日辰股份机构调研纪要

日辰股份机构调研报告 调研日期:2023-10-25 青岛日辰食品股份有限公司是一家复合调味料生产企业,成立于2001年,致力于为客户提供完整的产品解决方案。公司已初步建立以食品加工、连锁餐饮为主的ToB业务渠道及零售、电商等终端为主的ToC业务渠道,形成了全渠道布局的良好市场结构。在成立二十一年来,公司抓住了国内餐饮行业快速发展的机遇,利用多年来服务日本市场积累的产品质量及新产品研发优势,从一家专门为日本市场提供个性化产品定制的企业,转型成为为国内食品加工及连锁餐饮提供完整的产品解决方案的复合调味料企业。公司拥有先进的产品研发中心、食品安全检测中心以及现代化的食品制造中心,通过多年的不懈努力,已经成为国内外众多知名企业优秀的合作伙伴,在技术、研发、生产及管理上已逐渐跻身于国内复合调味品行业的前列。公司于2019年8月28日在上海证券交易所主板上市,股票简称:日辰股份,股票代码:603755。 2023-10-30 董事长、总经理张华君,独立董事胡左浩,董事会秘书赵兴健,财务总监张韦,投资者关系经理刘耀雷 2023-10-252023-10-27 线上电话会议、上证路演中心(http 特定对象调研,业绩说明会,电话会议 ://roadshow.sseinfo.com) 中金公司 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 沣沛投资 投资公司 - 国盈资本 其它 - 华美国际 其它 - 首农北信 - - 亚太财险 财险公司 - 中和资本 - - 兴证资管 资产管理公司 - 江苏瑞华 投资公司 - 南昌国金 - - 翼虎投资 投资公司 - 天风证券 证券公司 - 石洋投资 - - 民生通惠 保险资产管理公司 - 物产中大 其它 - 江西大成 - - 凯联资本 资产管理公司 - 山东蓝经创投 - - 湖南迪策 - - 上海德汇 其它 - 格力金投 其它 - 新华养老保险 寿险公司 - 信达证券 证券公司 - 同巨投资 - - Pinpoint 其它 - 海宸投资 投资公司 - 浙江农发产投 投资公司 - 淡水泉基金 其它 - 浪莎资产 - - 金塔投资 投资公司 - 北京泓澄 保险资产管理公司 - 东盈投资 - - 睿扬投资 投资公司 - 中泰证券 证券公司 - 浙盐股份 - - 合众易晟 投资公司 - 敦和资管 资产管理公司 - 域秀资本 资产管理公司 - 在上证路演中心线上平台互动问答的投资者--华创证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 安信证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 东方财富 其它 - 中银国际 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 南京证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 申万宏源 证券公司 - 华鑫证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 万纳基金 - - 和谕基金 - - 鹏华基金 基金管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 惠通基金 基金管理公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 富安达基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 青岛国投鼎兴 - - 交银施罗德 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 浦银安盛 基金管理公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 大成基金 基金管理公司 - 招商证券 证券公司 - 苏州高新 其它 - 天治基金 基金管理公司 - 国新国证 期货经纪公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 融通基金 基金管理公司 - 金泰基金 - - 富荣基金 基金管理公司 - 源峰基金 基金管理公司 - 先锋基金 基金管理公司 - 长江证券 证券公司 - 重庆环保基金 - - 财信产业基金 基金管理公司 - 民生加银 基金管理公司 - 中信保诚 基金管理公司 - 复星集团 其它 - 浙江广杰 - - 宁波佳投基金 - - 众安保险 财险公司 - AzimutInvestmentGroup-- CPE源峰 - - 平安证券 证券公司 - 国泰君安资管 资产管理公司 - 光证资管 资产管理公司 - 温氏投资 投资公司 - 华泰资管 保险资产管理公司 - 磐厚动量 资产管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 杭州汇升 - - 上海大筝 - - 青骊投资 投资公司 - 问道投资 投资公司 - 国盛证券 证券公司 - 楚恒资管 - - 循远资产 资产管理公司 - 上海名禹 - - 长沙高新 创业投资公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 大道兴业 投资公司 - 建投投资 投资公司 - 兰馨亚洲 投资公司 - 浪潮资本 - - 青岛城投金控 - - 广发证券 证券公司 - 中汇人寿保险 寿险公司 - 国泰租赁 租赁公司 - 维科产投 - - 鲁信创投 创业投资公司 - 国新自营 - - 信达资本 其它 - 伟星资管 - - 华强鼎信 投资公司 - 中兵财富 资产管理公司 - 九方智投 - - 一、2023年前三季度经营情况简介略。 二、互动问答1、前三季度,从下游需求及上游成本来看,公司经营面临的市场环境有何变化? 答:今年以来,公司所面临的外部市场环境总体改善向好。在下游需求端,总体呈恢复和增长态势,结构有所变化。总量方面,1-9月全国社会消费品零售总额同比增长6.8%;其中,餐饮收入同比增长18.7%;结构方面,社会餐饮需求回暖、居家饮食频次减少,调味品行 业也呈现出B端加速恢复、C端增长承压的特点。在上游成本端,总体平稳可控、有涨有降,其中:白糖类、番茄类等部分原材料价格有所上涨,大豆油类等原材料价格及运费成本有所回落。 在此背景下,公司前三季度的营业收入和扣非净利润这两个关键指标,同比均实现了双位数增长。其中,营业收入约26590万元、创历史同期新高,同比增长14.0%;扣非净利润约3875万元,同比增长13.0%,剔除股份支付成本因素影响后,扣非净利润同比增长14.8%,略高于收入增速,这也体现了公司营收规模增长的质量良好。 2、公司对前三季度经营情况的拆分? 答:从渠道结构来看,餐饮渠道销售占比约45%,食品加工渠道销售占比约38%,品牌定制渠道销售占比约13%,C端“味之物语”自 有品牌渠道销售占比约4%,结构比较稳定。从产品结构来看,今年老产品的自然恢复不及年初预期,但新客户、新产品的拓展情况良好,对业绩增长起到了主要推动作用。 3、今年市场恢复不及预期,除股权激励计划外,公司是否有通过其他措施保持员工积极性? 答:今年前三季度,公司营收再创历史同期新高、且同比有两位数增长,但距离股权激励计划的业绩考核目标仍有一定差距;公司将多措并 举促增长、强信心。公司非常重视员工的福利保障与激励机制,股权激励只是公司员工激励体系中的一部分,除此之外还有业务奖励等其他激励形式。公司将持续完善短、中、长期相结合的激励体系,推动公司业务快速可持续发展。 4、目前定增项目的进展如何? 答:公司的定增项目已于2023年8月下旬获得中国证监会的注册批复,有效期1年;公司将结合市场恢复及发行路演情况综合考虑确定发行方案、择机完成发行。 5、嘉兴工厂的建设进度及规划? 答:嘉兴工厂的土建已经基本完成,目前正在进行管网铺设、设备选型采购及安装相关工作。公司会将IPO募投项目和定增募投项目进行统筹规划建设,根据市场恢复情况有序推进产能的释放。 6、与呷哺合资的天津工厂进展如何? 答:公司与呷哺呷哺合资的天津工厂仍在建设过程中,预计明年上半年完成土建。公司与呷哺保持着良好的业务合作关系,合作的产品数量和业务规模增长良好。 7、在今年的市场环境下,我们在供应商之间的竞争情况如何? 答:对于大B客户的个性化定制业务,是研发创新、解决方案、品质管理、服务效率、产品价格等多方面的综合竞争,并不只是单一价格的竞争,故而竞争壁垒相对较高。从公司微观感受来看,近期行业竞争或有阶段性的加强,但并未从根本上改变行业发展逻辑和公司的核心竞争优势。 8、品牌定制渠道今年增长承压,后续如何展望? 答:品牌定制渠道是公司近年来新开拓的一个市场,其客户主要是面向家庭消费场景的C端品牌零售企业。今年品牌定制渠道业务收入有所下滑,主要是今年消费者居家饮食频次减少、C端市场整体增长承压,公司个别客户的经营受到一定的影响。与此同时,公司在品牌定制渠道的新客户拓展、老客户上新品等方面取得了积极进展,未来在该业务渠道仍有良好的增长空间。 9、C端自有品牌“味之物语”的发展情况及未来规划如何? 答:今年以来,公司在C端的销售费用投入有所增加,但受整体C端市场动销减缓影响,这部分费用投放的效果尚不显著,并对今年的净利润产生了一定的影响。从公司长远发展来看,C端“味之物语”自有品牌目前仍处于培育期,定位于公司在三五年之后的第二增长曲线。公司将 基于战略规划及发展实际,结合C端市场拓展的自然规律,科学有序地安排人员、费用、产能等投入,不保守也不激进,积极稳健的去拓展。10、食品加工渠道业务收入同比由降转增的原因以及未来增长的预期如何? 答:公司食品加工渠道分为对日出口型业务和国内市场业务两部分。一季度食品加工渠道收入同比下降,主要是对日出口型业务受春节假期及日本市场消费需求等因素影响出现阶段性下降,但在二、三季度逐步恢复至正常状态;国内市场方面,原有的肉类食品加工客户随着社会消费的逐步恢复而有序增长,同时,我们也新开拓了休闲零食类客户,进一步打开下游市场空间。未来,预计公司对日出口型业务将保持一个相对稳定的状态,国内市场业务将随着社会消费的有序恢复和公司下游新市场的持续开拓而有所增长。 11、Q3毛利率有一定下降,是因为上游成本的增长吗? 答:公司以大B客户的个性化定制业务模式为主,不同客户不同产品的毛利率各有不同,财报里体现的毛利率是加权平均的结果;毛利率在合理范围内有所波动是经营过程中的正常现象。公司Q3毛利率阶段性下降约2%,主要还是受报告期内产品结构变化的影响所致,并没有出现长期下行的趋势。关于成本变化,今年以来原材料成本有涨有降、总体可控,比如白糖类、番茄类价格上涨,大豆油类等原材料价格及运费成本有所回落。 12、如何展望四季度餐饮消费的恢复趋势? 答:从公司的历史经营数据来看,四季度是传统的消费旺季,今年前三季度也在逐季环比恢复和增长;随着各地促消费政策的实施,今年四季度的市场需求恢复值得期待。 13、对公司四季度及明年的经营情况如何展望? 答:我们认为消费恢复的趋势是向上的、确定的,只是恢复的程度尚待观察。公司对于中长期的发展有充足的信心,将继续扩品类、拓渠道 、提产能;按照内生式增长和外延式扩张双轮驱动的发展战略,继续夯基础、优管理、借外力;在持续巩固现有B端市场优势的基础上,稳步推进C端业务布局,继续重研发、强服务、创品牌;努力成为一家数字化引领下的调味品行业领先企业,坚持用味道向世界传递美好!