23Q3营收环比高增，自研业务毛利逐季改善

事件：公司23年前三季度营业收入16.54亿元，同比+1.69%；归母净利润0.54亿元，同比-54.60%，扣非归母净利润约0.54亿元，同比-54.53%。23Q3营业收入6.99亿元，同比+7.50%，环比+37.7%；归母净利润0.23亿元，同比-43.98%，环比+17.03%。 公司23Q3营收环比高增，同比增速转正。公司Q3营业收入为6.99亿元，同比+7.50%。半导体行业处于下行周期，下游需求呈现结构分化趋势，消费电子相对疲软，而公司专注的新能源汽车电子领域，需求相对较好，因此Q3营收环比增长显著。公司研发投入显著增长，23Q3公司研发费用0.17亿元，同比30.7%，环比+19.0%。23Q3公司归母净利润0.23亿元，同比-43.98%，环比+17.03%。 自研IC业务进展顺利，毛利率逐季修复。公司产品覆盖深广，涉及汽车照明、汽车座舱、汽车被动器件以及汽车线控底盘等四大领域。其中公司电子元器件分销业务表现突出，营业收入为14.6亿元，基本与去年同期持平；第三季度电子元器件分销业务实现营业收入6.2亿元，环比+41.43%。公司自研IC业务表现突出，23年前三季度营业收入1.9亿元，同比+31.93pcs；23Q3营业收入0.73万元，环比+17.30pcs，毛利率40.05%，自研业务毛利率较23H1提升1.6pcts。 汽车电子客户基础深厚，自研IC业务稳中向好。从长期来看，汽车产业当前具有的电动化、智能化、网联化、共享化趋势预计不会发生改变，因此汽车电子仍将是一片蓝海，单车电子元器件的使用量将会水涨船高。我们认为23Q4与24年汽车电子行业景气度将持续提高，带动相关产品需求攀升。同时，受益于公司在汽车电子领域内的长期布局与拓展，公司汽车模拟IC产品具有一定的先发优势，在比亚迪、吉利、小鹏、蔚来等国内外知名汽车厂商实现批量装车，得到了市场端的广泛认可。我们认为未来公司自研IC业务将呈现稳中向好的发展趋势，有望看到进一步的提高。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现收入24.1/28.8/34.2亿元，实现归母净利润0.9/1.9/2.5亿元，对应PE分别为41/20/16倍。 风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；库存水位较高风险