日辰股份机构调研纪要

日辰股份机构调研报告 调研日期:2023-08-21 青岛日辰食品股份有限公司是一家复合调味料生产企业,成立于2001年,致力于为客户提供完整的产品解决方案。公司已初步建立以食品加工、连锁餐饮为主的ToB业务渠道及零售、电商等终端为主的ToC业务渠道,形成了全渠道布局的良好市场结构。在成立二十一年来,公司抓住了国内餐饮行业快速发展的机遇,利用多年来服务日本市场积累的产品质量及新产品研发优势,从一家专门为日本市场提供个性化产品定制的企业,转型成为为国内食品加工及连锁餐饮提供完整的产品解决方案的复合调味料企业。公司拥有先进的产品研发中心、食品安全检测中心以及现代化的食品制造中心,通过多年的不懈努力,已经成为国内外众多知名企业优秀的合作伙伴,在技术、研发、生产及管理上已逐渐跻身于国内复合调味品行业的前列。公司于2019年8月28日在上海证券交易所主板上市,股票简称:日辰股份,股票代码:603755。 2023-09-20 董事长、总经理张华君,独立董事张世兴,董事会秘书赵兴健,财务总监张韦,投资者关系经理刘耀雷 2023-08-212023-09-20 特定对象调研,证券公司策略会,业绩说明会,电话会议 公司会议室、线上电话会议、策略会(广发证券、浙商证券、国金证券、国盛证券 )、上证路演中心(http://roadshow.sseinfo.com ) 中金公司 证券公司 - 华鑫证券 证券公司 - 彬元资本 其它 - 大筝资管 资产管理公司 - 上海丰仓 - - 上海沣杨 资产管理公司 - 上海合道 - - 上海恒复 - - 上海泾溪 - - 上海景熙 资产管理公司 - 玖鹏资产 资产管理公司 - 上海宽潭 - - 安信证券 证券公司 - 上海雷根 - - 上海理成 投资公司 - 上海聆泽 基金管理公司 - 上海弥远 - - 名禹资产 资产管理公司 - 上海明河 - - 上海摩旗 - - 上海仁布 - - 睿扬投资 投资公司 - 上海深积 资产管理公司 - 国泰君安 证券公司 - 同犇资本 投资公司 - 万纳资产 基金管理公司 - 汐泰投资 投资公司 - 上海相生 - - 银叶投资 投资公司 - 上海盈象 资产管理公司 - 永唐盛世 - - 域秀资本 资产管理公司 - 深圳前海汇杰达 其它 - 禾丰正则 资产管理公司 - 财通证券 证券公司 - 深圳善道投资 投资公司 - 深圳奕金安 投资公司 - 深圳源和 - - 西藏银帆投资 投资公司 - 西藏源乘投资 基金管理公司 - 循远资管 资产管理公司 - 浙江巽升 - - 中信聚信(北京) 资产管理公司 - 外贸信托 信托公司 - 杭州长谋 - - 财信证券 证券公司 - 金股证券投资咨询 证券投资咨询公司 - 摩根资管(中国) - - 上海启石 投资公司 - 深圳华强鼎信 投资公司 - 深圳金泊 投资公司 - 深圳裕晋 投资公司 - 郑州智子 - - 财通资管 资产管理公司 - 在上证路演中心线上平台互动问答的投资者-- 德邦证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 东兴证券 证券公司 - 国都证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 申万宏源 证券公司 - 东方财富证券 证券公司 - 摩根士丹利(中国) 其它 - 瑞信证券(中国) 证券公司 - 瑞银证券 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 中信建投 基金管理公司 - 银河证券 证券公司 - 中航证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 华泰柏瑞 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 人保养老 其它 - 招商证券 证券公司 - 中加基金 基金管理公司 - 国华兴益保险 保险资产管理公司 - 泰康资管 保险资产管理公司 - 亚太财保 - - 阳光资管 保险资产管理公司 - 英大保险 保险资产管理公司 - 中意资管 - - 博道基金 基金管理公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 国联安基金 基金管理公司 - 长江证券 证券公司 - 国新国证基金 基金管理公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 融通基金 基金管理公司 - 天治基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 易米基金 基金管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 工银国际 证券公司 - 海通国际 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 中融汇信期货 期货经纪公司 - 天合投资 投资公司 - 招商信诺 寿险公司 - 紫欣投资 - - 深圳惠通 - - 华泰证券(上海)资管 资产管理公司 - 淡水泉(北京) 投资公司 - 江苏瑞华 投资公司 - 平安银行 股份制商业银行 - 平安证券 证券公司 - 安中投资(上海) 投资公司 - 北京沣沛 投资公司 - 北京汉和汉华 资产管理公司 - 雪湖资本 其它 - 北京金百镕 投资公司 - 北京诺昌 - - 北京泰德圣 基金管理公司 - 东方睿信(海南) 基金管理公司 - 敦和资产 资产管理公司 - 歌斐资管 资产管理公司 - 华福证券 证券公司 - 海南和谕 - - 杭州秉怀 - - 杭州汇升 - - 红思客资管(北京) - - 华美国际 其它 - 锦绣中和(北京) 资产管理公司 - 晋江和铭 - - 宁波东玛 - - 磐厚动量(上海) 资产管理公司 - 上海保银 投资公司 - 一、上半年经营情况总结 上半年,公司所面临的外部市场环境总体改善向好、呈现结构变化。一方面,社会餐饮需求回暖、居家饮食需求减少。随着各类社会消费场景的逐步恢复、促消费政策的持续发力,居民的社会餐饮消费逐步恢复、稳步增长;上半年,社会消费品零售总额(227,588亿元)同 比增长8.2%,其中:餐饮收入(24,329亿元)增长21.4%,对经济增长的贡献度显著提升。但相应地,居民居家饮食消费频次减少 ,C端业务渠道动销减缓、增长承压。另一方面,食品制造行业成本上涨的压力有所缓解。上半年,我国食品制造业工业生产者出厂价格(PPI)同比下降0.2%、工业生产者购进价格同比下降3.0%,其中:食用油类、包材类等原材料价格及运费成本有所回落,但糖类、香辛料 类、淀粉类等部分原材料价格仍有不同程度上涨。 上半年,公司的营业收入和归属于上市公司股东的扣非净利润同比均实现双位数增长。其中:营业收入16,277.21万元,同比增长12.30%;净利润2380万元,同比下降6.79%;扣非净利润2199万元,同比增长11.08%;剔除股份支付成本因素影响后 ,扣非净利润同比增长14.49%。 按季度拆分来看:收入端,二季度营收同比增长17.7%、环比一季度增长3.5%,呈现良好复苏态势。利润端,二季度扣非净利润同比增长45.5%、环比一季度增长25.9%,持续改善向好。 按渠道拆分来看:(1)餐饮渠道上半年营收同比增长52.6%,其中:一季度同比增长34.3%、二季度同比增长78.8%。(2)食品加工渠道上半年营收同比略降3.4%,其中:一季度同比下降18.3%、二季度同比增长11.0%,逐步恢复正常状态。(3)品牌定制 渠道上半年营收同比下降17.5%,其中:一季度同比增长4.8%、二季度同比下降32.6%,主要是受部分零售品牌客户的业绩下降所致。(4)C端“味之物语”自有品牌上半年营收同比增长2.1%,其中:一季度同比增长28.1%、二季度同比下降14.5%,主要还是受居家消费频次减少、C端动销减缓所致。 二、互动问答1、上半年,公司存量与增量的业务恢复情况如何? 答:从上半年的收入来看,公司营收增长12.30%,与消费复苏的现实情况相对匹配;一方面,社会餐饮有序恢复,但还低于我们年初的 预期,这在公司微观层面的表现是老客户老产品的自然增长相对较弱;但另一方面,上半年公司有40%的营收来源于2022年以来所开 发新产品的业绩贡献,这个比例明显高于往年,体现出公司在市场开拓方面的主动增长动能较强。从上半年的利润来看,公司净利润出现了同比下降,但拆分来看,主要还是政府补贴、理财投资收益等非经常性损益因素的影响,扣除非经常性损益之后的净利润同比增长11.08 %,剔除股份支付成本因素影响后的扣非净利润同比增长14.49%,基本与收入增长相匹配。此外,上半年公司在C端的销售费用投入有 所增加,但受整体C端市场动销减缓影响,这部分费用投放的效果尚不显著;公司是以B端业务渠道为主,若踢除C端销售费用投入对利润的影响,单纯分析B端来看,我们的业务增长还是非常良性的。我们相信,下半年及未来的时间,社会消费的逐步恢复将带动我们老产品的业绩贡献恢复和增长,公司市场开拓力度的持续加强将带动新客户、新产品贡献度提升。2、公司股权激励计划中30%的增长目标今年是否有信心完成? 答:从7、8月份的消费恢复情况以及往年的历史数据来看,预计下半年的表现会好于上半年,但能否达成全年股权激励增长目标还要看三 、四季度销售旺季的情况。 3、公司烘焙预拌粉、预制菜的开拓进展? 答:烘焙预拌粉和预制菜项目是我们正在推进的定向增发项目中的募投项目,目前暂不具备大规模生产的能力,前期主要进行产品研发储备 、合作渠道搭建等工作。在预制菜领域,结合市场调研和现有数据分析,公司逐步建立适合餐饮端的预制菜产品库,为打造更具自身优势特色的预制菜品奠定基础;在烘焙预拌粉领域,公司已经开发了煎饼粉、牛乳风味松饼粉、舒芙蕾预拌粉等产品,并形成小批量试销订单。4、大B端市场行业竞争是否加剧?新建产能投产后对公司竞争力的影响如何? 答:对于大B客户的个性化定制业务,是研发创新、解决方案、品质管理、服务效率等多方面的综合竞争,并不只是单一价格的竞争,故而竞争壁垒相对较高。从公司微观感受来看,目前行业竞争或有加强,但并未从根本上改变行业发展逻辑和公司的发展空间。着眼于未来,公司致力于扩品类、拓渠道、提产能,新建产能也更多侧重于多品类供给能力的增加、支撑长三角区域市场的拓展,预计明后年会陆续投产,这将进一步增强公司的客户服务能力和市场竞争力。 5、食品加工渠道二季度边际改善的原因?未来增长的预期如何? 答:食品加工渠道分为对日出口型业务和国内市场业务两部分,整体来看,上半年同比略微下降,主要是受对日出口型业务的影响,一季度受我国节假因素及日本市场消费需求等影响出现阶段性下降,但在二季度逐步恢复至正常状态;国内市场方面,原有的肉类食品加工客户随着社会消费的逐步恢复而有序增长,同时,我们也新开拓了休闲零食类的客户、进一步打开下游市场空间。未来,预计对日出口型业务将保持一个相对稳定的状态,国内市场业务将随着社会消费的有序恢复和公司下游新市场的持续开拓而有所增长。6、品牌定制渠道业务上半年下滑较大的原因? 答:品牌定制渠道是公司近年来新开拓的一个市场,其客户主要是面向家庭消费场景的C端品牌零售企业,客户数量相对较少、还在逐步拓展。上半年,品牌定制渠道业务收入下滑较大,主要是受个别客户业绩下滑的影响;上半年居家消费频次减少,导致C端市场动销减缓、增长承压。与此同时,公司与部分客户的合作品类增加、开发储备了一些新客户,以及随着C端市场的逐步恢复,公司在该业务渠道仍有良好的增长空间。 7、公司费用率和利润率的趋势如何? 答:上半年公司毛利率维持稳中有升,主要受益于营收结构变化以及成本压力缓解;费用率有所改善,主要受益于规模增长。上半年管理费用率控制较好,销售费用有所增