三季度营收环比增长38%，高端化和降本持续提升盈利能力

3Q23营收环比增长38%，存货环比显著下降22.8亿元。公司3Q23实现营收62.22亿元(YoY+44.4%，QoQ+37.6%)，归母净利润2.15亿元(YoY+279.4%，QoQ扭亏)，扣非归母净利润2.09亿元(YoY+206.3%，QoQ扭亏)，毛利率回升至21.8%(YoY-6.7pct，QoQ+4.5pct)。下游需求的逐渐回暖与公司新产品共振，半导体设计业务收入实现了较显著的增长至54.5亿元。截至3Q23存货大幅下降至75.52亿元(YoY-65.6亿元，QoQ-22.8亿元)。 旗舰手机CIS发布，在高端市场正式挑战索尼。10月26日，小米14首发与豪威定制的光影猎人900图像传感器(OV50H)拥有1/1.31″大底、13.5EV原声超高动态范围、单像素尺寸1.2μm、融合后可实现2.4μm超大像素。根据小米，光影猎人900在同尺寸下功耗降低42%，性能指标和实际成像效果大幅优于SONYIMX989。伴随着公司高阶图像传感器新品的推出以及产品成本的下降，公司的产品结构及成本结构将持续优化，整体盈利能力将稳步提升。 3+N”战略布局持续深化，奠定平台型设计公司长期成长的基础。公司以CIS、显示触控和模拟解决方案三大业务为基础，根据自有IP积累、客户需求、供应链协同，孵化MCU、LCOS、SerDes等新业务，“3+N”布局深化有望奠定长期持续发展的基础。1-3Q公司研发投入15.6亿元，陆续推出手机OV50H/50E/OV02E等CIS，有望推动手机和消费电子CIS产品结构升级；推汽车CIS全面布局ADAS、环视、侧视、后视、舱内应用，国内外车厂定点份额有望持续提升；FHD、HDTDDI新产品全面导入Tier1OEM量产，通过收购思睿博进一步扩大公司显示解决方案产品布局。 投资建议：产品升级叠加多元化的芯片设计公司，维持“买入”评级。 预计公司2023-2025年营收218.73、270.89、330.43亿元，归母净利润12.85、31.94、44.87亿元，EPS为1.08、2.69、3.79元，当前股价对应2023-2025年94.6、38.0、27.1倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。 盈利预测和财务指标 图1：公司年度营业收入及同比增速 图2：公司季度营业收入及同比增速 图3：公司年归母净利润及同比增速 图4：公司季度归母净利润及同比增速 图5：公司期间费用率 图6：公司毛利率、净利率 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）