Q3毛利率环比回升，新车放量可期

赛力斯是一家新能源汽车制造商，2023年1-9月实现营业收入166.80亿元，同比减少27.86%，归母净利润为-22.94亿元，扣非后归母净利润为-30.15亿元。23Q3实现营业收入56.48亿元，同比减少47.25%，归母净利润为-9.50亿元。问界品牌销量合计1.59万台，同比减少42.02%，其中M5销量为0.83万台，同比减少56.17%，M7销量为0.76万台，同比减少10.68%。毛利率环比回升，研发投入持续扩大。新款M7订单超预期，M9产品继续向上，后续成长可期。预计公司2023年至2025年营业总收入为396.27、1108.57、1632.17亿元，同比增长16.19%、179.75%、47.23%，归母净利润为-27.75、-11.00、16.11亿元，同比增长27.58%、60.34%、246.41%，目标价格110.34元，维持公司“买入”评级。

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