在并购方面的主要方向是什么?会在哪些产品和市场发力? A:公司在并购方面主要围绕视频相关领域进行布局,包括图像采集、处理以及智能连接等方面。应用领域不仅限于专业视频处理,还涉及消费类应用场景。 Q:未来在研发方面有哪些规划?研发费用和人员扩充的速度如何? A:公司在研发方面将继续加大投入,重点在AI与图像处理结合、大模型应用、高性价比低功耗方案等领域。人员扩充方面,公司将持续引进高级人才,扩大软件和解决方案团队,并积极招聘应届生,尽到社会责任。尽管宏观经济不佳,公司仍会在核心技术和客户服务上保持招聘 力度。